三叶草生物将赴港上市！两年半亏18亿，父子身家或达27亿港元

在如今已经拥挤不堪的新冠疫苗赛道，尚无产品商业化的三叶草生物也想分一杯羹。

11月3日，三叶草生物发布公告称，公司将于11月5日正式在港交所挂牌上市，每股发行价为12.8港元-13.5港元，拟发行1.5亿股股份。

与当前国药以及科兴的灭活疫苗以及康希诺的腺病毒载体疫苗等不同的是，三叶草生物所采用的技术路线是“重组蛋白亚单位疫苗”。

该技术路线与创始人梁朋的个人经历密切相关。1961年出生于四川成都的梁朋，毕业于北京大学生物系，也是改革开放后的第一批留学生。在美国读书期间梁朋便做出“基因差异显示技术”的发明，并在1992年成立公司将该技术商业化，如今三叶草生物的技术平台Trimer-Tag就是由梁朋发明。

从已知的数据披露看，重组蛋白疫苗比较公认的优势是所产生的抗体浓度是最高的，但劣势也特别明确——规模化生产。同类疫苗Novavax落地速度很慢，目前产能仅有20亿剂。

在国内的话，三叶草生物的主要竞争对手为智飞生物，智飞生物的重组蛋白疫苗早已于今年3月获得紧急使用，其产能也只有5亿剂，与国药集团超50亿剂的新冠疫苗产能差距较大。

根据德邦证券，截至10月19日，全球共21款新冠疫苗上市及30款候选疫苗处于临床期。像辉瑞与BioNTech公司合作的mRNA疫苗，两家公司上半年累计销售额超200亿美元。

相较之下，作为一个疫苗企业，三叶草生物从2007年创立至今，还没有任何一款商业化产品。其收益主要来源于政府补贴及利息收入。

根据招股书，2019年-2020年公司的营收分别为1690.8万、2434.1万，截至2021年4月30日营收为549.1万。在没有产品商业化“进账”的情况下，其亏损却在扩大，从2019年净亏损4863万元暴增至2020年前四个月的9.09亿元，两年多累计亏损约18.7亿元。

虽然三叶草“一举翻身”的可能性并非没有，就拿此前一直烧钱的康希诺来说，2020年底因为其新冠疫苗还未上市，公司净亏损3.9亿元，但是到2021年三季度末，疫苗上市后的康希诺净利润高达13.34亿元，同比暴增858.36%。

但此时三叶草与康希诺所处的时间节点并不相同，当时国内的疫苗正处于陆续接种的过程中，而此时全球的接种率已经到了较高的水平，国内基本已经打完两针，许多地方已经开始接种加强针。

实际上，疫苗普及度的提高已经对相关疫苗企业的销售额带来一定影响。比如康希诺的营收从2季度的16亿元下滑至3季度的10亿元，利润更是环比下降50%；智飞生物的3季度营收环比只下滑了3%，但净利润环比下滑36%。

面对无法保持高速的业绩增长，投资者也选择了用“脚”投票。康希诺的股价已经较6月24日的最高点798元暴跌至11月3日的274.7元，跌幅达65.5%。

除了要与当前已上市的疫苗产品和企业竞争，三叶草还要面对被寄予厚望的国产mRNA疫苗，沃森生物的mRNA疫苗正在三期临床试验。mRNA疫苗是目前公认有效率最高的疫苗，如获成功将进一步挤压三叶草生物疫苗的生存空间。

不论业绩的“想象力空间”，伴随三叶草生物的上市却将为相关人员以及机构带来财富的增长。作为生物医药企业，三叶草生物也带着“高瓴光环”，在上市之前，高瓴持有三叶草生物17.02%的股份，位列第三大股东。

此外，根据招股书，上市之后，梁朋将持有三叶草生物17.83%的股份，梁果持股1.51%（系梁朋儿子），父子二人均为美国籍。按照三叶草招股市值130亿港元-140亿港元计算，上市之后，父子二人身家或将达27亿港元。

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