华西证券：给予中兴通讯增持评级
2021-10-15华西证券股份有限公司宋辉,柳珏廷对中兴通讯进行研究并发布了研究报告《毛利率持续恢复，业绩有望加速改善》，本报告对中兴通讯给出增持评级，当前股价为33.98元。
中兴通讯(000063)事件概述公司发布2021前三季度业绩预告，预计前三季度实现归母净利润56.0亿元-60.0亿元，同比增长106.49%-121.23%，其中2021Q3实现归母净利润约15.2亿元-19.2亿元，同比增长77.99%-124.79%。分析判断:全球5G建设、新基建、政企业务拉动需求端，整体毛利率水平持续改善报告期内，公司业绩保持持续高速增长，主要系两方面原因：（1）我们预计得益于运营商业务带动，公司整体毛利率有望持续恢复，大大提升整体盈利水平，报告期内，中兴通讯在2021年运营商招标中分别中标移动广电700M约15万站（份额占比31%），联通电信2.1G约7.7万站（份额占比约35.6%），运营商中标份额提升拉动公司整体毛利率环比持续改善；（2）公司转让北京中兴高达90%股权，确认税前利润约8亿元，去掉该影响预计前三季度整体实现利润约48亿元-52亿元，同比增长76.99%-91.74%。分季度来看，2021Q1、Q2分别实现归母净利润21.8亿元、19.0亿元，Q3预计实现归母净利润约15.2亿元-19.2亿元，同比增长77.99%-124.79%。预计联通电信下半年度加速建站有望推动公司季度业绩保持同比高速增长。ICT全产业布局，运营商、消费者及政企业务有望齐增长公司产品线除了运营商市场外，在政企、消费者市场方面均有布局，尤其是在政企业务方面公司聚焦政务、金融、交通、能源、互联网及大企业等六大领域。我们预计公司将持续保持搞研发投入水平，同时积极拓展政企和消费者市场，同时在5G行业应用、企业数字化、汽车电子等领域开拓。投资建议考虑市场格局优化，整体毛利率持续恢复的原因，我们上调公司21-23年营收1119.5/1287.5/1430.6亿元的预测至1162.6/1314.9/1461.2亿元，上调21-23年EPS1.29/1.70/2.07元的预测至1.62/1.82/1.94元，对应2021年10月14日33.98元/股收盘价，PE分别为21.0/18.7/17.5倍，维持公司“增持”评级。风险提示5G需求不及预期，运营商持续投入意愿降低；中美科技战持续，导致公司供应链不稳定。
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