东吴证券：维持明微电子(688699.SH)“买入”评级 LED驱动IC高景气 量价齐升带动业绩高增长

智通财经APP获悉，东吴证券发布研究报告称，明微电子(688699.SH)LED驱动IC高景气，公司产品量价齐升，带动业绩高增长。维持2021-2023年归母净利润预测7.54/9.82/12.42亿元，当前市值对应2021-2023年PE为32/25/20倍，维持“买入”评级。

2021年上半年，公司实现营业收入6.18亿元，同比增长237.69%，归母净利润3.03亿元，同比增长944.79%，高出此前业绩预告上限。归属于上市公司所有者的扣除非经常性损益的净利润2.9亿元，同比增长1204.16%。

东吴证券主要观点如下：

驱动芯片需求高涨，公司产品量价齐升，带动业绩高速增长：2021H1，公司实现营业收入6.18亿元，yoy+237.69%，归母净利润3.03亿元，yoy+944.79%，高出此前业绩预告上限，扣非归母净利润2.9亿元，yoy+1204.16%。报告期内，公司显示和照明驱动芯片的下游产品应用领域不断增加，市场新消费需求不断涌现。同时，公司持续加大研发力度调整产品结构、客户结构及产品价格，实现原有产品销量上升的同时新产品不断批量上市，带动公司业绩高速增长。

LED驱动芯片技术储备丰富，产品竞争力显著：公司LED驱动芯片的多项核心技术处于国际或国内先进水平，2021H1新增申请发明专利12项，新增获批发明专利5项，技术成果业内领先，公司注重芯片工艺与设计相融合，设立工艺器件中心，根据公司具有前瞻性的产品应用及设计需求，在晶圆厂标准工艺上做适当调整，做出定制化的器件或更优的设计规则与光刻层次，进行成本控制。公司产品竞争力强，不断拓展产品应用领域，持续推出更有市场竞争力的新一代产品，2021H1，公司Mini LED驱动芯片已量产，Micro LED驱动芯片升级方案已在验证过程。

多措并举保障产能供应，充分受益下游高景气行情：公司具备较强的供应链管理能力，与华润上华、中芯国际、上海先进、TowerJazz等晶圆厂合作关系稳定，丰富的晶圆供应商支持了公司多元化的工艺制程，保障了产品供货能力和竞争力，同时与晶圆供应商达成产能合作，为公司产品的未来发展布局提供了良好的支撑。同时，公司持续进行工艺调试和高压器件开发技术，保证产品在不同的晶圆厂间快速高效切换，有效地缩短了芯片在不同晶圆代工厂之间的转产周期，灵活调配产能，缓解产能紧张局势。此外，公司自建了封测产线，推进生产流程的精细化管控和高效运转，一方面提高了产品良率、可靠性和稳定性、强化成本控制，另一方面实现新产品快速验证，加快新产品的发布时间、快速响应市场需求。

盈利预测与投资评级：该行预计随着公司LED驱动IC品类和应用的持续拓展，公司营收规模和盈利能力有望稳步提升。

风险提示：市场需求不及预期;新品推出不及预期;客户开拓不及预期。

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