螺纹钢价急速缩水，多家钢厂停工限产，专家：大宗商品拐点已至

2021年，大宗商品的价格走势出乎很多人的意料，受多种因素影响，屡创新高。但随着一系列政策组合拳发力，近期主要大宗商品价格出现调整，尤其是黑色系价格不断下挫，甚至腰斩。

自10月18日发改委对煤炭市场重拳出击后，煤炭“三兄弟”进入下行通道，并因价格快速下跌而登上了热搜。

11月19日，焦煤2201合约报1855.5元，下跌52%，焦炭2201合约下跌38%。动力煤主连报852.4元，较前高10月19日1982元，下跌57%。

事实上，早在煤炭之前，钢铁就突然掉头下跌。

时代财经查询发现，从2020年4月份之后，钢铁价格一路不断往上涨，特别是从2020年10月份到2021年5月份这段时间，翻了将近一倍。

但出来混迟早要还的，从2021年5月下旬之后，钢铁价格突然下跌，尤其是从今年10月中下旬之后，更是跌跌不休。

11月19日，期货主力合约螺纹钢2201脱离10月份高点5870元/吨，报4285元/吨，一个月下跌了27%，热卷2201合约下跌23%。铁矿石主连也是从10月高点804元/吨走入下跌通道，11月19日报546.5元/吨，一月来下跌32%。

钢铁现货方面，也呈现跌势。

10月份，国内市场钢材需求明显回落，钢材价格由升转降。据钢铁协会监测，10月末，中国钢材价格指数(CSPI)为149.64点，比9月末下降806点，降幅为5.11%，环比由升转降。

以上海普通钢材品种现货市场为例，11月19日，三级螺纹钢12mm报4850元/吨，10月上旬曾冲高到超6000元/吨，随后一路下探。

为什么最近一段时间钢铁价格出现这么大幅度的下跌，未来还有下跌的空间吗？

11月19日，康楷数据科技首席经济学家杨敬昊接受时代财经采访时指出，以工业品为代表的大宗商品市场拐点已经出现，空头趋势已经形成。

在中钢经济研究院首席研究员胡麒牧看来，近期钢价的暴跌存在一定的情绪性，随着冬储和近期稳投资政策的出台，国内的需求会有所改观，可以对钢价形成一定支撑，因此下跌的空间有限。

图片来源：图虫创意

宏观政策发挥作用 黑色大宗应声下跌

对于黑色大宗商品价格的下跌，杨敬昊分析，主要是由于政策调控的成效显现，使得煤炭与钢铁的基本面发生了较大变化。

杨敬昊进一步解释道，国家发改委的煤炭调控组合拳对煤炭价格有显著影响，煤炭价格已经从高点下跌了60%左右，之前能源紧张时期的焦煤配煤压力也减弱。在此之前，发改委对钢铁行业实施减产措施，使得铁矿石在今年5月份率先下跌，跌幅近65%，因此支撑钢材价格的所有成本因素几乎全部消除，价格下行的最大阻力减弱。

除此之外，另一个政策调控的因素则是房地产调控对钢铁需求的影响。杨敬昊称，固定资产投资当中的房地产建设投资没有伴随经济复苏的步伐回到历史潜在增速，相反疲弱下行，叠加房地产政策面放出的房产税试点改革的信号，使得钢铁需求低迷，钢铁形成趋势空头。

中钢经济研究院首席研究员胡麒牧进一步对时代财经指出上述政策调控背后的逻辑。

“疫情导致了海外订单回流，带来了对大量钢铁的需求。中国需要考虑，要不要为了给全世界提供产品，而把碳排放全留在国内。诚然，面对巨大的碳排放，我们承担不起。我们本身就是全球最大的碳排放市场，未来也承担碳达峰、碳中和的任务。再加上，中国进口铁矿石，应优先用于国内的钢铁生产与消费市场，而不是出口。不能因为满足外需，而把铁矿石的价格拉上去，让自己承担成本的上升。”胡麒牧分析，当政策面发挥作用，钢铁的成本在降，需求也在降，那就看谁降的力度大。

