近三年业绩持续上涨，“麻辣烫第一股”杨国福冲击IPO

麻辣烫第一股要来了。

据港交所2月22日披露，上海杨国福企业管理(集团)股份有限公司(以下简称“杨国福”)向港交所主板递交上市申请，中信建投国际为独家保荐人。

招股书显示，杨国福计划将IPO募集资金用于升级公司的生产设施，以支持公司的加盟餐厅业务线、丰富公司的品牌组合、扩大公司的零售产品供应以及抓住潜在的市场机遇(尤其是在麻辣烫价值链方面)；进一步加强公司的研发能力，以及用于提升公司多领域的人才培养和维护等。

资料显示，杨国福成立于2003年。2007年，“杨国福”商标获注册并成为加盟餐厅的品牌名称。2015年，杨国福夫妇及其儿子杨兴宇将总部搬迁至上海，成立了上海杨国福，并在2021年12月完成股份制改造。

截至2021年9月30日，“杨国福”品牌旗下共有5783家餐厅，包含位于上海的3家自营餐厅，5759家遍及中国31个省市的加盟餐厅，以及布局在澳大利亚、加拿大、韩国、美国、日本和新加坡的21家海外加盟餐厅。

招股书显示，杨国福加盟餐厅业务线产生的收入于往绩记录期持续增长。在2019年、2020年及2021年前九个月，杨国福收入分别达到11.82亿元、11.14亿元和11.63亿元，同期利润分别达到1.81亿元、1.69亿元和2.02亿元。

杨国福毛利率在过去三年持续增长，2019年、2020年及2021年前九个月分别达到27.9%、28.7%和30.2%。毛利率增长主要是由于餐厅运营业务分部，尤其是加盟餐厅业务线的毛利率增加所致。加盟餐厅业务线的毛利率增加主要由于四川工厂的产量增加、新自产货品的销量增加以及成本控制所致。

同时，杨国福已成为市场排名第一的品牌。根据弗若斯特沙利文，按截至2020年12月31日止年度或截至该日期的商品交易总额以及餐厅数量计算，杨国福在中国的中式快餐市场中均排名第一。按截至2020年12月31日止年度或截至该日期的收入、商品交易总额以及餐厅数量计算，杨国福在中国的麻辣烫市场中排名第一。

尽管业绩喜人，但杨国福此番冲击IPO仍然备受争议。

近年来，上海杨国福多个门店频频被曝出食品安全隐患。如2021年7月，有视频博主暗访杨国福麻辣烫，曝光其环境脏乱差等食品安全问题，上海杨国福发布致歉声明。后来，在市场监管总局的统筹指导下，广东、河南等11个省(自治区、直辖市)市场监管部门全面排查了辖区内杨国福麻辣烫门店3323家，责令整改841家，警告5家，立案查处24件。

关于加盟餐厅的食品安全和卫生安全问题，一旦负面评价引起公众的广泛关注，公司可能无法及时回应或解决，或根本无法回应或解决，这可能会对品牌价值造成损害，并会严重损害经营业绩。

让投资者担忧的还有公司的治理结构，这是一家典型的家族型企业。杨国福的妻子朱冬波，同时也是公司执行董事，直接持有38.79%股份。杨国福与朱冬波的儿子杨兴宇持股占比约19.39%，杨兴宇现为公司执行董事兼首席运营官。

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