月初央行逆回购操作规模重回百亿 万亿公开市场资金将到期 压力如何解？

财联社（北京，记者 张晓翀）讯，周一央行公开市场操作规模重回100亿元，当日净回笼1,900亿元。市场人士表示，资金面平稳跨月后，月初或将渐充裕，央行有意回收部分流动性。但11月资金面压力仍大，预计央行大概率将加大公开市场投放力度补充流动性，本周需关注央行大额净回笼资金对资金面造成的短线扰动。

11月流动性影响的主要因素集中在公开市场

他们并指出，本周地方债发行总量显著减少，供给压力相对有限，财政波动对资金面影响也较小。不过11月流动性缺口预计仍超2万亿，预计央行大概率将加大逆回购投放力度补充流动性。同时不排除通过降准置换中期借贷便利（MLF）的可能性。

中泰证券固收首席分析师周岳认为，11月常规因素对于流动性的扰动不大，总计回笼资金1,800亿元左右，影响流动性的主要因素集中在公开市场操作方面。11月有1万亿MLF到期，为历史最高值，逆回购到期量也达1万亿元，需关注MLF大量到期对资金面的短期扰动。

11月专项债规模或将达到年内最高

招商证券固收分析师尹睿哲认为，截至10月29日，一般债与专项债已发行规模为7,520和28,494亿元，占全年限额比例94%和82%。如果新增专项债在11月底前发行完毕，11月新增专项债发行规模约为6,200亿元，规模将达到年内最高，会造成一定的缴款压力。

尹睿哲并指出，从季节性规律来看，年末财政支出力度通常较大，能给资金面提供一定支撑。但从此前官方表述判断，今年11月11月的支出力度增幅可能较为温和。

国泰君安宏观首席分析师董琦表示，11月国债发行规模继续放量，预计规模在7,918亿左右，净融资规模或约2,961亿元。地方债方面，2021年新增专项债券将尽量在11月底前发行完毕，预计地方债净融资为6,655亿，合计政府债券净融资额近万亿。

缴准、外汇占款和“双十一”对流动性影响有限

此外，11月货币发行、缴准、外汇占款和“双十一”对流动性的影响均不大。信达证券首席固收分析师李一爽认为，11月货币发行与外汇占款可能仍仅微幅变化。11月缴准基数通常小幅回升，法定存款准备金或增加千亿左右，对流动性影响偏负面。

尹睿哲并预计，在高基数和疫情防控常态化双重作用下，今年“双十一”带给资金面的边际扰动效应不会较去年显著加大，但考虑到总规模不低，且时间点与税期较贴近（11月15日），仍需要关注其对于月内资金面的短期扰动。

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