实际收益率再创新低 美国数据接连遇冷 滞胀风险不容小觑？

财联社（上海，编辑 潇湘）讯，美债收益率周四小幅走高，结束了近几个交易日的下跌行情。当天疲软的七年期美债标售结果推动了收益率的反弹，此外美股的升势也点燃了市场风险偏好情绪。不过，尽管名义美债收益率出现回升，但实际收益率在隔夜盘中再度创下了历史新低，而多项关键的美国经济数据表现也接连遇冷，似乎预示着滞胀风险在当前已不容小觑。

行情数据显示，10年期美债收益率周四尾盘上涨4个基点报1.275%，在弱于预期的美国经济数据公布后，美债收益率最初下跌，但随后出现回升。收益率曲线在隔夜趋陡，2年期美债收益率涨0.4个基点报0.215%，5年期美债收益率涨2.2个基点报0.74%，30年期美债收益率涨4.2个基点报1.924%。

总体而言，虽然隔夜指标美债收益率出现低位反弹，但过去几个月仍一直处于下降轨道。自5月中旬以来，10年期美债收益率已下跌约40个基点。

美联储周三发表的一份声明暗示，该联储正慢慢接近放慢资产购买步伐，但此份声明对市场影响较为有限，收益率走势迟滞。美联储缩减资产购买计划通常会降低美债的吸引力，推高收益率。

美国财政部周四进行的七年期国债标售整体乏善可陈，得标利率为1.05%，标售截止时二级市场收益率为1.042%，暗示投资者想要稍高一点的收益率才会认购。衡量需求的投标倍数为2.23，既低于上月的2.36，也低于分析师所说的2.33的平均水平。

FHN Financial高级利率策略师Jim Vogel在标售后的一份研究报告中表示，“这是四个月来表现最差的七年期美债标售。投标倍数为2.23，反映出在这种环境下，投资者青睐的是五年期，还是七年期美债。交易商本周并未加大购买力度，此次只占22.2%。”

各周期美债收益率在标售结果出炉后普遍延续了早些时候的升势。然而，实际收益率在周四早些时候再度创下了历史新低，或许预示着眼下美债市场依然暗流涌动。自本周初以来，实际收益率已连续多个交易日刷新历史低位。

实际收益率再创新低

10年期美债实际收益率周四一度下探至负1.185%，续创纪录新低，尾盘略有反弹。Penn Mutual的Ren表示，10年期TIPS收益率创纪录新低，是对经济的“悲观信号”。

周四公布的两项关键美国数据表现不佳，进一步加剧了市场对未来经济前景的担忧情绪。

美国商务部公布的数据显示，美国二季度GDP初值年化季率增长6.5%，远低于预期8.5%。尽管二季度GDP仍创下了自去年三季度以来的最大增幅，但不少业内人士担心这一势头已经见顶。有机构统计显示，从2019年第四季度的峰值到2020年第二季度，美国经济以创纪录的平均年化速度收缩了19.2%，证实了衰退是有史以来最严重的。

凯投宏观首席美国经济学家Paul Ashworth表示，“好消息是，经济现在已经超过了疫情前的水平，但随着财政刺激的影响逐渐减弱，价格飙升削弱了购买力，德尔塔变种在南部肆虐，储蓄率低于我们的预期，我们预计今年下半年GDP年化增长率将放缓至3.5%。”

除了GDP数据外，周四公布的美国就业数据也不及预期。美国劳工部发布的数据显示，截至7月24日当周首次申领常规州失业救济的总人数为40万人，超出经济学家的预期预期中值为38.5万人。

近来，许多市场人士愈发担心美国经济可能出现滞胀的风险，债券收益率的连绵跌势可能就反映了这层忧虑情绪。杰富瑞(Jefferies)首席金融经济学家Aneta Markowska上周曾表示：“市场正在以滞胀为主题进行交易。有一种观点认为，价格上涨将破坏需求，造成政策错误，最终使增长放缓。”

麦格理资产管理(Macquarie Asset Management)美国固收部门联席主管Daniela Mardarovici本月早些时候也指出，滞胀不是她的基本情景假设，但“非常值得关注”，因为假如发生这种情况，将是一种痛苦的局面。

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