7月房企债发行回暖 国企票面利率创今年最低 房地产债投资机会显现？

财联社（北京，记者 张晓翀）讯，近日克而瑞资管数据显示，7月房企发债融资成本有所松动，其中国企发行债券票面利率较6月下调近80个基点，仅有3.45%，为今年最低。从融资情况看，7月房企境内发债规模达630亿元，环比上涨17.4%，7月房企共发行海外债274亿元，环比上升6.4%，7月房企总计发行债券905亿元，环比上升14%。

市场人士指出，降准落地后，近期信用债二级市场收益率大幅下行。资产荒下信用利差明显收窄。除弱资质城投债（AA-)外，各类信用债利差都已显著低于去年永煤违约前，目前市场环境有利于房地产企业发债。

兴业证券固收首席分析师黄伟平表示，目前房地产行业整体在多个融资条线的到期规模依然严峻，这加大了对不同房企再融资能力的考验，此外房企融资渠道变窄后，下半年房企债务到期情况对净融资的影响加大。

个别房企仍面临较大债务压力

不过多位市场人士均表示，今年房地产行业仍是监管层重点监控的行业，后续在政策调控难松的制约下，个别房企财务状况依然面临较大的压力和不确定性，或引发超预期的信用事件。

东方金诚首席宏观分析师王青对财联社表示，今年房地产债是主要风险点，政策压力下，新增违约企业主要集中在这里。而违约房企全部是民企，因此民营房企融资环境显著恶化，融资占比持续下降。这也是今年以来整个民企债市融资的缩影。

万联证券分析师徐飞指出，房地产行业在政策约束下景气度下行，风险暴露舆情频发。房地产信用债融资偏紧，净融资额多月转负。上半年新增违约主体中，房地产开发企业增加。房地产行业政策端整体易紧难松，流动性压力依然较大。

地产债投资仍需谨慎

对于房地产债后市的投资机会，黄伟平认为，目前阶段地产债板块面临的制约和不确定性依然较大，板块机会仍需等待。而对于分化之下的个体机会，建议投资者在考虑短期负债问题的基础上也要更多思考房企中长期的资产问题。

徐飞则指出，地产板块依然承压，短期仍应规避风险，龙头企业具有相对优势。房企融资和信贷两端管控，杠杆率高的中小房企，以及中低评级的地产债风险依然较大。房企的分化仍将进一步加剧，龙头企业相对占优。

平安证券固收分析师刘璐认为，当前地产行业的核心矛盾仍然是融资环境趋严、按揭销售受阻，行业承压、分化加剧的局面仍将持续。在把握信用风险的基础上，负债端稳定的机构可以承受一些估值风险自下而上挑选，不乏打猎机会；负债端不稳定的机构建议谨慎。

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