“娱乐圈教母”杜华新野望，要将乐华娱乐推上资本市场(2)

上市之前，董事长杜华持股50.18%，阿里影业通过Interform Construction Supplies Limited持股14.25%，字节跳动旗下公司量子跃动通过Afflatus Limited持股4.74%，华人文化通过CMC Sports Investment Limited持股14.25%。

值得注意的是，乐华娱乐存在突击分红的情形。2020年10月，乐华娱乐子公司乐华有限公司向股东宣派股息2亿元，2022年3月在上市前再度分派股息4亿元，这相当于将2020年和2021年合计6.27亿利润瓜分殆尽。

财务方面，招股书数据显示，2019年至2021年，乐华娱乐的收入分别约为6.31亿元、9.22亿元及12.9亿元，复合年增长率为43.0%；年内净利分别约为1.19亿元、2.92亿元及3.35亿元，复合年增长率为67.6%。

艺人管理、音乐IP制作与运营以及泛娱乐业务构成乐华娱乐三大互补业务板块。2021年这三项业务分别占公司总收入的91%、6.1%和2.9%，对应收入分别为11.75亿，7700万和3790万元。

显然，经历了2016年的影视投资滑铁卢，艺人管理重新成为乐华的核心业务，2019年至2021年在总营收的占比分别为84.0%、87.7%和91.0%。

招股书坦言，倘未能维持与艺人及训练生的关系或扩大签约的艺人及训练生的数目，公司的业务、财务状况及经营业绩或受重大不利影响；任何对签约艺人、公司、公司管理层等的负面宣传可能对其业务财务产生重大不利影响。

报告期内，乐华娱乐的毛利率分别为44.3%、53.5%、46.6%，尽管有波动，总体上艺人管理仍是一门赚钱的生意。

不过，作为营收来源的艺人，也存在风险。

一方面，备受争议的选秀节目在风光4年后被叫停，快速养成偶像的手段行不通了，让依赖选秀造星模式的乐华娱乐等面临艺人断层的危机。

另一方面，如今娱乐圈艺人塌房事件屡见不鲜，稍有疏忽就会使艺人和公司的声誉受损。乐华的核心艺人中孟美岐今年就因恋情问题而在社交平台上陷入风波。

而且从去年下半年开始，针对饭圈乱象治理的“清朗行动”整顿政策，已经带来明显影响。比如微博取消明星超话排名，抖音下架了明星榜，一些音乐平台对已购用户再购专辑、单曲作了数量限制，用户已购买的专辑将无法重复购买。

在一定程度上，政策趋严意味着乐华艺人的衍生品销售和音乐作品销售都会受到影响。

这些未解难题，为乐华娱乐的上市之路增添了变数。

2021年1月，吴奇隆、刘诗诗等持股的稻草熊娱乐登陆港交所，如今早已跌破发行价。后来者乐华，会有不一样的表现吗？雷达财经将继续关注。

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