抗贫血药龙头西点药业将上市，核心产品专利过期，研发费仅0.1亿

曾因专利权折戟IPO的西点药业，如今再度携过期专利叩开上市大门。

2月16日，西点药业公布网上摇号中签结果，共计1.96万个。按发行价22.55元/股的价格，其6060万总股本的市值约13.67亿元。

这并非西点药业首次闯关深交所，6年前，作为国内抗贫血用药以及治疗精神障碍用药龙头的西点药业，就因公司核心产品利培酮口崩片（商品名为“可同”）的专利问题，被证监会驳回其申请上市的要求。

作为同时涉足原料药和药品制剂两条赛道的西点药业，成立于2001年，目前其九成营收来自药品制剂，核心产品包括复方硫酸亚铁叶酸片（商品名为 “益源生”）、利培酮口崩片，分别为抗贫血用药、抗精神病用药，两款药物的销售收入占其整体营收的八成以上。

（来源：招股书）

虽然西点药业的这两款核心产品所处的赛道偏小众，但是其市场份额并不低。比如抗精神病用药利培酮口崩片，是国内第一个取得该类药品注册批件并上市的产品。2019年的销售额居全国第五位，市场份额约10.06%。

另外一款抗贫血类药物益源生，是兼具中西药特点的缺铁性贫血的治疗药物，目前国内无相同组方成分构成的药物上市。2019年益源生产品在我国含铁制剂抗贫血化学药医院市场销售额排名第五位，市场占有率约5.60%。

不过即使手握王牌产品，西点药业的业绩增长却很缓慢。根据招股书，2018年至2020年西点药业营收分别为2.7亿元、2.8亿元以及3.2亿元，2021年前三季度营收为2.07亿元；净利润仅从2018年的0.41亿元增长至2020年的0.5亿元。

作为一家已经成立21年的老牌药企，西点药业的研发投入少得可怜。从历年研发投入来看，投入最多的2018年也仅投入不过0.21亿元，当年的销售费用却达到了1.53亿元。截至2021年前三季度，西单药业的销售费用达1.11亿元，但是研发投入仅有0.1亿元。

除此之外，西点药业当前所拥有的的6款专利中，最核心的专利之一利培酮口崩片在2016年未获得授权遭深交所驳回上市申请后，西点药业随即花费300万元买下了该款专利。

但是解决了利培酮口崩片的专利问题，西单药业在上市后需要面对是还有核心专利过期的问题。根据招股书，其核心产品“复方硫酸亚铁片（益源生）”属于药品组方的专利，已于 2018 年到期，“一种复方硫酸亚铁叶酸片的生产方法”属于生产工艺专利，到期时间为2032年。

对于专利到期的问题，西点药业也点出了其风险：即市场上可能出现由其他企业生产的类似药品，导致市场竞争加剧、产品价格下降、盈利能力降低，公司生产经营将可能面临一定的风险。

为了上市已经筹谋多年的实控人张俊，其持有西点药业的股份并不多，若公司成功上市，张俊的持股比例将从32.39%下降至24.29%，按照目前公司市值计算，其身家约为3.3亿元。

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