老周侃股：震荡市下可转债或成避风港

股市震荡筑底，投资者买入可转债进可攻退可守，如果股市上涨，可转债可以视为股票，如果股市下跌，可转债可以当成债券，是避险操作的良方。

有没有这样一种操作，投资者做对了能够获得大额的投资收益，做错了也亏不了多少钱？这就是可转换债券，它具有上涨时体现股票的属性，下跌时体现债券属性的特点。而可转债债券也正是能够在当前市况下让投资者稳健获利的投资工具。

巴菲特曾说，他最喜欢购买可转换债券，因为可转换债券可以将投资者的损失控制在自己能够承受的范围内，但当股价出现上涨时，又不会减少投资收益，这对于厌恶风险的长期投资者来说，是进入股市的最佳形式。

现在的A股市场，可转债的数量已经很多，可以满足一部分投资者的投资需要，现在很多热门股都以可转债的方式进行再融资，这就给投资者保本投资热门股提供了可能，这些股票流通盘相对较小、行业前景比较乐观、题材概念相对丰富的公司可转债，已经足以激起投资者的交易热情。

当然，现在的可转债市场还存在高溢价、高升水的情况，但是即使考虑到这种高溢价，面值附近的可转债依然能够体现出强大的避险功能，投资者可以预期，虽然这些交易价格处于面值附近的可转债的转股价远远高于现在的股价，但是一旦公司股价出现上涨到转股价附近，投机者也会迅速将可转债价格推高到130元附近的水平，投资者可以在投机者的狂欢中实现自己的投资价值，所以本栏说，虽然目前的可转债市场依然存在着一定的瑕疵，但是也能在一定程度上满足投资者的避险需要。

本栏一直认为，在IPO环节可以采用直接发行可转债的方式保护散户投资者的权益。例如目前正在排队的拟上市公司都是适合发行可转债的主体，如果能够通过发行可转债让一部分公司改IPO为发行可转债，如此可以吸引厌恶风险的债市资金和银行理财资金进入，既能够减轻股市的承接压力，又能够大量快速完成拟上市公司的融资需要，未来这些公司只要业绩良好，可转债价格高于回售价格，就能够把债券转换成股票，完成真正的上市。

那么业绩不好的公司怎么办？业绩不好本就不应该上市，投资者既然不认可其经营业绩，就让债券到期还本付息即可，也不用在A股市场充当"老赖"，这对于提高上市公司综合质量也有很大的好处。

对于投资者来说，持有可转换债券远比持有股票更加安全，只要公司价值得到投资者的认可，其债券价格也能涨到很高的程度，投资者可以参考丝绸转债的发行与上市之路。

所以本栏说，可转债市场值得大力发展，这对于融资者和投资者都是有利的选择，可以让资本市场的资源得到优化配置，也可以减少"老赖"股票出现，同时投资者的投资风险也会相应下降，是一个多赢的格局。

北京商报评论员 周科竞

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