宁德时代定增了“另一个自己”，却还嫌不够？

“继去年2月定增196亿元后，“宁王”再启动大手笔融资，582亿天量震惊市场。根据2020年年报显示，宁德时代的净资产为692亿，此次融资相当于定增了“另一个自己”。”

8月12日晚间，“宁王”抛出近600亿定增预案，如同一声巨雷，震惊了市场。

（来源于网络）

13日开盘，宁德时代跌超5%，然后迅速翻红，盘中一度涨至5.56%，全天宽幅震荡，最终收平，显示出激烈的市场博弈。目前股价为502.05元/股，市值1.17万亿元。

582亿定增是什么概念？

对于A股来说，这是史上最大的民企定增融资，范围拉到全A股，也能排进历史前10。而目前4400多家A股上市公司，仅有265家公司的市值超过582亿元，此次再融资金额已超过90%的A股上市公司。

而对于宁德时代自身，这一金额也已经超过了去年总营收503亿。去年净利润55亿，仅为这次定增的十分之一。

1
被忽视的定增细节

公告显示，宁德时代拟定增582亿元用于扩产及补充流动资金。

具体来看，此次投产的项目重心在储能，尤其是锂离子电池项目。在扣除发行费用后，超570亿元将投向福鼎时代、广东瑞庆时代、江苏时代、宁德蕉城时代、湖西项目等产能7个项目，其中锂离子电池相关产能建设项目有5个，在募资总额中占比超八成。

图片来源：公司公告

还有一个细节：宁德时代对储能出货量的预估较去年大幅提升，且超市场预期。

去年2月定增时，宁德时代表示：GGII预计，2025年储能电池出货量将达到67.5GWh，未来6年年复合增长率将达到30%。而今年8月定增公告中，宁德时代表示：GGII预计，2025年全球储能电池出货量将达到416GWh，未来5年年复合增长率约为72.8%。

这一数额，相比市场预估的200GWh（较去年翻倍）大幅提升，被业内人士解读为超出预期，也可以视作宁德时代对储能判断的变化拐点。

关于定增原因，宁德时代列出了以下三条：一是响应国家“双碳”目标和相关产业政策，促进新能源产业发展；二是进一步扩大产能，满足快速增长的市场需求，稳固公司行业地位；三是加大研发投入，拓展研发领域，巩固技术优势。

价格方面，市场普遍认为尚属公允。公告显示，定增价格不低于最近20个交易日均价的80%。若根据当前股价计算，定增价约为428元每股，对应1.36亿股，相当于扩大总股本23.29亿股的5.8%。

甚至有机构人士表示，目前宁德时代股价较高，从融资角度来看，该定增价格“偏贵”。不排除有机构短期抛售为压低股价的可能性。

关于定增的影响，连夜开电话会的兴业证券指出，龙头提前扩产符合公司行业定位，储能在本次定增中扮演重要角色；预计本次定增认可度较高，将进一步增强宁德时代产业链公司确定性。

至于宁德时代为何“提前”扩产？有业内人士表示，或是因为疫情的突然发生，且影响持续时间超预期，许多中小企业被加速淘汰，宁德时代此时定增是需要加紧建设产能以抢夺这些市场。

不过，宁德时代也在公告中提示称，该方案还需要获得股东大会审议通过，还要经深交所、证监会审核批准方可实施。

2
上市三年，融资或超800亿

值得一提的是，若此次定增发行顺利，上市三年的宁德时代，二级市场融资总额将高达832亿元。

资料显示，自2018年上市以来，宁德时代累计现金分红仅为13.57亿元，这也意味着，宁德时代二级市场募资规模已是分红金额的61倍。

2018年6月，宁德时代正式登陆创业板，IPO募资金额不超过56.5亿元。2020年2月，宁德时代首次发布近200亿的定增预案，距离IPO仅过去两年不到。2021年8月，宁德时代抛出582亿定增，较三年前的IPO募资额已然翻了10倍。

面对再度“天量”定增引发的市场热议，宁德时代于8月13日发声，称融资主要是为了长期规划，定增金额582亿按市值计算占比不到6%，并不会对市场造成冲击。

有市场人士持类似观点：宁德时代当前市值1万多亿，按监管规定定增最多可以到30%，也就是3000亿，这次只融资600亿，已经是“手下留情”了。

不过，公司也承认，由于募集资金投资项目存在一定的建设期，产生效益需要一定的时间和过程，项目实施后，短期内每股收益和加权平均净资产收益率等指标可能会出现一定幅度下降。

业内人士指出，关于此次定增的募资方式和时点，相比起可能引发市场大幅波动的“高位定增”，选择配股方式进行募资，或许对股东更友好。

另一方面，由于宁德时代融资节奏过快，市场对于公司前期募资是否用完也存在质疑。

对此，宁德时代表示，上一轮200亿融资已经使用了70%，目前账上的资金都已经安排好具体的用处，这次融资主要是为了长期规划，“如果等到2022年后再去融资扩大产能就晚了。”

事实上，定增多也不一定是坏事。自2019年底，新能源行情持续走高，宁德时代累计涨幅高达632%，市值增长超1万亿元，已有机构从定增中赚的盆满钵满。

在去年7月的200亿定增中，38家机构抢筹，最终9家公司成功以161元/股价格认购，最终发行价溢价24%，并不便宜。其中，高瓴资本认购106亿元。若这些股票还没有卖出，高瓴持有宁德时代1年，浮盈金额或超220亿元，收益率超211%，已经翻了三倍多。

3
市场情绪达到高峰

近期宁德时代走势和声量不断走高，甚至有市场人士将其称为“宁王”，与茅台相提并论。高股价，高关注度的背后，自然也有着机构的抱团支持。

今年二季度数据显示，宁德时代已成为公募基金第二大重仓股，仅次于茅台。二季度66%的股价涨幅，也让宁德时代成为公募基金二季度增持市值最多的股票。截至二季度末，公募基金增持市值达到726.67亿元，持有宁德时代的基金数量达到1129只。

展望后市，有机构给出高达754元的目标价，意味着看涨40%。

中信研报指出：本次新增137GWh项目预计将在未来2-3年内逐步落地，相应预计公司2021/2022年底独资产能将分别达到约200/320GWh，2025年有望超过600GWh。维持目标价754元/股，维持“买入”评级。

由于宁德时代激进的定增扩产节奏与股价走势，机构观点似乎也逐渐发生分歧。从市场交投情况来看，近日以来交易较为拥挤，换手率较高，市场博弈激烈。

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