“成本下降的力度大，需求下降的力度小，厂商钢厂的利润是可以维持的，但如果需求下降快于成本的下降，钢铁的价格就支撑不住，下跌成为必然。”在胡麒牧看来，钢铁价格的持续下跌，还与市场情绪有关系。

胡麒牧分析，在传统的钢铁行业，客户普遍有买涨不买跌的心理。钢铁行业有很多贸易商，在价格下跌期间都赶紧出货，不敢囤货，追涨杀跌的情绪会放大供需关系的信号。

而期货方面的走低，在杨敬昊看来，远近月合约基差走扩，反映出目前市场对于黑色品种后市的看空预期，这个预期受到供需基本面和宏观面的双重影响。

钢铁价格回归正常 大宗商品价格拐点已至

对于未来钢铁的走势，胡麒牧认为，近期钢价的暴跌存在一定的情绪性，随着冬储和近期稳投资政策的出台，国内的需求会有所改观，可以对钢价形成一定支撑，因此下跌的空间有限。

开源证券也持类似的观点，钢铁分析师赖福洋在开源证券钢铁行业周报中指出，从中期维度看，钢铁进入全行业长期亏损概率较低，但回顾历次钢价大跌，阶段性的价格底部往往对应着暂时的亏损，因此当前对钢价筑底需要更多耐心。

开源证券认为，2021年是钢铁从产能管控转为产量管控的元年，在碳中和大背景情况下，2022年行业产量压缩力度不会放松，而在供给相对明牌情况下，需求端走势就成为后期钢价走势的关键。由于当期钢铁需求表现异常孱弱，随着12月冷冬临近，预计行业真实需求进一步走弱，因此未来钢价反弹的关键在于需求端能否推出具有实质影响力的刺激政策。

东吴证券钢铁行业跟踪周报也认为，钢铁行业短期基本面仍然低迷，需求数据疲软，钢铁去库存去化放缓，不过整体上库存主要堆积在钢厂环节，社会库存仍然快速下降，这种库存结构相对比较良性。期货持续下跌导致现货价格近期补跌，测算的钢厂利润近期收缩较快，但即使利润仍然维持在1000元/吨以上，说明成本端转嫁了大部分钢价下跌压力，钢铁盈利中枢基本维持。

随着钢铁在重新回归合理价格通道，多位专家也对时代财经表示，近一年来大宗商品价格暴涨的拐点已经到来了。

胡麒牧分析，大宗商品的价格决定于供需关系和货币政策。大宗商品作为一个投资品，跟美联储的政策有很大关系。从货币政策面来看，全球货币政策即将收紧，大宗商品投资基金包括一些游资开始进行资产的重新配置。“美元有升值预期，就会去配置美元资产，不再支持大宗商品价格的上涨。”

杨敬昊也认为，在宏观层面，随着今年年初开始中国领先全球将货币政策回到正常区间，到11月4日美联储宣布taper，疫情期间的超量增发货币的刺激性政策正在退潮，“通胀已然高企，加息预期已经成为共识，分歧只在何时加息，因此大宗商品市场的长端通胀预期已经不足以再支撑价格。”

杨敬昊进一步称，自2007年金融危机以来，美国创造的通过超额增发货币，以制造通胀预期打破0名义利率的刺激政策是前所未有的，因此在正常的经济周期中，由于刺激政策的退出，至少大宗商品市场会经历阶段性回落，特别是加息预期升温的背景下。“以工业品为代表的大宗商品市场拐点已经出现，空头趋势已经形成。”

从供需关系看来，胡麒牧称，历年大宗商品价格的上涨是一种结构性的失衡，中国作为最大的需求方，如果出现了供给缺口，价格一定上涨。但近一年来，供需慢慢平衡，大宗商品价格也回归正常。

限产与双碳下，钢铁企业忙技术升级

眼下，北方各个省份进入了采暖季，由于能源保供以及环保等原因，钢铁行业也面临采暖限产。

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