新晋女首富，旗下恒力石化负债1768亿(2)

在上游方面，公司拥有2000万吨炼化一体化项目，配套450万吨PX产能；中游拥有1660万吨PTA产能和180万吨纤维级乙二醇产能，自产的PTA和乙二醇产品部分自用，其余外售；下游，恒力石化的产品种类涉及涤纶民用长丝、工业长丝、聚酯切片、工程塑料、聚酯薄膜、PBAT等等。

从表面上来看，恒力石化已经打通了炼化全产业链，相比其他炼化公司拥有更高的规模效益。

但上半年的业绩下滑，一定程度上说明了公司很难抗拒大宗商品价格的周期性波动，暴露了其在周期面前的脆弱性。

尤其在下游需求较弱的情况下，公司的下游产品提价难以消化成本的上涨。今年上半年，公司炼化产品价格同比上涨39.36%，新材料产品同比上涨了10.41%，而上游的原油和煤炭价格，则同比上涨了58.63%和41.53%，远远高于下游产品价格涨幅。

对此，有业内人士指出，恒力石化目前的炼油与PTA业务占营收的比重过高，需要通过寻找“第二成长曲线”来找到新的增长方向。

或是基于此种认识，从2021年开始，恒力石化积极布局锂电隔膜、电解质、PET铜箔和太阳能光伏背板膜等新材料领域。

比如，去年公司投资300亿元，启动建设了包括年产80万吨功能性聚酯薄膜、功能性塑料项目，45万吨PBS类生物降解塑料项目，130万吨己二酸化工新材料配套项目和16亿平锂电膈膜项目等项目。

今年初，又投资建设了包括160万吨年高性能树脂及新材料项目和年产260万吨高性能聚酯工程项目。

不过截至目前，恒力石化的“第二曲线”新材料项目仍未大规模落地，目前收入占比较低，上半年营收贡献不足12%。据财报，今年上半年，其新材料产品产量171.58万吨，销量149.80万吨，实现营收139.74亿元。

发力下游新材料领域，能给恒力石化带来多大的成长空间，还需要进一步观察。截至10月18日收盘，恒力石化报16.46元，下跌0.72%，总市值1159亿元，公司股价年内累计下跌25.05%。

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