和谐汇一董事长林鹏最新发声：下半年宏观不确定性增加，选择好公司做防守反击准备应对不确定性，坚信价值回归
财联社（深圳，记者 周晓雅）讯，以估值还是成长性作为投资理念的主基石？这是每个投资者在进入市场后不断思考的问题，过去的二季度，后者似乎稍占上风，市场一度出现个股越贵越买的情况。为此，和谐汇一董事长兼总经理林鹏最新发声，强调好价格是应对风险留有的安全垫。
在和谐汇一最近披露的半年报告中，林鹏表示，展望下半年，市场宏观不确定性将增加，团队将维持谨慎乐观态度，通过精选好公司，做好防守反击的准备，应对不确定性，坚信个股的价值回归不会缺席。
流动性收缩未带来高估值板块调整
“过去一年，A股市场在高度分化的区间僵持不下，既难以突破分化的高点，又难以发生均值回归。”林鹏认为，分化的市场背后反映的是两股力量的博弈：究竟是投资高价的“质优品”还是选择廉价的“瑕疵品”。
回顾二季度市场行情，他认为，二季度开始的宏观流动性收缩并未带来高估值板块的调整，反而市场情绪升温，部分景气赛道估值连创新高，市场的投资标尺也似乎被压缩成景气趋势的单一维度，只要行业或公司的景气趋势仍处于上升动能，市场便可以忽视价格。
“但任何生意都应具备合理的价格，这是商业世界的常识，再好的商品标以过于离谱的价格也将失去意义。”在他看来，好价格不仅是投资收益的保证，同时也是应对未知风险留有的安全垫。
从板块高估值的角度来看，林鹏认同长期公司价值反映的是公司自身的经营质地，且在和谐汇一自下而上的选股框架中，好公司仍然是最为重要的标尺，但他也强调，好公司的判断是动态修正的过程，需时间加以检验。
“世界唯一不变的就是变化，如果短期过度极致地把静态的行业增速以及竞争格局、流动性环境进行趋势外推，那么在极高的估值预期下，一旦某个假设条件发生变化，将带来巨大的风险敞口，过去一个季度，这类事件已经在不少前期优质赛道上出演。”他说。
下半年市场存结构性风险与机遇
展望下半年，林鹏表示，下半年市场的宏观不确定性将增加，维持谨慎乐观的态度，“在宏观上，国内经济复苏的脉冲高点已过，但海外经济仍处于复苏之中，总需求预计不弱。美联储开始释放收缩预期，但在现有的政府债务以及未来的财政计划下，货币收缩的速率和空间或有限。通胀的近忧已经褪去，但对于长期通胀环境的讨论仍然是重要的话题，我们也应该时刻保持警惕。”
和谐汇一副总经理兼研究总监张鸿羽表示，预计三季度将进入经济增速环比回落，流动性整体平稳的格局，“一方面，美国的财政刺激政策正逐步推进，尽管CPI数据出现阶段性高点，但随着财政扩张，市场预期总体流动性较难收缩；另一方面，在前几个月国内社融增速压降的努力下，今年的社融增速目标基本达成，流动性边际最紧的时候已经过去。”
她进一步表示，目前国内疫情后的经济修复基本进入尾声，未来经济大概率保持平稳增速，缺乏边际动能，终端需求并未很强劲且同时PPI的持续上行也抑制了部分需求，预计经济总量性机会有限，更多体现为结构性特征。
选好公司做好防守反击准备
林鹏进一步表示，在当前存在结构性风险的市场环境下，公司仍会维持均衡的配置策略，遵循行业分散、个股集中的原则，整体的组合构建思路是选择好公司、做好防守反击的准备、应对不确定性，依靠选股来守住系统性风险的底线，力求稳健增长，控制回撤。
“我们重仓持有的某些公司所处行业或许并不‘性感’，也不符合当下的市场偏好热点，但有一个共同特点：都是各自行业里的好公司，相对于同行都有着各自的护城河。当前的市场风格正好给了这类公司很好的持有价格和足够高的赔率，让我们有信心在一个较为长期的维度，能打好防守反击。”他说。
林鹏认为，短期内个股走势或有风格审美的影响，但长期来看，市场是企业价值的称重机，传统行业中也存在数不胜数的大牛股，持有一家公司的长期投资收益率可以近似于其净资产收益率。“我们相信，只要以此为本源，精选好公司，价值回归一定不会缺席。”
张鸿羽也表示，随着中报季到来，将集中精力通过大量的报表信息，研究精选出具备持续向上动能的强景气赛道、具备强阿尔法、出现边际改善的行业等三类机会的公司。
“我们预计市场的波动性可能会加大，因此我们进一步提升了选股标准，力争将资金配置在最优秀的公司里。”基于上述标准，张鸿羽表示，未来公司的个股配置并不仅限于A股，在港股上也会有一定的配置。
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