兴证全球基金任相栋：产业升级背后有哪些投资机会？
任相栋是近些年来，兴证全球基金崛起的另一位中生代明星基金经理。
任相栋之前在交银施罗德任职，其在交银管理时间最长的是交银先进制造，从2015年1月管理至2018年的6月，约3年半的时间里，交银先进制造一共取得了95.81%的总回报，年化回报为21.68%。
目前，兴全合泰混合是任相栋管理的唯一一只基金产品，也是他的代表作品。兴全合泰成立于2019年10月17日，这只“合”字辈基金是专门为他量身定制的一只产品，也是他加盟兴全基金之后发行的第一只产品，他于基金成立之初开始独立管理至今。
任相栋目前管理着兴全合泰混合A/C。兴全合泰混合A自2019年10月17日任相栋接手管理以来任职回报达89.24%。
从阶段涨幅来看，任相栋管理兴全和泰产品的时间虽不算很长，但业绩还是可圈可点的。兴全合泰混合A自任相栋接手管理以来：今年以来实现收入15.93%，同类排名363/1619；近1年实现盈利33.01%，同类排名240/1330；成立以来实现收入89.24%，同类排名728/2966。
了解了任相栋管理的产品，我们再来了解下任相栋的投资风格吧！
（一）投资需要宽广的眼界
任相栋对自己的定位很明确：自下而上的选手。“未来的工作重点是加强自下而上的价值判断能力。
在谈到投资思路时，任相栋多次提到“眼界”的问题。在他看来，投资需要足够宽广的眼界，眼界不仅决定了能够看到市场上投资机会的多少，而且决定了投资质量，一个基金经理只有用比较开阔的眼界来筛选潜在投资机会，才能避免投资盲目性。“我们之所以把投资做成了吃回转寿司，碰到什么吃什么，很大程度上是眼界太窄，应该用较高的标准来审视市场整体存在的潜在投资机会，进而通过有效甄选，构建投资组合。”任相栋表示。
在拥有足够的眼界后，则是投资聚焦问题。任相栋认为，投资需要聚焦到优质资产上，基金经理需要长时间跨行业跨资产去积累对优质资产的认识，从而进一步拓宽投资眼界，增强资产价值判断能力，提高投资水平。
（二）GARP策略、逆向投资、自下而上
任相栋会在组合中综合运用价值，成长和价值成长三种策略，权重占比则会根据市场情况进行调整，以获得较好的风险收益结构；其次，他的投资偏逆向投资，擅长自下而上挖掘有质量增长且存在预期差的公司，并致力于捕捉周期性公司中的确定性反转机会。
逆向投资成功的关键在于对标的自身以及所处行业的精准判断。自下而上挖掘有质量增长且存在预期差的公司、致力于捕捉周期性公司中的确定性反转机会，提早布局，耐心持有，静待收割。
任相栋认为，A股由于上市资源稀缺，并缺乏个股的做空机制，个股的低关注度在某种程度上就是安全边际。好股票又要恰好估值合理可遇不可求，尤其是成长股，常常是容易出现泡沫化，集体追逐一轮暴涨之后往往伴随着突如其来的股价暴跌。
（三）不单一重仓制造业，均衡配置行业和大中小盘
市面上很多人把任相栋定位为“制造业选手”，但通过数据分析，他的投资并没有明显的行业偏好。
对此，任相栋也表示：因为入行时看的是制造业，管理的第一只基金又是偏制造的主题基金，所以很多人可能把他定位为“制造业选手”，但其实他没有明显的行业偏好，尤其这两年随着投资认知和投资框架的变化，他对消费、科技等容易出牛股的板块越来越关注。当然，相对其他行业来说，从业背景决定了他对于制造业板块的投资机会还是最有把握的。
基于上历史持仓可以看出，任相栋的持仓组合中确实有他把握能力最强的汽车、军工、电器设备等制造业个股，但同时也有他持续扩展能力圈的消费、科技等行业的个股，这种行业和大中小盘均衡，个股相对集中的投资方式能同时起到风险可控且收益较好的双重效果。
（四）长期持有，换手率适中
（交银先进制造混合换手率）
（兴全合泰混合A换手率）
任相栋在兴全合泰A的管理方面喜欢长期持股，和他之前在交银的换手率相比，现在产品的换手率相对较低，换手率长期保持在400%以下。
对此，任相栋自己也曾表示，会更多倾向于自下而上地找到长牛股，然后把长期这个事情做得更好一些。
在资产配置方面，长期保持85%-95%的股票仓位，波动不大，长期维持较高仓位。另外持仓较为均衡，前十大重仓股配置比例保持40%-50%之间。
参考资料：
兴全基金任相栋：顺周期逆人性 捕猎真成长股，中国基金报
精益求精：兴全中生代里的佼佼者，炒基蛋
公募基金经理专题（八）：兴全基金任相栋，我的投资观
Fund Talk | 兴证全球任相栋：大道夷需避好径，尽精微以致广大，小5论基
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