半年报解读贝泰妮：净利润同比增长超六成 非自营渠道品牌力进一步提升

《科创板日报》（上海，记者 金小莫）讯，10日晚间，贝泰妮（300957.SZ）披露2021年半年报，净利同比增长超六成。线上自营仍为公司主要销售渠道，但非自营渠道品牌力在进一步提升。

上半年，公司营收14.12亿元，同比增长49.94%；实现归母公司净利润2.65亿元，同比增长65.28%；销售毛利率为77.19%。

营收主要来自薇诺娜的产品销售：销售达12.57亿元，占总营收的89.05%。主要的销售渠道为线上自营，销售金额为7.73亿元，占主营业务收入的55.11%。

同时，通过线上、线下经销\代销渠道达成的销售比例也在提高，二者分别占比23.35%、21.53%，分别同比增长58.32%、92.73%。这说明，薇诺娜的品牌力在非自营渠道的认可度得到了进一步提升。

从外部来看，薇诺娜的成功得益于社会购买力提升（国家统计局数据显示，2021年上半年，化妆品类社会消费品零售总额为1917亿元，同比增长约26.60%）、消费者对国货接受度提升、敏感肌人群的增长（据《中国皮肤性病学杂志》，受空气、环境、压力等多因素的影响，敏感肌人群基数较大且覆盖范围越来越大，我国35%以上女性属于敏感肌人群）等因素，同时新的内容传播平台的出现也为新品牌的塑造提供了机会。

其他品牌也享有同样的外部环境优势，因此，薇诺娜面对的竞争也较为激烈。从国际品牌来看，有薇姿、理肤泉、雅漾等；国内则有上海家化的玉泽、华熙生物的润百颜等。而后二者也正在不遗余力塑造品牌力。兴业证券于7月27日发布的生物医药行业研究报告认为，美妆护肤市场竞争已进入红海，消费者对价格敏感度高。

今年上半年，贝泰妮继续“积极开展品牌建设和新品营销”。具体则有：聘请知名艺人舒淇担任品牌代言人；举办“中国第二届敏感性皮肤高峰论坛”，并颁布《敏感肌肤精准防护指南》；进入高校为“Z世代”进行义诊；携手天猫小黑盒发布年度新品等。

数据上，贝泰妮当期销售费用为6.37亿元，同比增长34.18%，销售费用率为45.11%。

其他如产品研发、销售渠道铺设等“核心竞争力”与2020年相比“未发生重大变化”。这是否会导致贝泰妮后续新产品供应能力、新市场开拓能力落后于其他竞争者呢？值得注意的是，同样主打功能性护肤品的华熙生物还开拓了医美、功能性食品等应用市场。

中航证券于7月初发布的研报中称，贝泰妮未来将拓展儿童、彩妆和男士护肤产品线，逐步切入医美赛道，打开新的增长极，坐享行业增长红利。但贝泰妮未在半年报中对相关安排进行披露。

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