Mysteel解读：内外利空啼不住 豆粕后市万重山

随着10月的结束，即将迎来2021年的最后2个月份。回首过去的“金九银十”两个月，豆粕市场也经历了过山车式的行情，9月份连粕主力合约达到阶段性高点3775后便是一路下跌，在国庆节后首个交易日更是大跌3％，截止今日连粕01合约收于3366，较9月最高点跌去375点，跌幅高达10％。展望后市，随着美豆收割的推进，后续也将逐步运抵中国，国内需求却平平，豆粕行情将上演何种走势呢？

国外大豆供应情况：

目前美豆处于收割期，截至2021年10月24日当周，美国大豆收割率为73％，市场预估为74％，之前一周为60％，去年同期为82％，五年均值为70％。得益于今年巴西大豆产区天气良好，今年巴西大豆种植进度较快，截至10月21日，巴西2021/22年度大豆播种进度达到38％，比前一周的22％推进了16个百分点，创下历史同期播种进度的第二高点，仅次于2018/19年度的同期进度。整体而言，美豆及巴西豆的收割、播种进度良好，美豆期价难有大幅上涨空间。

巴西大豆出口接近尾声，即将迎来美豆出口的高峰期。根据Mysteel农产品团队初步统计，预估11月进口大豆到港量为700万吨，12月进口大豆到港量为810万吨，较10月份的685.75万吨增加不少。另外，随着近期大豆榨利的上升，油厂买船积极性也在增加，本周国内大型油厂在各个区域的工厂都大量抛售12月豆粕基差，单日基差成交超过60万吨，由此可见，油厂近期的买船相当积极，后期国内大豆到港还有进一步增加的可能。

国内豆粕需求情况：

近期国内豆粕价格出现分化，山东、天津地区因限电、物流不畅等因素，油厂开机率偏低，区域豆粕供应偏紧，激发了下游饲料企业的备货积极性，豆粕现货价格水涨船高。但这种情况难以持续，后期随着油厂逐步开机，豆粕价格也会随之回落。

事实上从饲料工业协会公布的数据上来看，10月份全国饲料工业产量下滑，且猪料、畜禽料、水产料都呈下滑趋势。从华南地区某水产饲料企业了解到，公司从10月初开始产量下滑，11月份更是呈断崖式下跌，饲料产量和气温同步入冬。

总体来看，巴西大豆种植良好，美豆收割持续推进且不断地运抵中国，难以给国内豆粕提供利好支撑，国内方面同样面临着大豆到港增加的问题，国内豆粕基差在辉煌了相当长的一段时间后，终于回复了平淡，油厂对于远月基差也是越报越低，市场对于后期豆粕的看空态度有比较高的共识。

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