Robinhood下周上市或遇冷？散户交易降温成潜在风险

根据其最新招股书介绍，Robinhood公司计划发行约5240万股股票，其他股东将以每股38美元至42美元的价格出售约260万股。按照发行价区间的中间值计算，罗宾汉将筹资约20亿美元。这意味着Robinhood市值预计将达到约330亿美元，低于此前的预期水平。

今年，无论是在年初的“散户VS华尔街”的meme股逼空浪潮中，还是在对狗狗币等加密货币的炒作热潮中，Robinhood都大出风头，因此该公司的本次IPO也成为今年最受期待的IPO项目之一。市场原本预期公司估值能够达到400亿美元以上，公司上轮融资发生在去年，当时公司估值仅接近120亿美元。

第二季度仍净亏损近5亿美元

受新用户开户以及期权和加密货币交易增加的推动，Robinhood的增长趋势持续到第二季度。该公司预计今年第二季度营收在5.46亿美元至5.74亿美元之间，是去年同期的两倍多。按330亿美元的估值计算，Robinhood的估值约为其截至6月30日的12个月总营收的20倍。

Robinhood财务数据

然而，尽管收入大增，但Robinhood仍未实现盈利。公司预计2021年第二季度净亏损4.87亿美元至5.37亿美元之间，而第一季度的净亏损为14亿美元。

Robinhood主要提供股票、加密货币和期权交易，并且主要从客户的投机性交易中获利。期权交易约占公司收入的38%，加密货币交易占17%，此外公司融资融券和股票借贷交易水平在今年也有所提高。

不过，近两个月加密货币市场大幅下跌，导致加密货币市场交易降温，可能损害Robinhood的增长趋势。

用户增长和交易活跃度可能降温

第二季度Robinhood融资账户数量环比增加了450万个，总计达到2250万个。但和年初的火热势头相比，该公司近期的增长速度已经相对放缓。

在股票交易方面，招股书数据显示，平台交易活动较上年同期有所下降。而且这种放缓趋势预计将继续下去，这将使得Robinhood第三季度的总体收入将低于第二季度的水平。

Robinhood用户数据

Robinhood暗示，一些客户在今年1月的游戏驿站逼空热潮期间创建了账户，但随着这股热潮逐渐消退，他们可能已经停止了交易。

他们在招股书中写道：“2021年前6个月，我们的新客户出现了强劲增长。从长期来看，我们不知道这些新客户是否会与我们之前的客户群体具有相同的特征。如果这些新客户在我们平台上的累积净存款或交易频率没有像之前加入我们的新客户那样增长，我们与这些客户扩大和发展关系的能力将受到影响。”

此外有趣的是，由于Robinhood用户群多为散户，市场对于该平台用户的估值也比同行更低。按照平台上目前共拥有的近2250万个账户来计算，市场给Robinhood每个账户的估值约为1500美元。相比之下，Robinhood竞争对手嘉信理财(Charles Schwab Corp.)单个活跃账户的估值约为4000美元，同时嘉信理财客户持仓的资产也远高于Robinhood客户。

罗宾汉还透露，赛富时（Salesforce）旗下的风险投资部门有意以IPO价格购买其至多价值1.5亿美元的股票。上市后，公司首席执行长特内夫（Vlad Tenev）和Robinhood联合创始人巴特（Baiju Bhatt）将共同持有公司近三分之二的投票权。特内夫、巴特以及Robinhood的首席财务长沃尼克(Jason Warnick)计划在IPO中出售至多1.1亿美元的公司股票。

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