人民大学金融信息中心主任、济安金信董事长杨健谈基金评级：要一如既往地做“主义伸张者”

数量超万只、总规模接近27万亿，公募基金正更加彰显对于资本市场的不可或缺力量，对万只公募产品和众多基金经理如何评价和选择？基金评级是重要“标尺”，对资本市场参与各方意义重大。

财联社8月4日讯（记者 闫军）数量超万只、总规模接近27万亿，公募基金正更加彰显对于资本市场的不可或缺力量，对万只公募产品和众多基金经理如何评价和选择？基金评级是重要“标尺”，对资本市场参与各方意义重大。

对投资者而言，基金评级为其投资提供重要的参考指标；对基金销售机构和托管机构，基金评级是评价筛选基金产品的重要工具；对于基金公司和基金经理而言，基金评级是检验投资能力和正己自律的一面镜子，可以约束和激励基金公司和基金经理；对监管部门而言，基金评级可以成为助手和吹哨人。

作为“吹哨人”，济安金信基金评价中心作为基金业协会批准的7家持牌基金评价机构之一、中国证监会基金部综合监管系统(Fund and Institutions Regulatory and Surveillance Task，以下简称FIRST系统)11年服务商，是所有基金评级机构中唯一一家坚持十多年对基金“风格漂移”不予评级的基金评级机构，坚持以投资者利益为重，在基金评级机构中始终独树一帜旗帜鲜明地反对“风格漂移”，坚守“公平交易”、“规模适度性”等评级底线等主义伸张。

曾获得“致敬中国基金业20周年”颁奖大会主席荣誉的中国人民大学金融信息中心主任、济安金信董事长杨健在接受财联社专访时表示，基金评级不能预测基金涨跌，但可以作为投资者选择基金的重要参考指标之一。因此，基金评级要坚持公平、公正、公开的原则，给予基金客观公允的评价结果，同时也要勇于承担社会责任，向投资者负责，坚守底线，对于不符合评级标准的基金坚决不予评级。

多年来，济安金信基金评级中心一直坚守四条原则：

首先，重视基金产品是否合规与守约。对于有违反法律法规、偏离基金合同约定、或由于其他原因难以评级的基金将不予评价。

其次，坚持在严格分类的基础上进行类内评级。

第三，采取同类基金分层、归并、综合的等级评价体系。基金是各类资金间接参与资本市场的重要工具。各类基金有不同的定位和特点，济安评级分别从基金盈利能力、抗风险能力、业绩稳定性、选股能力、选基能力、择时能力、基准跟踪能力、超额收益能力和整体费用九方面，对基金产品进行综合评价。

最后，依据基金类型，适度引导价值投资理念。

十余年来唯一对“风格漂移”基金不予评级的评级机构

证监会在最新一期“机构监管情况通报”中，对基金管理人存在“风格漂移”等问题、部分基金托管人存在的内控制度不完善等问题进行通报。

基金“风格漂移”是老生常谈的话题，从2001年开始最早内部通报，到现在处罚通报已经逐渐公开化。

杨健表示，基金产品作为一种信托资产，当产品的实际投资风格与基金合同约定的投资风格发生偏离，可能会给对基金合约保持信任的投资者造成额外的损失。因此，当基金产品实际投资标的的风格与基金合同中约定风格严重不符时即认定为出现风格漂移。

公募基金是契约型基金，有遵守契约、公开透明、费用低廉等特点，应作为风格鲜明、投向明确的资产配置工具服务于普通投资者、机构投资者、养老金等机构。基金公司需诚实守信，基金经理如果像个“渣男”一样动辄见异思迁“风格漂移”，就与其资产配置工具的定位背道而驰，无法成为资产配置的基础工具，给各种投资者、基金投顾带来紊乱的信号和投资损失，对市场会产生难以估量的选择性风险。正因如此，监管部门三令五申明确禁止“风格漂移”。

杨健介绍，早在2010年7月正式上线的中国证监会基金部综合监管系统(FIRST系统)就已经对基金“风格漂移”有前瞻性关注，12年来监管机构对基金公司的“风格漂移”、公平交易等问题早有察觉，一直积极督导基金公司不得半点侥幸心理。该系统由证监会原基金监管部（现机构部）委托北京济安金信科技公司开发。

济安金信基金评价中心对基金风格漂移不予评级早有明确规定。作为所有基金评级机构中唯一一家坚持十多年对基金“风格漂移”不予评级的评级机构，济安金信基金评价中心以投资者利益为重，在基金评级机构中始终独树一帜旗帜鲜明地反对“风格漂移”，坚守“公平交易”、“规模适度性”等评级底线，10余年如一日以基金业吹哨人为己任。

杨健介绍，基金“风格漂移”主要有两种表现形式：一是完全违背契约，即基金主题明确、基金合同明确约定投资范围，但是基金经理在实际持仓中并没有按照基金合同约定的投资范围进行操作；二是基金经理频繁切换投资风格，比如研究大盘股突然改投小盘股，没有统一的投研理念，惯于随波逐流，追逐热点等。

对于第一类“风格漂移”，监管有明确的法规界定，《证券投资基金托管业务管理办法》第21条规定：基金托管人应当根据基金合同及托管协议约定，制定基金投资监督标准与监督流程，对基金合同生效之后所托管基金的投资范围、投资比例、投资风格、投资限制、关联方交易等进行严格监督，及时提示基金管理人违规风险等。

此外，《公开募集证券投资基金运作管理办法》第31条中明确规定，基金名称显示投资方向的，应当有80%以上的非现金基金资产属于投资方向确定的内容。

对于第二种“变脸型”基金经理，杨健表示，济安金信也将其作为“风格漂移”等行为。

“没有稳健的投资风格是有风险的，基民购买基金产品很大程度上是对基金经理的认可，基金经理的风格体现在大盘股还是小盘股？擅长成长型还是价值型？以及调仓的频繁程度不应该在短期内出现太大的偏差。”杨健表示，如果一位基金经理短期内风格发生较大变化，又没能拿出说服投资者的足够理由，那监管就可能会怀疑其是否存在非公平交易、利益输送等问题。

据了解，济安金信基金评价中心自2010年来，共审查发现24家基金公司旗下产品曾出现“风格漂移”问题，涉及产品37只共计136次，因此，济安金信对于“风格漂移”的产品均不予评级，这其中就包括某极为知名基金经理在管的产品。

杨健表示，对上述明星基金经理不予评级的原因有两个：首先，该基金经理的投资风格是大盘股，但是他持仓却集中在小盘股；其次，他管理的基金为开放式基金，他却采用封闭式运作，极少开放，同样不符合基金契约。

“风格漂移”的根本原因在于管理人博取短期收益的行为，杨健认为，在采取有效监管措施同时，还需引导管理人坚持长期投资、价值投资的理念。

追求销售规模的“一拖多”可能会引发公平交易等问题

尽管公募监管力度在加大，公募基金行业在风险控制、产品结构、收益率上整体相对规范，但是行业发展仍然面临不少挑战。杨健认为，当前基金经理“一拖多”现象和基金产品同质化现象两大问题表现较为突出。

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