上半年近百家上市公司参与外汇衍生品投资！为避免炒汇投机损失，汇率风险管理应坚持“风险中性”
财联社（上海，实习记者 徐川）讯，今年上半年，多家A股上市公司开展外汇套期保值业务。据财联社记者不完全统计，其中有87家公司在上半年内参与了外汇衍生品投资，远超去年五十余家的全年总量。
记者在梳理公告后发现，目前上市公司参与外汇衍生品业务呈现出投资品种较多、额度调整灵活、严控杠杆规模等特点。业内人士表示，这反映出企业开始重视使用衍生品工具来管理外汇波动风险，预计未来仍会有较多上市公司投入外汇衍生品业务。
亦有业内人士分析认为，企业自身应加快提升产品附加值和竞争力，积极开展汇率风险管理，使衍生品工具回归“风险中性”，避免炒汇投机损失。
用途多为降低财务费用、防范汇率波动风险
自今年年初以来，人民币兑美元汇率走势波动性显著增强，这对国际业务较多的企业产生较大影响，因此外汇套期保值逐渐成为上市公司抵御汇率风险的利器之一。财联社记者梳理后发现，上半年内共有87家A股上市公司发布公告称，拟开展外汇衍生品交易业务。
从参与目的来看，绝大部分上市公司参与外汇衍生品交易，是由于企业进出口业务规模的持续扩大导致外汇收支总额增长，因此计划通过外汇衍生品投资等方式，提高外汇资金使用效率，合理降低财务费用，防范人民币汇率波动对公司业绩造成不良影响。
格力电器公告称：“公司2020年出口收汇金额约25亿美元，进口付汇金额约5亿美元，为规避上述两项业务的汇率风险，有必要开展外汇衍生品交易业务。以进行外汇套期保值、管理进出口业务汇率风险和调剂资金余缺为目的。”
深南电路公告亦表示，“公司出口业务收入持续增加，主要采用美元结算，加上公司前期延续的存量美元，虽然进口支出会对冲汇率波动，但是出口收汇大于进口付汇，预计公司将持续面临汇率或利率波动的风险。”
红塔证券宏观分析师孙永乐分析认为，“自去年6月以来，人民币整体延续了升值的态势，今年二季度，波动有所加大。人民币升值叠加大宗商品价格上涨以及运费上涨使国内出口企业面临较大成本压力。这会推动企业通过外汇衍生品等金融工具来降低汇率波动带来的影响。”
“今年，参与外汇衍生品交易公司数量增多的背景，是人民币双向波动常态化，以及上半年美元波动较为剧烈。”宏观分析师周茂华对财联社记者表示，部分外贸企业，尤其是一些利薄、劳动密集型制造业公司，其利润对汇率变化敏感，更倾向于通过开展外汇衍生品交易来锁定汇率成本。
按所属证监会行业划分，在上述开展外汇衍生品业务的上市公司中，制造业企业多达80家，所占比重逾九成，其中以中小板的民营企业居多。此外，少数央企、国企背景的上市公司，如中国广核、鲁西化工、华工科技、京粮控股等，也选择在今年开展以套期保值为目的的外汇衍生品交易。
投资品种多元 严控杠杆规模
从汇率风险种类来看，由于制造业企业原料进口和产品出口的结算货币大多以美元为主，因此主要面临人民币兑美元的汇率风险，其次为欧元、港币、日元等币种。
在产品种类方面，一部分上市公司灵活运用全品种的外汇衍生品工具，包括远期结售汇、人民币和其他外汇的掉期业务、外汇买卖、外汇掉期、外汇期权、利率互换、利率掉期、利率期权或上述产品的组合。也有上市公司明确限定了外汇衍生品的投资种类，如苏泊尔公告表示，公司仅开展远期和互换等业务，不使用期权工具。
同时，大部分公司均设置了固定上限的投资额度，金额与货币单位因公司需求而异。还有小部分公司采用了动态的交易额度上限。国光电器在公告中表示，“开展的外汇衍生品交易业务规模以外币收入额的90%为基础计算，且不超过该等收入与外币支付之差。”
亦有上市公司采取“固定上限+动态调整”的灵活方式，如奥克股份公告显示，“任何时点公司用于外汇衍生品交易业务的交易金额合计最高不超过15,000万美元，12个月内外汇衍生品交易总额不得超过相应时间内贸易总额。”
绝大部分上市公司拟开展的外汇衍生品交易资金来源于自有资金，但也有少许公司通过抵减金融机构的授信额度来进行外汇衍生品交易。同时，对于使用杠杆，上市公司的投资态度较为谨慎，严格限制杠杆规模。如长盈精密在公告中表示，“额度比例及交易的杠杆倍数一般在5%以内。”
人民币汇率走势难料 汇率风险管理应回归“风险中性”
今年6月24日，商务部新闻发言人高峰在例行新闻发布会上表示，由于汇率波动与原材料上涨、物流不畅等问题叠加，部分外贸企业生产经营受到影响。后续将推动金融机构持续优化汇率避险产品，同时面向企业积极推广《外经贸企业汇率避险业务手册》，为企业避险提供有针对性的指导。
孙永乐分析认为，下半年人民币汇率预计会进入宽幅震荡行情，单边行情出现可能性较小。一方面随着美国经济修复，美元是有基本面支撑的。不过目前来看美国宽松政策能否有序退出还有待观察，且在全球共振复苏时，美元大幅上行的可能性不大。另一方面，海外疫情迟迟没有好转，全球生产链进一步向中国集中，预计中国出口有望继续保持较强劲的态势，这对人民币汇率也会形成支撑。
“预计下半年利用外汇衍生品管理汇率波动风险的上市公司还会增加，海外疫情反复、经济复苏不平衡、政策分化等因素都会加剧汇率市场波动。”周茂华表示，但对于国际业务较多的上市公司来说，还是应聚焦主业，加快提升产品附加值和竞争力，使衍生品工具回归“风险中性”，避免炒汇投机损失。
平安证券研报亦指出，在人民币汇率双向波动的前景下，预测汇率的走势将变得十分困难，企业应该降低押注单边走势的汇率操作，以“风险中性”的理念进行套期保值。
研报进一步指出，公司还可以根据自身业务特点和风险承受能力，适当选取外汇掉期交易策略、外汇远期交易策略和外汇期权交易策略等。
国际金融专家赵庆明对财联社记者表示，展望人民币汇率走势，预计不会出现较大的趋势性行情，仍将以上下波动的震荡格局为主。
“无论人民币汇率是预期上涨还是下跌，企业都应该积极进行汇率风险管理。通过远期结售汇、外汇期权等工具来锁定成本和收益。”赵庆明表示，对于一般企业来说，不应单纯以投资盈利为目的，而是要利用上述工具进行汇率风险对冲。
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