盐湖恢复上市，融通旗下债基暴涨14.62%，当初却是因踩雷“债转股”后进入....

盐湖股份背后的股东们终于“守得云开见月明”。

8月11日，重回A股的盐湖股份，在恢复上市的首日便收获超3倍的股价涨幅。而作为直接受益者，融通基金旗下一只债基显得尤为特殊。

盐湖股份的前十大股东中，有7位股东皆为金融类机构且持股近40%，而融通基金旗下债基“增祥三个月定开债”是唯一一只持有盐湖股份的基金，盐湖也是其唯一持有的股票。

本是一桩踩雷违约债券数据，该债基却在盐湖股份的重整计划中，通过“债转股”完成了股份持有，并与盐湖历经漫长的一年多“共患难”后，享受了股价飙涨为其带来业绩暴涨。

不过，融通基金旗下其他债基也曾踩雷豫能化和丹东港，结局却没有如此幸运。

因祸得福，融通旗下债基暴涨14.62%

作为上市公司股价飙涨的直接受益者，自是少不了曾经与盐湖股份“共患难”的股东们。

截至一季度末，盐湖股份股东总户数为5.72万户，前十名大股东持股比例合计66.74%。

除了控股股东青海省国资委、第二大股东中国中化以及位列第十的破产企业财产处置专用账户外，另外7位股东具体包括工银金融资产、国家开发银行、邮储青海分行、建行青海分行、中行青海分行、农行青海分行、信达资产，合计持股39.5%。

这其中，除工商银行是通过旗下专门负责不良资产债转股的AIC工银金融资产持股以外，其余均是直接持股。

值得注意的是，截至2021年二季度末，融通基金旗下“增祥三个月定开债”是唯一一只持股盐湖股份的机构投资者。

数据显示，“增祥三个月定开债”持有盐湖股份153.84万股，占该股流通股比例的0.03%，占基金净值的4.82%。

另外，“增祥三个月定开债”作为一只债券基金，盐湖股份是其投资组合中唯一一只股票。而债基持股权益类资产，能够在踩雷违约债券后收得净值暴涨可谓是“神转折”。

对于偏债混合发起式基金投资范围的约定是：除开放期及前后十个交易日外，债券资产的比例不低于基金资产的80%。

而至于如何利用这剩下的20%空间，基金经理具有一定的自主权。2020年1月，盐湖股份债券重整方案出炉，融通增祥在留债与以股抵债之间选择了后者。

始建于1958年的盐湖股份是青海省最大的国企，主要从事钾肥和锂盐的开发、生产。因其是国内最大的氯化钾生产企业，素有“钾肥之王”一称。

1997年，盐湖股份正式登陆深交所。2008年，在股价突破百元大关实现5年上涨20倍的增幅之后，其股价便一路狂跌。

更是因2017-2019年净利润连续为负值，被深交所自2020年5月22日起暂停上市。

2019年9月，盐湖股份被法院裁定破产重整，将钾肥、锂业等优势盈利板块与镁业、化工等低效亏损板块彻底分离，由优质板块承接债务并实施市场化债转股。

2020年的一季度报中，从不需要公告股票持仓的“增祥三个月定开债”，多了一项需要披露内容，即仅有*ST盐湖这一只股票的股票持仓情况。

就在“增祥三个月定开债”披露2020年一季报后一周，*ST盐湖就迎来了退市前的最后一个交易日。没有来得及卖出的153.84万股在超过一年多的时间内不得寸动，增祥三个月定开债”也成为了*ST盐湖退市期间，唯一始终停留在机构持股名单中的公募基金。

盐湖股份于2020年4月完成破产重整，逐步恢复盈利能力。2020年归母净利润20.4亿元，归属于母公司净资产为41.19亿元。2021年7月30日，盐湖股份收到深交所下发的《关于同意青海盐湖工业股份有限公司股票恢复上市决定》，根据上市委员会的审议意见，公司股票自2021年8月10日起恢复上市。上市首日两次触发临停，全日成交299.2亿元，位居A股成交额之首。

而“增祥三个月定开债”，由于盐湖股份重整成功，不仅没亏，还大赚一笔。

以“增祥三个月定开债”最近三个年度，每年约4%的收益来计算，14.62%的单日收益已经抵过三年收益。

成立于2016年的“增祥三个月定开债”由原“融通增祥债”转型而来，规模始终在2亿元徘徊，转型后的产品生效日为2019年7月11日，且2018年5月18日至今由许富强管理。

该基金完成转型的同时，停止向个人投资者开放申购，不再新增个人投资者，可以说是一只机构定制产品。

截止2020年末，该基金个人投资者持有份额比例已降至0.09%，距离彻底变成一只纯机构基金仅一步之遥。

2021年二季报显示，单一机构持有人持有基金96.15%的份额，而基金公司自购3.8%的份额，两者合计已达到99.95%。也就意味着，基本上没有什么份额在外，也没有个人投资者。

因而，即使“踩雷”，“增祥三个月定开债”并不会出现大量赎回。

基于以上，有基民遗憾未能分享盐湖股份这波大涨红利。另外，对于“增祥三个月定开债”持有人而言，收益最快也要等到9月的开放期，才可能真正落袋为安，一切需静待佳音。

频繁踩雷、老牌公募基金难掩黯淡

对于融通基金而言，债基踩雷事件并不陌生，但能够借助“债转股”实现业绩暴涨的案例恐怕只盐湖股份一家。

2020年，永煤债惊爆违约，多只煤企、城投、地方国企境内外债券发生持续暴跌，由永煤债引发诸多蝴蝶效应。

当年，豫能化集团的债务情况比子公司永煤控股更糟糕，而融通基金旗下“岁岁添利”彼时的持仓中，显示持有“18豫能化MTN002”，其净值也出现明显“跳水”。

2019年，丹东港债券违约事件引起业内关注，至少4家基金踩雷该债券且涉及金额超4.5亿元。该事件中，融通基金接连踩雷“13丹东港MTN1”、“14丹东港MTN001”，据悉，其持有“13丹东港MTN1”票据本金人民币4000万元。

融通基金是国内第二批、全国第十三家成立的基金公司，曾培养过明星基金经理刘格崧。

不过，融通基金近年来人才流失严重，基金经理离职频繁。2015年数据显示，变动率最高的基金公司当属融通基金，当年共增聘18人，离职11人，而公司目前共有基金经理23人。Wind数据显示，融通基金基金经理变动率高达112.5%，

而2020年，融通基金的权益团队红人张延闽，基金经理付伟琦均离开了融通基金。

Choice数据显示，融通基金正在运行的113只基金中，资产规模低于1亿元的基金产品共计43只，占比38%。而公司基金经理仅24人，一拖多情况严峻。

近年来，融通基金的资产规模波动较多。就2021年而言，一季度末规模为1502.79亿元，二季度末规模为1387.5亿元，环比下滑7.67%。

另外，对比权益类产品，融通基金更为依靠固收类产品，尤其是货币基金。

2021年一季度，融通股权基金规模108.35亿元，混合基金规模322.06亿元，权益类规模430.41亿元。固收方面，债券基金规模为196.05亿元，货币基金规模为758.46亿元，合计954.51亿元。

融通基金，其2020年权益类产品规模为564.11亿元，固收类产品规模为863.76亿元。

在公募基金“发行大年”的2020年，基金发行刷新多项记录。但对于融通基金而言，与发行纪录同步增长的是基金募集失败的数量。

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