【行业聚焦】信托公司“强者恒强、强者更强”！

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目前，已超过60家信托公司披露了2021年年报。从已披露年报数据来看，信托公司已进入了行业转型的“深水区”，正面临“业务转型、压力提升、分化加速”的发展新格局。

转型持续深入

根据中诚信托投资研究部统计及分析，2021年，61家信托公司管理的信托资产规模整体略有增长，但其内部结构发生重大变化，反映出业务转型的持续深入。

一是投资类信托规模快速增长，融资类信托规模普遍下降。截至2021年末，61家信托公司的平均投资类信托规模增至1377.89亿元，同比增加316.76亿，增幅高达29.85%；占比增至42.31%，同比上升9.34个百分点。共有38家信托公司的投资类信托规模实现增长，其中17家公司增速在50%以上。与投资类信托相反，61家信托公司的平均融资类信托规模则降至680.18亿元，同比减少228.67亿元，降幅高达25.16%；占比降至20.88%，同比下降7.35个百分点。融资类信托规模下降的信托公司有57家，已成为行业的普遍现象。

二是证券投资信托规模和占比大幅提升，成为业务转型的主要方向。61家信托公司平均证券投资信托业务规模达到660.12亿元，同比增长54.14%，在资金信托中的占比从上年的13.30%提升至20.27%；与之对比，基础产业、房地产、工商企业信托均值下滑，分别为375.16亿元、322.84亿元、794.13亿元，分别下降20.89%、19.96%、4.21%。全年共有41家信托公司的证券投资信托规模实现了增长，该领域已成为信托公司业务转型的主要方向。

三是财产权信托增长迅速，服务信托成为重要转型业务。2021年61家信托公司的财产权信托规模增长迅速，平均每家公司财产权信托规模余额为890.11亿元，较上年末增加229.94亿元，同比增长34.83%。财产权信托中，资产证券化、保险金信托、破产重整信托等服务信托是近年来监管部门倡导的重要转型业务。在财产权信托规模余额排名前十的信托公司中，建信信托、英大信托、华能信托、外贸信托等公司在服务信托方面取得了突出成效，其资产证券化、家族信托、破产重整信托等业务规模居于行业前列。

经营压力加大

受宏观环境和监管政策影响，2021年信托公司面临业务结构调整、风险压力加大等多重挑战，整体的经营压力有所加大。

一是营业收入略有下降。61家信托公司2021年平均实现营业收入18.24亿元，同比减少0.68亿元，降幅约3.61%。营业收入下降的信托公司共有38家，占据行业多数，其中有4家信托公司营业收入同比降幅超过50%；仅有23家信托公司营业收入同比实现增长。在营业收入的结构中，尽管信托业务收入同比实现了3.34%的增长，其占比也进一步提升至77.36%；但固有业务收入明显下滑，降幅达26.47%，对营业收入的整体水平影响显著。

二是盈利水平稳中略增。61家信托公司平均实现利润总额、净利润分别为9.89亿元、7.38亿元，同比略增长4.68%、5.01%。超过半数的信托公司实现了利润总额与净利润的增长。在营业收入下降的情况下，盈利水平稳中略有提升，其中一个重要因素是信托公司对成本费用控制的加强，61家公司业务与管理费平均水平同比下降了5.69%，平均营收费用比（业务与管理费/营业收入）为25.93%，下降0.57个百分点。

三是固有资产质量有所下降。61家信托公司固有不良资产平均9.21亿元，同比增加2.92亿元，固有资产平均不良率达到7.64%，同比提高2.10个百分点。固有不良资产水平的提升，增加了资产减值计提，进而对盈利水平产生一定影响。2021年，61家信托公司平均计提资产减值准备3.04亿元，在营业收入中的占比达到了16.64%。共有52家信托公司计提了资产减值准备，其中有12家公司计提金额超过5亿元。

四是部分信托公司房地产信托压力较大。2021年末，有32家信托公司房地产信托业务占比超过行业平均水平，有10家信托公司房地产信托业务占比超过30%，另有13家信托公司房地产信托业务规模不降反增。在房地产行业整体下行、风险不断暴露的环境下，部分信托公司的房地产信托压力有所提升。

行业分化加速

信托行业发展格局多年来一直呈现分化态势，在行业转型不断深化的阶段，行业格局的分化有所加速，信托公司主要经营指标排名的提升难度有所提高。

一是“强者恒强、强者更强”更为突出。从行业集中度来看，各指标排名前十的信托公司，集中了35.50%的固有总资产、41.69%的营业收入、51.20%的净利润、49.29%的信托资产规模与46.19%的信托业务收入，除固有总资产指标外，其他经营类指标的集中度已经达到了很高的程度，头部效应非常明显。此外，营业收入、信托资产规模、信托业务收入的前十集中度同比上年均有扩大趋势，呈现出“强者更强”的特点。

二是信托公司提升排名的难度整体较大。我们统计了2021年的61家信托公司主要经营指标排名变动情况，发现固有总资产仅有1家公司进入前十、1家进入前二十；营业收入有两家公司进入前十 、4家进入前二十；净利润有1家公司进入前十、6家进入前二十；信托资产规模有1家公司进入前十、3家进入前二十；信托业务收入有两家进入前十、3家进入前二十。整体来看，行业前十格局已经非常稳固，变动很小；前二十格局仅有净利润变动较大，其余指标变动整体也较小。行业格局的相对固化造成了排名提升的难度加大。

三是影响信托公司指标排名的因素较为明确。对上述排名提升信托公司进行深入分析，我们发现固有资产排名提升的主要因素，在于未分配利润累积与负债水平提升；营业收入排名提升的主要因素，主要在于固有业务收入的增长；净利润排名提升的主要因素，在于营业收入的增长以及资产减值计提的减少；信托资产规模排名提升的主要因素，在于基础产业信托、证券投资信托、财产权信托规模的较快增长；信托业务收入提升的主要因素，与信托资产规模的增长相关。上述因素可为信托公司在转型中提升排名、提高自身竞争力提供借鉴。

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