透过三季报行情看十月投资机会

本周只有一个交易日，在多种因素影响下，很难分析出未来的发展趋势。不过，到了下周一切都可能尘埃落定，特别是进入三季报密集公布期，可能会有不少“惊喜”或者“惊恐”。从中长期一点的角度看，已经有私募人士在建议布局来年的机会了，业绩依旧是一个重要的主线。

陈远壁 （知名私募人士）：

聚焦三季报行情

一味地靠旧热点修修补补，就是反弹一下再跌的走势，市场要转好要么是有重磅新热点出现，要么是旧热点在新的逻辑支撑下炒出新意来。暂且不指望重磅新热点出现，但可以寄希望于旧热点推陈出新。

这一周因为国庆长假因素只有一个交易日，很多人还处于休假的状态，马上又是周末休市，意味着假期效应还在制约着市场，故而行情还带有很大的非理性因素，像周五的高开低走就是假期因素对节奏的干扰。下周随着“放假”的资金回来，假期消息面影响弱化后行情会正常些。不过如今哪怕是正常的市场，也会是结构性行情，10月行情应该会比9月更好些，但反弹不会一路顺畅，而会是波澜曲折之势，跟对热点和节奏是关键。

节前市场经历了一轮跌势，节前最后一天止跌反弹，周五算是反弹了半天，这一天半的反弹行情并未出现新热点，而是旧热点的轮番修复为主，即修复性行情。一味地靠旧热点修修补补，就是反弹一下再跌的走势，市场要转好要么是有重磅新热点出现，要么是旧热点在新的逻辑支撑下炒出新意来。暂且不指望重磅新热点出现，但可以寄希望于旧热点推陈出新。所谓的“新”即三季报行情，“旧”则是化工和锂电等旧热点，也就是说看好化工和锂电等旧热点在三季报预期的驱动下炒出新行情来。

每年10月都是三季报集中披露的时点，15号前有深市主板三季报预告的有条件强制披露，31号前则是所有上市公司都得披露三季报。三季报披露带来的就是三季报行情，在市场缺乏其他主线热点的情况下三季报行情会更受关注。若论今年业绩突出的板块，毫无疑问是化工和锂电。化工除了受益于需求外最主要的是产品涨价，据统计9月份价格涨逾50％的化工品种就有十来个，像磷酸、金属硅和黄磷等价格更是翻倍。锂电则是受益于新能源汽车产业链的高景气，且向好的大趋势仍在。然而这两个板块却是节前跌势最明显的，当中个股大面积地跌了二三十个点，那就存在错杀的可能，这里定性的行情也就是错杀后的纠错。

若说锂电是炒高了或估值偏高了而调整的话，很多化工股则是存在估值低却被错杀的可能。板块中动态十几倍乃至几倍的票已经很多，再考虑9月的涨价因素的话估值会更低。这个板块近期的调整起因是限电限产，那对涉及限产的企业着实可能受影响，然而大批量的上市公司未受限产影响却被情绪所错杀，相反化工涨价态势依然明显，那就是典型的股价与产品价格倒挂。譬如有机硅和磷化工产品价格在9月下半月涨了几十个点不等，而股价却跌了二三十个点。

涨价行情刚开始时确实有情绪溢价，然而经过持续下跌而抹平情绪因素后就得回归逻辑，而涨价是能够带来业绩兑现的就是最大的逻辑。三季报很多化工股和锂电股的业绩可能会是几倍甚至于几十倍的暴增之势，之前涨太高时资金可能对业绩不感冒，然而普遍调整了二三十个点后那暴增的业绩就会体现出吸引力了。周五盘前或午盘披露大增业绩的华昌化工、多氟多和兴化股份等股价就都大涨，这会激发资金潜伏其他业绩可能大增的票的热情。当然这里也需要谨防部分股价并未调整而是处于高位且三季报业绩增幅可能不如预期的品种，即提前透支太多的品种一旦业绩兑现就可能成为引致股价下跌的利空。这里强调的三季报行情主要是跌出来的机会，是有错杀的品种的纠错，没有错杀的话考虑业绩因素就必须得有很大的预期差才行。

