美股创新高之际大摩再“泼冷水”：散户投资者“火力将耗

财联社（上海，编辑 卞纯）讯，今年9月，当美股进入一年中通常表现最糟糕的月份时，华尔街不乏一些大行预言，美股将迎来一波深度回调。彼时，大摩预计标普500指数年底前回调幅度将达10%-15%。事实证明，美股在“9月魔咒”下跌幅还不到5%，而且10月以来便强势反弹。即便如此，大摩仍对美股持怀疑态度，认为作推动美股上涨主力军的散户“火力将耗尽”。

摩根士丹利（Morgan Stanley）日前发布的一份报告显示，与机构投资者做法不同的是，近几周，散户投资者仍强势买入美股，推动股市再创新高。

摩根士丹利财富管理部门首席投资官丽莎沙利特（Lisa Shalett）在报告中表示，随着散户投资者在“9月低迷期”大量买入股票，标普500指数今年以来的表现一直颇具弹性。但她指出，“聪明钱流向指数”（Smart Money Flow Index）追踪的机构投资者并没有分享这种 “热情”，并引用了一张图表来揭示散户投资者和机构投资者之间的分歧。

“聪明钱流向指数显示，在散户投资者增加风险敞口的同时，机构投资者却降低了敞口，” 沙利特表示。“如果说散户引领股市上涨，那他们还有多少火力?”

摩根士丹利的数据显示，疫情期间，散户投资者对股市的影响力有所增强，本月迄今为止每天贡献了约 10 亿美元的资金流入。沙利特表示，自2020年3月以来，日均散户资金净流入是2018年至2019年期间约3.6亿美元的三倍，这帮助推动标普500指数本月创下新高。

沙利特在报告中表示，散户的“火力”被用来逢低买入，可能是因为他们“害怕错过”，也就是所谓的“FOMO”（Fear of Missing Out），或者是因为“别无选择”，通常被称为TINA（There Is No Alternative），即在实际利率为负的情况下，投资者除了股票没有其它选择。

然而报告指出，个人投资者用于在市场下跌时买入的场外现金“可能已经用光了”。在考虑现金水平与总资产和净值的关系后，沙利特写道，家庭现金“现在回到了与1989年以来的平均值一致甚至略低的水平。”

沙利特还提到了该行此前发出的美股将回调10%到15%的预测，称到目前为止，这一预测是错误的，或者至少是为时过早的。沙利特表示，从8月30日的高点以来，大盘指数从未跌超5%。不过，她强调称，该指数还是出现了滚动回调，88%的成份股经历了从年内高点下跌至少10%。

总而言之，沙利特警告称，个人投资者继续向股市注入“新资金”的能力或许“已经耗尽”。她还指出，“美联储缩减购债规模、新的美国债务上限、能源价格上涨以及可能的税收上调，将对市场流动性造成挤压。”

就在上述报告发布之际，随着美股超级财报周开启，标普500指数周一（10月25日）创下年内第56个收盘纪录高位，今年以来累计涨幅已达到惊人的21.6%。与此同时，道指也刷新收盘纪录高位，而纳指距离9月7日创下的收盘纪录高位不到1%。

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