创成长横盘震荡消化估值，四季度有望迎来新的入场机会

1、创成长指数迎来新一轮指数成分股调整，机械设备、化工权重明显增加，医药生物权重继续减少，已于9月13日生效。前一次调整精准预判（6月中旬至9月中旬），跌幅较大的医药生物权重显著降低，表现较好的电气设备、电子权重显著提高。相较于创业板指、创业板50指数每半年调整一次成分股，创成长指数成分股调整频率更高，为季度调整，成分股吐故纳新、优胜劣汰节奏更快，能更及时的纳入满足条件的优质成长股。9月13日创成长指数迎来最新一次的成分股调整，本次调整后，创成长指数行业分布中医药生物板块权重继续降低，机械设备、化工权重显著提高，能够较好的反映当下市场热点。

图表：创成长指数行业权重变化

数据来源：Wind，注：国证指数公司每个月更新一次指数成分股权重数据，权重数据截止2021/9/30

2、国庆期间，美股、港股纷纷反弹，提振市场情绪。尤其是10月7日，港股大涨，恒生指数大涨3.07％，恒生科技指数大涨5.21％，与此同时美国延长暂停债务上限，全球能源价格回落，中美元首年内将网上会晤等等消息因素，均对市场情绪起到一定程度的提振，节后A股迎来开门红，三大股指集体高开，截至收盘主板表现强于创业板，上证综指大涨1.85％，沪深300指数大涨1.31％，创业板指微跌0.04％，创成长指数下跌0.77％。

3、 10月是A股三季报密集披露月份，企业盈利将重新成为市场焦点。但从已公布的三季度月度经济数据来看，经济下行压力明显超出市场预期，三季度上市公司业绩或开始反映经济下行的压力，在此情形下，具有稳定业绩的价值风格可能，会出现风格切换的补涨行情，比如银行、保险等金融板块及食品饮料、家电等消费板块，近期的行情也显示出了该迹象。

4、因此在存量资金博弈的市场环境下，科技成长、周期板块高位波动可能加剧。8月以来科技成长内部行情开始出现分化，芯片、新能源车、国防军工、光伏波动加剧。当前科技成长板块的估值不算便宜，拿金融地产和创业板指PE估值来做比较，估值剪刀差已接近近6年的极值水平。细分到行业，有色、钢铁、煤炭等板块估值分位数处在近三年90％以上，经济复苏主线下周期板块虽受益，但部分龙头公司估值碰到历史高位，波动加剧，站在当前时点，需从时间持续性上和空间上降低周期板块预期。

5、站在长期投资角度，创业板大部分龙头公司估值相对合理，趋势性下跌的可能性不大，短期横盘震荡更多是消化估值。虽然部分个股现阶段存在估值较高的现象，但业绩与逻辑并未出现问题，趋势性下跌的可能性不大，短期横盘震荡消化估值，中长期仍具有较好的投资价值。挑选好的景气指数，通过定投的方式积累筹码，通过分批的方式来逢跌布局，布局中长期，或是当前较好的策略。

6、代表了科技成长风格的“宁组合”未来可能机会更大，市场结构性波动将带来新的入场机会。国信证券研究报告指出，宁组合总体是成长属性（ROE持续向上），盈利景气周期加速向上的过程中，既赚盈利的钱也赚估值的钱，ROE向上本身会推动估值继续上行；茅指数总体是价值属性（ROE较高但基本走平），这种情况一般只赚业绩的钱不赚估值的钱，ROE走平估值缺乏继续抬升的盈利逻辑。往后看，市场确定性比较高的投资方向是中国经济的产业升级，成长属性更强的“宁组合”代表——创成长指数虽然估值较高，但可能比价值属性更强的茅指数，机会更大。

7、为什么要定投？首先能弱化择时，如果是基金一次性投入，通常会比较在意投资的入场点，希望能精准抄底，但其实很难预判最低位置。定投不需要精准预判，模糊正确就好，比如急速下跌或告一段落，当前处于震荡筑底阶段，是开始定投的较好时点。其次是选产品，一次性投入往往希望能选出100分的产品，下跌的时候能抗跌，涨得时候又能表现不错，由于盈亏同源，其实很难选。定投ETF的话只需要对标的指数有个基本判断就行，比如像创成长指数，有业绩支撑，重仓行业涵盖了生物医药、新能源、节能环保等新兴产业，符合经济发展大方向，具备长期逻辑，那就是适合定投的标的了。

8、定投有哪些注意事项？（1）不要频繁切换产品；（2）不要怕短期浮亏，特别是震荡行情里面，有可能会短期浮亏，但定投不是一次性All in，是每一期增加一点投入去均摊成本，浮亏的时候，坚持定投，筹码成本就更低，反弹来的时候，回本更快收益也可能更明显。（3）估值高的时候减少定投金额，估值低的时候增加定投金额，正确的做法是在下跌的过程中坚持定投，甚至做到越低估买入越多。（4）有基金账户的投资者，定投首选创成长ETF联接基金（A类：007474，C类：007475），联接基金支持自动定投；如果是场内投资者，需设好闹钟提示，定期手动定投创成长ETF（159967）。

9、定投浮亏要不要止损？是否止损的关键，在于所投资的指数基金，背后公司或行业的盈利是不是仍处在景气向上的景气周期里。创成长ETF精选50只优质创业板个股，聚焦创业板优质龙头。

产品要素

1、亮点：聚焦创业板50只高弹性、高成长优质龙头个股

2、基金规模：32.8亿元

3、场内成交额：节后第一个交易日成交额1.92亿元

4、资金净流入：节后第一个交易日份额增加0.17亿份

5、今年以来收益表现：今年以来价格涨跌幅+17.17％，同期创业板指涨跌幅+9.34％

创成长ETF（159967）紧密跟踪创业动量成长指数走势，指数代码399296，该指数结合自由流通市值从1000余只创业板个股中，筛选出符合高成长、高弹性特征的50只优质股票，组成指数成分股。

短期来看，针对当前市场环境，指数具备较好的进攻特性，中长期来看，指数聚焦高成长性的创业板优质公司，行业分布集中在新兴产业，新兴产业已成为当下经济增长新引擎，持有周期越长，指数相对创业板指收益优势更明显。

节后第一个交易日创成长ETF价格下跌0.64％，最新价格0.771元，单日成交额1.92亿元。截至2021年10月8日，最新规模32.8亿元。

图表：创成长指数前十大权重股

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