我们都逃不开美团“监控”与“税收”
连续两日暴跌，市值抹去千亿，掌握了5亿人生活场景信息的美团，已经成为了网络信息安全整治风暴中的暴风眼。
不过，作为“技术五虎”之一的吴金刚，薪酬不仅垫底，距离第四名甚至差了近一倍，似乎暗示着其已被公司“
7月5日，突降的网络平台用户信息安全审查风暴不期而至，浇灭了新经济企业在资本市场上的估值狂欢。其中受损最大美团-W，日内收跌5.39%，总市值自两万亿天堑跌落至1.76万亿水准，短短5个交易日，3000亿港元估值已然湮灭。
在资本之外，王兴仍然怀揣着属于他的梦想：将美团的业务，植入所有人生活场景中的每个犄角旮旯。
如今的美团几乎掌握了大部分人生活场景的方方面面，比如用户爱吃什么，住在哪里，身体优恙，周末消遣等等……倘若有一天，美团依托优选业务完成真正意义上的社区化的渗透，那么就连老人和家庭主妇们的个人信息与行为画像，也将被美团一览无遗。
而这恰恰也是资本吹捧美团的关键点：基于生活场景渗透打造的无边界业务能力。
2020年财年，美团活跃用户数达到5亿，美团向商户收取的佣金收入达到742亿元，其中外卖点餐佣金达到586亿，到店酒旅达到101.93亿。有媒体做过一个形象的对比：2018年中国餐饮行业总税收325亿，美团对餐饮业抽取的佣金，至少是全中国餐饮税收的两倍以上。
由此，美团佣金被大小商户戏称为“美团税”。
7月2日，国家市监总局发布《价格违法行为行政处罚规定（修订征求意见稿）》，将针对价格倾销，价格歧视，哄抬价格等新业态价格违法行为处以营销额1~10%的罚金——这与美团对各行业的成交抽佣（1~10%）几乎同步平行。此前，美团因优选业务滋扰生鲜市场价格秩序，被国家市场监管总局处150万顶格处罚。
美团无边界力终究是遇到了一堵墙，而这堵墙的背后，也许是社会平稳运行的底线。
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“垄断”的到店业务
到店，酒旅，外卖，买菜，交通，医疗，生活缴费，直至婚庆，家装，养车和借贷……美团的业务约等于一个普通人的所有生活轨迹。
其中，美团的到店、酒店、旅游业务是所有业务体系中最早熟，也是商业模式相对清晰的分支。在公司战略上，该项业务为美团孵化新业务起到了输送子弹的作用。
2020年，美团到店酒旅合计收入212.52亿元，合计利润为81.81亿，净利率达38%；该总利润水准约为外卖业务的三倍，净利率则与同期五粮液公司净利率（39%）几乎持平。值得注意的是，2019年年报尚还披露毛利数据的时候，美团到店酒旅2019年的的毛利率达到了88.6%。
对于普通用户来说，美团（大众点评）便好似一个免费的大众版“米其林推荐”，用户自行翻阅查询，商家自主注册登录信息，美团不过是提供一个信息综合平台——为何这样一个看似免费的应用能如此赚钱？
从商业模式上来看，美团到店酒旅以大众点评体系作为原点进行辐射，主要盈利模式为依托线上交易和竞价排名的方式收取商户的推广费用与交易佣金。
在佣金端，美团用户购买的团购餐点/服务或者线上买单优惠券收取1~10%左右的“美团税”。美团则会借助一定的算法，将团购抽佣比例较高的商户在一定的用户定位半径中给与较高的推荐权重，以此吸引商家在APP上推出高团购金额的套餐服务。
而在推广端，商户也可以选择直接购买美团的官推，推广效果依据时长和权重收费，这种模式与电商平台和百度的竞价排名并无二致。
大部分人没意识到的是，美团到店业务可能是唯一一个已经形成完全自然垄断的互联网行业；美团到店（大众点评）的直接竞争对手只有支付宝口碑，但两者体量几乎不成正比，活跃用户数据相差50倍（2.5亿对比500万）。而之所以没有被扣上垄断的帽子，主要还是由于“到店”的定义比较广泛，除餐饮外，娱乐、服务、体验类线下门店推广在一定程度上被导航类APP和其他垂直类服务平台分食。
形成自然垄断的好处是几乎为零的推广成本——相比外卖和社区团购业务需要线下BD进行商户推广，美团到店的群众基础实在过于坚挺，商户几乎都会自主注册大众点评线下商户。美团只需负担一些线下门店现场验证的成本。
甚至现在，美团还会利用兑换积分吸引一些普通用户帮助他们验证线下店，由此完成的商业闭环，模式即简单又牢不可破。
然而这样一个现金奶牛业务也有他的烦恼——没有想象力。
2020年年报，美团到店酒旅业务下降4.6%。虽下降背后与疫情影响密不可分，但仍然是唯一出现下降的业务分项。
黯淡的数据的背后，美团大众点评在中国已经运行了整整18年，品牌认知在城市，特别是高线城市妇孺皆知，且无明显竞争对手，渗透率几乎逼近天花板。
为了透支大众点评的变现潜力，美团的做法是提高抽佣——但由佣金方面突破瓶颈的潜力也是肉眼可见的。
2019年开始，美团或因筹备上市提高了到店团购业务的成交变现率，整体变现率由6.9%提升至9.0%。如今，美团接近7%的交易佣金比例已经远高于信用卡（5%）、花呗（3%）等信用支付手段。如若美团选择进一步提高交易佣金，无疑将倒逼商户绕开美团使用其他支付方式，那么结果将是得不偿失的。
到店业务是美团的底牌，但在高达两万亿的估值面前，到店业务并不是那个足以支撑美团估值想象力的砥柱。
2
透支的外卖业务
美团的想象力来自哪里？这是很多乐于唱多美团的投资者希望找到的故事线索。
财报显示，2020年，美团全年外卖收入662.65亿元，同比增长20.8%；利润28.33亿元，同比增长100.1%；外卖交易单量和外卖交易金额分别为33.31亿单和1562.87亿元；客单价46.91元，每单外卖给美团带来的收入已经高达20元，“美团税”占到一单外卖费用的40%以上。
而从商户端的反馈，结合红包与优惠成本分摊，美团抽取的每单外卖佣金一般在原价的20%~30%左右，每单的骑手配送分成则在2~5元不等。
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