调研汇总：张坤、谢治宇、乔迁等顶流明星基金经理出席海康威视

$海康威视(002415.SZ)$

重点机构：刘智琦,杨欢,王明明,王丹,刘美玲,谢泽林,胡涛,彭民,刘晔,王贵重,吴昊（嘉实基金）、徐伟（景林资产）、张雪薇,程振宇（景顺长城基金）、尹世君,金宇,杨维舟,朱璘（睿远基金）、乔迁,谢治宇，虞淼,季文华,程剑,陆士杰（兴证全球基金）、于博,倪春尧,张坤,黄鹤林（易方达基金）、邵洁,成雨轩,冯炉丹（中欧基金）、张新河,姜思辰,刘丹,谢鹏宇,张继枫,张阳（高毅资产）

调研摘要：

Q:海康的业务还是和固定资产投资,特别是房地产投资有比较强的相关性,宏观方面三季度地产负增长、固定资产投资也不大,但海康却仍然保持20%以上的收入增长,请问是如何实现的,往后看宏观对我们公司的业绩会有什么影响?

A:刚才您讲到海康业务与地产相关性,我们是这样理解的,地产其实也属于宏观经济中一个重要的产业,宏观经济好了,地产也相对好了,可能就会推动公司业绩的发展,这个6趋势可能造成大家感觉他们之间的关联性非常大的错觉。在智慧建筑产业当中,这个关系确实是体现的比较直接,因为智慧建筑的业务的确是单从这个行业当中去做产出的。现在地产严管这些政策确实也会影响我们智慧建筑这个行业,这块业务未来的发展空间,还需要我们去琢磨,智慧建筑未来的业务开拓是依托于过去规模的快速增长,还是在存量的业务当中去做更多精细化的分析和管理,这是一个挑战。但是除了这个行业之外,海康还有众多其他的行业,他们与地产的关系没有那么直接。我们再来看宏观,分析师对宏观经济影响各个行业的分析比我们单一个体企业的维度会更全面,更客观。企业越大,与宏观维系的方面更多。小企业可以通过推出新的产品线,开拓新的行业,或者发现新的机会点这些方式来弥补因为某些其他行业发展不好而带来的增长不足,因而比较容易平滑应对宏观带来的一些影响。企业规模越大,单一新增产品线或单一新增的业务开拓点就难以弥补整个宏观周期性下行带来的负面影响,所以容易随着宏观环境进行一些周期性的波动。但是企业还是有一些能动性,以海康为例,过去20年我们也经历了一些宏观周期性的影响,但是我们整体的波动会略缓和一些,因为企业在运营管理过程当中会做一些能动性的调控,包括提前预判以及采取相关应对举措,会让企业的表现可能比预期略好一些,这也是企业需要努力的地方,谢谢。

Q:我们看到特别是长三角地区的很多企业都受到能源缺电的影响,对生产及成本的影响还蛮大的,对海康的运营方面的主要影响是什么?

A:在过去10多年也偶有发生能源供给紧张的情况,但可能过去的经验都不足以来应对当下或者是未来的能源进一步紧张的挑战。就海康自己的工厂情况来看,目前我们的投入产出以及对能耗需求之间的矛盾并没有特别突出,我们目前还不属于马上会受到能源紧张威胁的产业。但是我们的上游工厂,有个别供应商现在已经面临能源紧张的问题,包括他们的产能供给、交付时间,可能都会因为能源的供给紧张而没有办法保障。我们也在综合判断评估,一是在地域上对供应商进行合理的安排,二是回到存货这个问题上,进一步扩大对原材料库存的一些考量,通过这样的方式来缓解能源紧缺带来的波动性,来应对可能因为某个供应商停产而造成的齐套性不足等风险。所以目前我们有两方面的举措,一方面我们还是会考虑增加库存,另一方面是协调供应商的不同配置,包括增加备选供应商等等,谢谢。

劵商研报：

金智科技

重点机构：颜伟鹏（嘉实基金）

调研摘要：

公司在低碳园区建设方面的核心能力是?

公司的核心能力在于可以提供低碳园区建设的整体解决方案,并提供全生命周期的设备运行和运维服务。公司长期专注于自动化、信息化、智能化技术,在智慧能源和智慧城市等专业领域,形成了具有自主知识产权的系列软硬件产品和解决方案。在低碳园区建设整体解决方案中,公司电力自动化、信息化、智能化技术紧密地融合,可以给用户提供更优化的供配电方案、碳排放跟踪计量,更好地提升用户的能源使用效率和能耗管理能力,做一个真正能给用户带来综合价值的“能源管家”。

目前低碳园区建设的市场需求?

需求比较旺盛,需求动机来自于高耗能园区的经济利益和政府减碳要求两方面。公司中标的开普园区风光储充智能微电网项目已于近期正式开工,并陆续与部分酒店管理公司、工业园区签署了相关合作协议。此外,公司还与多个经济开发区、新能源企业、科研机构开展有关战略合作。

劵商研报：无

$瑞丰高材(300243.SZ)$

重点机构：

调研摘要：

工程塑料相关产品,价格如何,目前市场体量如何?

PC/ABS合金增韧改性剂,国内大约3-5万吨需求量,目前基本全部依赖进口。进口的售价大约在2.8万及以上,目前公司已经在产在销,但初期量还较小,但公司正在积极开拓该领域。ABS高胶粉,目前2.8万左右,ABS高胶粉主要服务于ABS树脂领域。ABS树脂国内大约有400多万吨产能,目前还在扩产。有本体法和乳液法两种工艺。本体法就是直接聚合制成ABS树脂,生产效率较高,缺点是难以做个性化产品,满足个性化及高端需求。另一种是乳液法,就是大约20%的高胶粉和80%的SAN树脂共混改性,做成的ABS树脂满足高端应用和个性化需求。目前这两种工艺各占一半。所以,ABS高胶粉的国内需求量约40万吨,大部分都是进口韩国锦湖,韩国巴斯夫,日本的公司等,因为技术壁垒较高,国内现有产能很小,不足5万吨。我们目前通过技改可以快速形成3万吨产能。ASA高胶粉,国内市场需求量约十几万吨,目前售价高于ABS高胶粉。也是主要进口国外。

公司工程塑料助剂的扩产计划?

公司对3万吨MBS改造完成后,会根据市场情况决定,如果有扩产计划,将及时披露。

劵商研报：

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