“娱乐圈教母”杜华新野望，要将乐华娱乐推上资本市场
雷达财经出品 文|李亦辉编|深海
关注综艺节目的人，对杜华并不会感到陌生。她是爆款综艺《乘风破浪的姐姐》中备受关注的评委，她也是韩庚、王一博、孟美岐等当红艺人的老板。
如今，杜华将以企业家的身份，把自己打造的公司带向资本市场。3月8日，根据港交所官网资料，乐华娱乐集团正式向港交所递交上市申请，拟赴港上市，中信建投（国际）融资有限公司和招商证券国际为其联席保荐人。
成立于2009年的乐华娱乐，业务涵盖艺人管理、音乐IP制作与运营以及泛娱乐业务。根据弗若斯特沙利文的数据，以2020年艺人管理产生的收入计算，乐华娱乐是中国最大的艺人管理公司。
股东中，除了创始人兼董事长杜华外，还有阿里影业、字节跳动、华人文化等机构。业绩上，近三年乐华娱乐收入复合年增长率为43.0%，净利润复合年增长率为67.6%。
但超8成的艺人管理业务，意味着公司受艺人的影响很大，盈利存在较大的风险。另一方面，选秀节目被叫停，选秀造星受阻，让依赖选秀模式的乐华娱乐显得后继乏力；针对饭圈乱象的整治，也给了偶像艺人的推广和运营带来了压力。
娱乐圈“教母”杜华
在内地娱乐圈，乐华娱乐的杜华、与打造“超女”的龙丹妮，以及壹心娱乐的杨天真并称为“娱乐圈三教母“。
不过，相比于科班出身的龙丹妮，杜华的入行经历更坎坷。
1981年，杜华出生于江西的一个普通家庭，家里并不是很有钱，甚至连小康都算不上，但她早早便怀揣明星梦。
一次采访中，杜华透露，14岁时她曾读到过一篇关于林青霞的专访，里面提到林青霞正是初中时期在路边被星探偶然发现后才出演了《窗边》，踏上了演艺之路。当时正在读初中的杜华，也希望自己能有一个这样的机会。所以从那以后，南昌最繁华的街道就多了一个每天走来走去的少女，整整三年。可惜，直到初中毕业，也没有星探来发掘她。
明星梦暂时没有实现，杜华从老家江西南昌一路北上，去北京读大学。从大一开始，杜华就尝试自己赚钱，后来被外界赋予的称号“商业鬼才”从这时起便初露端倪。
她从南方带着成本3元一张的盗版CD到北京加价卖到10元一张，也曾经在一家公司打工做街边调查员。就这样，大学几年里，杜华做各种兼职，给自己赚生活费，没有开口问家里要过钱。
从公开履历来看，2003年，22岁的杜华加入了电子商务网站8848担任公关经理。但恰逢2000年美股互联网泡沫破裂，8848去纳斯达克上市的计划流产，并于2005年被打包卖给了软件厂商速达，杜华在此之前离开了公司。
2004年，杜华进入当时中国数字音乐最大的内容提供商华友世纪，从公关总监做起，到了2009年离职时，已经是这家公司的市场总监兼华友经纪总经理。
杜华在华友世纪的5年间，也是这家公司在音乐行业最辉煌的5年，先后投资了飞乐唱片、华谊兄弟音乐、鸟人艺术、北京金信子文化，以及台湾的种子音乐这五家唱片公司，花费近1.5亿人民币，占据超过20%的华语音乐市场份额，目标直指“亚洲最大的音乐公司”。
华友世纪的经历，对杜华的职业生涯起了铺垫和决定性的作用，但她也为此付出颇多。杜华曾在《变形计》上回忆，2009年她怀孕到第九个月才请产假离开公司，生产前一天，接到老板电话要她处理工作。躺在医院的杜华回复，“能不能给我几个小时，让我先把小孩生下来”。
然而，华友世纪后来转型并不成功，在2009年被如日中天的盛大收购，杜华也走上了创业之路。
2009年6月，拿到了天使投资人杨宁（空中网创始人之一）200万投资，杜华创办了乐华娱乐，加入了艺人经纪行业。
最初的乐华的模式是和天娱高度相似，是一家集流行歌手运作、影视投资、演出策划为一体的娱乐公司，旗下签约了孟庭苇、陈好、胡彦斌、阿兰、谢娜等艺人，后来超女出身的安又琪、周笔畅也陆续加入。
但创业并不容易，在天使轮融资中获得的200万很快烧光，杜华甚至连员工的工资都开不出，最终抵押房子借了300万才暂时度过危机。
2010年，韩庚退出原组合回国，瞬间成了各大公司签约的热门人选，不少公司向他抛来橄榄枝，而杜华仅用一杯咖啡的时间就成功签下了韩庚。
原因在于韩庚出走韩国SM公司后，面临着巨额违约金赔偿款和签约金问题，这让很多国内公司犹豫不决。但杜华却找到韩庚，尽管当时乐华的资金并不富裕，但杜华将股权分给了韩庚以弥补签约的资金不足，韩庚也顺势成了这家公司的合伙人。