三季报行情已经在展开，下周又是业绩预告披露的高峰期，这条线就将更受关注。需要注意的是不仅限于化工和锂电等高成长票，他们中的多数票节前都经历了一番深幅度的调整，技术图形上几连阴后再止跌反弹的票居多，那正常情况就是难连续大涨上去的，而是会是一个反弹回踩再反弹的曲折中前进的过程。其实化工和锂电板块在节前最后一天大涨后周五就分化调整很明显，那就是反弹后的回踩，但那不是结束而是低吸机会。故而得严格注意短线节奏，适合跌了买、涨了卖，或者是阴线买、阳线卖的节奏，大方向是低吸潜伏。

趋势巡航 （知名私募人士）：

高开低走或有二次探底

随着经济由过热期转向滞涨期，股票市场出现调整的概率较大。本轮周期股行情结束后，由于当前成长板块在经历二季度的拉升后仍保持相对高位，后续重点关注今年长期滞涨的消费板块的投资机会。

周五大盘在节日期间美股、港股上涨及消息面利好的影响下，两市大盘高开低走，盘中跌破5日线，最低回踩3571点附近，随后沪市虽有反弹，尾盘以红盘报收，但整体走势还是低于预期。

我们分析过，周五大盘上涨没有疑问，但关键是怎么上涨？是高开高走，还是冲高回落？周五主要是要关注北向资金的流向，如果今天大盘大幅放量，再配合北向资金流入，那大盘有望高开高走，否则大盘就是冲高回落。结果就是早盘开盘北向资金小幅流入，但随后转为流出，至收盘北向资金流出超过25亿元，这样盘冲高回落也就在情理之中。

周五走势最弱的就是电力和煤炭板块，板块中多只个股跌停，其实这两个板块的利好还是比较多，外围有电力涨价的消息。我们节前就分析过，电力涉及到民生，即使涨价又能怎么涨？难道能涨50％或者翻倍？如果是这样，那就会引发所有的商品都要涨价，那通货膨胀的预期就严重了，所以最终结果就是小涨或者国家补贴。电力板块节前的涨幅等于透支了后期所有的利好，关键是节日期间没有电力涨价的消息，周五电力板块大跌。

煤炭板块也是如此，某地暴雨还关闭几十座煤矿，严格说对没有关闭的煤矿是利好，但煤炭最终还是逃避不了下跌的命运，主要原因还是涨幅太大，所以对节前涨幅较大的板块，大家都要注意风险。

周五虽然是节后开盘第一天，严格说消息面上利好还是比较多的，一是中美有了对话；二是外围股市大涨，重要的是早盘统计局公布的数据是远超预期。中国9月财新服务业PMI 53.4，预期49.2，前值46.7。这个数据严格说是非常靓丽，但最终大盘还是冲高回落，技术上就行成了放量下跌的趋势，所以，后期大盘应该还有二次探底，前面的低点3518点附近还有考验。大家整体还需注意谨慎，特别是前期大涨的板块要注意回避，下周随着三季报的展开，近期大涨的个股基本已经兑现了业绩利好的预期。

国海证券近日发表研究报告称，2003、2007、2009、2014、2017与今年均为典型的周期行情年份，今年周期板块行情已经基本演绎至历史之最。随着经济由过热期转向滞涨期，股票市场出现调整的概率较大。本轮周期股行情结束后，由于当前成长板块在经历二季度的拉升后仍保持相对高位，后续重点关注今年长期滞涨的消费板块的投资机会。

老怪中国 （知名私募人士）：

决胜来年之第四季！

面 对 诸 般 的 复杂，投资者就算有再高深的理论水平与时局敏感度，在复杂多变的市场中也将难以做到面面俱到并独善其身，那么，便不如跳出三界之外，开辟出另一条蹊径，来研究与作出自己的投资决策。

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