国信证券：给予卓胜微买入评级

2021-10-12国信证券股份有限公司唐泓翼,胡慧,许亮,胡剑对卓胜微进行研究并发布了研究报告《2021年三季报业绩预告：射频芯片龙头，持续高增长》，本报告对卓胜微给出买入评级，当前股价为318.3元。

卓胜微(300782)2021年前3季度归母净利润中值同比增长110%预告2021年前3季度归母净利润14.71～15.42亿元，同比增长105%～115%。预告2021年第3季度归母净利润4.85～5.21亿元，同比增长33%～43%。测算2021年第三季度扣非归母净利润中值5.02亿元，环比增长3%。在全球3季度手机销售阶段放缓背景下，公司2021年三季度营收及利润仍实现同比较好增长，主要原因系受益于5G通信技术的发展，公司射频模组产品在终端客户持续渗透。盈利能力保持良好，公司核心新产品逐步放量测算单公司三季度毛利率约57%，净利率约44%，均基本持平，保持良好。公司接收端模组LFEM覆盖度持续提升，LDiFEM已在部分客户量产出货。发射端模组LPAMiF顺利推出，并继续送样推广，公司产品结构进一步优化，产品梯队布局较好。SAW厂区顺利封顶，布局高端射频模组千亿级成长空间公司8月24日公告显示，芯卓半导体产业化建设项目已于6月底顺利封顶，计划于年底前投入使用。募投项目拟由与晶圆代工厂合作建立生产专线优化调整为在公司自有厂房自建产线，将提升公司在SAW滤波器领域的整体工艺技术能力和模组量产能力。射频芯片龙头，维持“买入”评级半导体射频芯片细分领域龙头，盈利能力突出。随着公司5G产品及射频模组迎来收获期，预计2021~2023年，净利润20.43/29.68/39.51亿元，同比90%/45%/33%，对应PE59/40/30倍，维持“买入”评级。风险提示：公司研发进展不及预期；新产品投入加大导致盈利能力下降。

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