在韩庚的建议下，乐华调转方向，引进韩式偶像制作流程，陆续输送练习生前往韩国娱乐公司接受专业且长期的培训。
也是得益于韩庚在韩国的资源和人脉，2014年，乐华娱乐首个男团UNIQ（成员有王一博、李汶翰、周艺轩等）在韩国出道。紧接着，2016年乐华推出了女子偶像组合宇宙少女，中国成员包括程潇、孟美岐和吴宣仪。
但好景不长，2016年“限韩令”传出，这导致UNIQ和宇宙少女团体无法在国内活动。好在杜华没等太久，因为属于内地的选秀时代在2018年到来了。
从《偶像练习生》的范丞丞、《创造101》的孟美岐和吴宣仪，到2019年《青春有你》的李汶翰、《陈情令》的王一博，乐华的练习生相继成名。就连杜华本人，后来凭借在《乘风破浪》节目中担任评委而出圈。
作为这一选秀潮流的最大受益者，乐华娱乐也由此奠定了今天的地位。
上市之路一波三折
与此同时，作为乐华的老板，杜华也在不断推进公司的资本运作。不过几次尝试上市，都以失败告终。
2015年9月22日，乐华文化登陆新三板挂牌交易，且在挂牌3个月后，乐华文化就宣布拟以23.2亿元的价格将100%股权卖给深市主板上市共达电声，拟登陆A股市场。
最初的收购方案是，乐华文化估值23.2亿，同时承诺2016年实现净利润1.7亿元。在2016年10月，经过双方调整估值，共达电声将以18.87亿元收购乐华文化全部股权，乐华文化曾承诺2016年-2018年净利润分别为1.5亿、1.9亿、2.5亿。
而根据乐华文化财报，其2014年到2016年的净利润分别为3131万、5010万和6448万元，2017年上半年更是只有1873.35万元，显然离承诺差距较大，该笔交易以失败而告终。
挂牌两年半，2018年3月份，乐华文化又匆匆从新三板摘牌，转而谋求单独IPO。杜华曾在接受媒体采访时表示，“乐华不管是业务形态，或者未来的业务成长模式，各方面我觉得都有发展的空间，我们对自己的未来充满信心。因此，我们想单独地IPO。”
证监会官网显示，从2018年4月起，乐华娱乐开始接受招商证券股份有限公司上市辅导，截至2021年6月4日，辅导工作进展报告已经更新到了第16期。
但在此之后，辅导终止，A股上市计划落空。
2021年7月，北京乐华圆娱文化传播有限公司发生工商变更，新增浙江东阳阿里巴巴影业有限公司、字节跳动关联公司北京量子跃动科技有限公司等为股东。
获得字节跳动和阿里影业的投资，被解读为杜华有继续推进资本化的意图。而乐华娱乐上市之路的坎坷，或与其经营业绩波动较大有关。
艺人经纪起家的杜华，很早就提出，乐华要摆脱对艺人的依赖，将影视业务提升到50%左右的比例。
在乐华文化的2016年4.74亿营收中，影视业务收入达到2.38亿元，在总营收中占比59.84%，超越一直以来依赖的艺人经纪收入，成为第一大营业收入来源。
但公司在2016年出品的《梦想合伙人》和《夏有乔木》两部影片，尽管动用了姚晨、郭富城、吴亦凡等知名明星，票房仍然一塌糊涂。
这直接影响了乐华的营收，财报显示，公司2017年上半年实现营业收入0.79亿元，同比下降71.18%；实现净利润0.19亿元，同比下降66.55%，主要源于影视投资收入的缺失。
艺人管理业务占比超8成
这一次，注册地址位于开曼群岛乐华娱乐集团，将上市目的地放在了香港。
根据招股文件，弗若斯特沙利文的数据，以2020年艺人管理产生的收入计算，乐华娱乐是中国最大的艺人管理公司，也是中国目前最知名的娱乐品牌之一。
中国艺人管理市场竞争激烈并且高度分散，截至2020年12月31日，该市场有超过1200家参与者。2020年中国艺人管理市场规模约为523亿元，五大艺人管理公司产生总收入32亿元，占同年总市场份额约6.1%。
就2020年艺人管理业务产生的收入而言，乐华娱乐于中国所有艺人管理公司中排名第一，市场份额约为1.5%。
截至最后可行日期，乐华娱乐拥有韩庚、王一博、孟美岐、范丞丞、黄明昊、吴宣仪等58名签约艺人及80名参加训练生计划的训练生。除个人艺人外，乐华还有UNIQ、NEXT、EVERGLOW、NAME、TEMPEST等艺人组合。
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