又一位明星基金经理5000字走心三季报：今日伤痕会成明日盔甲，依旧看好新能源半导体
财联社（深圳，记者 沈述红）讯，随着基金三季报的陆续披露，擅长写“小作文”的明星基金经理开始受到广泛关注。
今日，明星基金经理李晓星，以及张萍、程桯共同管理的银华大盘精选两年定开基金发布三季报。公告显示，该基金三季度以科技和消费为主，兼顾价值，重点配置了新能源、电子、有色金属、医药、银行、食品饮料等行业，精选高景气行业中高增长的个股。
在报告中，李晓星如同往常一样“文思如泉涌”。在近5000字投资策略和运作分析中，他直言：
时代是不断变化的，过去业绩的优秀更多是因为投对了契合时代发展的行业和公司。作为基金经理，李晓星表示自己也需要不断自我迭代，如果故步自封，放弃了对于新事物的学习，那基金净值的反馈并不会让人轻松。值得反思的是，这两年重仓的板块中，有些效果并不好。抛开行业政策变化以及预期变化带来的估值大幅波动的原因，自身的能力圈还没有把这些板块变成具有大幅超额收益的行业。四季度结构性机会依然显著，积极的主动选股会有明显的效果。另一方面，一些公司的短期业绩可能会不达预期，而资源品的价格高企也会对未来的通胀会带来隐忧。我们对于四季度整体是乐观的，四季度不存在大跌的基础，最悲观的情况是一个以时间换空间的季度。而且随着保增长的政策逐渐体现效果，我们对于明年一季度会更加乐观。具体到板块上看，新能源板块依然是我们目前最看好的科技制造业，近期新能源相关股价的回调更多是因为交易拥挤的问题，而不是估值被“透支”的问题；5G产业链中，我们主要看好半导体的细分投资机会；头部互联网公司自身在行业内的竞争力并未受到太大影响。从中长期角度，目前是加大研究的时点；调整后的消费板块，机会比风险大，目前会更加乐观。对于消费的投资，要有长期定力，一些拥有高壁垒的护城河企业，短期的经营压力反而是长期的买点；价值股在四季度会迎来一定修复，主要是顺周期为主的银行股。我们一直看好券商的财富管理赛道，但也必须承认估值较高，业绩增长预期较为充分……
重配消费与科技，青睐多只银行股
截至9月底，明星基金经理李晓星，以及张萍、程桯共同管理的银华大盘精选两年定开基金规模为33.69亿元，较二季度末的38.26亿元有所下降。期间，该基金份额净值增长率为-11.95%，业绩比较基准收益率为-6.73%。
三季度，银华大盘精选保持高仓位。截至9月底，该基金股票仓位为95.48%，较二季度末的91.02%有所提升。
持仓上，该基金配置相对均衡，以科技和消费为主，兼顾价值，重点配置了新能源、电子、有色金属、医药、银行、食品饮料等行业，精选高景气行业中高增长的个股。
具体来看，该基金前十大重仓股药明康德、招商银行、平安银行、贵州茅台、智飞生物、宁波银行、泰格医药、紫金矿业、比亚迪、东方财富。
其前十大重仓股中，药明康德依旧在第一大重仓股的位置，和二季度末的持股数量保持不变。招商银行跃居至第二大重仓股，持股数量增加至524.81万股。紧随其后的是平安银行，目前持股数量为912.77万股，这也是该基金三季度新进为前十大重仓股名单中的一员。
有意思的是，该基金在三季度同时也新进了宁波银行和东方财富两大金融板块的股票为前十大重仓股。其中，宁波银行9月底被该基金持有427.76万股，东方财富被该基金持有387.52万股。新进为其前十大重仓股的，还有紫金矿业、比亚迪。
同期，该基金也增持了泰格医药、持有智飞生物的股票数量也保持不变。
贵州茅台则在三季度被银华大盘精选减持。另外，五粮液、山西汾酒、香港交易所、隆基股份、分众传媒已退出该基金前十大重仓股行列。
银华大盘精选三季度末前十大重仓股
部分重仓板块效果不好与能力圈相关 要自我迭代
在此次三季报中，善于写“小作文”的李晓星，再度用近5000字分析了自己对过往资本市场和投资操作的看法，以及对未来的展望。
在2021年的前三季度，各种战术都有自己的高光时刻，也有自己的低谷时刻。李晓星回顾，高端消费的龙头经历了年初的花团锦簇到三季度无人喝彩的过程；医药公司在上半年一直是大家心中的小甜甜，在三季度集采政策下，体现了二级本是同林鸟，困难来时各自飞的特点；半导体的公司经历了缺芯涨价的业绩飙升和中美贸易预期变化的情绪影响；新能源景气度一直处于高位，但在三季度末期也因交易拥挤的问题出现了大幅波动。
“没有什么是永恒的，投资的环境也是一直在变的。”李晓星强调，每一次的变化，一定是一些行业受损，但是同时，阴阳相生，也一定有些行业是受益的。
从投资上来说，投资变化中受益的行业，往往是超额收益最大的时候。他解释，2013-2015年是“大众创业、万众创新”的时代，大量的TMT和创业板公司涨幅巨大；2016-2020年是“供给侧改革”如火如荼，大量的护城河深厚的行业龙头公司领涨市场，这些公司不少也被冠以躺赢的帽子；2021年的反垄断、碳中和、硬科技、共同富裕和专精特新又使得市场发生了重大变化，市场普涨，符合政策方向的公司表现异常出众。
时代是不断变化的，过去业绩的优秀更多是因为投对了契合时代发展的行业和公司。作为基金经理，李晓星表示自己也需要不断自我迭代，如果故步自封，放弃了对于新事物的学习，那基金净值的反馈并不会让人轻松。
“专业、勤勉、客观和踏实更应成为我们的标签，投资上总会犯些认知上的错误，今天的伤痕也会成为明天的盔甲，但我们至少要在专业和勤勉这两方面主观上做到问心无愧。”
从他做的复盘量化分析的结果来看，其传统强项新能源和消费在这几个季度中依然贡献了很大的超额收益，而医药在过去几年交了不少学费后，从去年开始逐渐也已经成为他稳定超额的来源。
“但值得反思的是，这两年重仓的板块中，有些效果并不好。”抛开行业政策变化以及预期变化带来的估值大幅波动的原因，李晓星认为，自身的能力圈还没有把这些板块变成具有大幅超额收益的行业。
未来，他会继续加强这些领域的研究和调研，深耕产业，希望在未来把他们变成超额的稳定贡献领域。
在李晓星看来，基金组合的收益率最终反应的是基金经理对于世界的认知，对于世界的认知需要逐步的积累，没有捷径可以走，也没有任何人可以帮助，只能不断总结经验教训，不断迭代自己的知识结构，才能最终赚的是能力的钱而不是市场的风或者运气的钱。
四季度不存在大跌基础，要以时间换空间
对于接下来的宏观市场，李晓星预计中美贸易关系在四季度将迎来修复阶段。
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