方正证券：今年专项债发行节奏偏慢，主要涉及三点原因

其二，提前下达后专项债发行进度仍落后历史同期水平。3月提前下达后，3-5月专项债发行规模仅达到全年限额16％，显著落后于往年水平（2019,32％；2020,29％）。

今年专项债发行偏慢的三点原因

第一，年初政府并不缺资金，也不缺项目。年初不着急发债募资，其中有一个重要原因是去年年底结存的财政余钱较为丰富（2020年财政余钱累计规模2.3万亿），同时也有一部分存量项目结转至今年年初开工（初步测得到结转的基建项目规模可达1.6万亿）。

第二，年初发债项目审核趋严，专项债发行放缓。2020年专项债发行使用过程中，出现项目质量不佳（偿债能力差），资金使用效益低下的问题。今年年初便在发债环节就对项目质量进行把关，拖累专项债发行进度。

第三，平衡年初一般债大规模发行，专项债发行有意放缓。地方债包括一般债和专项债，4-5月地方一般债发行节奏较快，为了平衡整体的发债节奏，政府或主动放缓专项债发行节奏。

今年专项债发行大概率是节奏后置而非额度缩减

从历史经验上看，全年专项债融资额度紧跟着年初给定的限额。2015-2019年每年地方政府专项债“未发满”额度（限额减去实际融资额）只有约100亿元。

就政府动机层而言，中央政府为了切实约束地方政府预算行为，有较强意愿督促地方用尽新增债务限额。专项债当年发行情况与下一年债券额度分配挂钩，地方政府为来年融资可得性考虑，也有较强动力今年年内用完专项债限额。

今年专项债发型后置需要关注两类政策调控

其一，或适当放宽发债时限。今年财政部已在多个场合表示适当放宽今年专项债发行时限，我们认为今年发债截止时间或延长至10月以后。

其二，现阶段专项债用途受限，未来限制或有放松。2020年，专项债用途也曾在年初受限，而在年中放松对用向棚改限制，并且新增补充中小银行资本金等其他用途。参照2020年经验，我们认为中央或同样放宽今年部分专项债的用途限制，亦或新增专项债用途。

>相关《 方正证券：今年专项债发行节奏偏慢，主要涉及三点原因》内容：

考研上岸这个专业，我笑不出来。/视觉中国 伴随着正在进行的研究生入学考试，“我国研究生招生规模10年增长近一倍”的新闻登上微博热搜。 《全国教育事业发展统计公报》显示，我国研究生招生规模从2010年的53.82万人，增加到2020年的110.66万人，近些年招...【继续阅读】

理财鱼小提示：今年以来，欧洲天然气价格已经飙涨400%！原因为何？俄罗斯表态…… 王爷说财经讯：最新数据显示，就在上周，欧洲天然气价格又刷新历史高点，自此，今年以来，欧洲天然气价格已经上涨了超过400％。 具体数据来看，就在本周，欧洲天然气价格再创新高...【继续阅读】

由每日经济新闻主办的2021第十届中国上市公司高峰论坛周于2021年12月20日至24日在线上举办。 在此次高峰论坛的分论坛“2021中国投资价值趋势论坛”上，中银证券研究总监兼首席经济学家徐高发表了题为《重回政策市》的主题演讲。 徐高坦言，2022年整个经济...【继续阅读】