等待调整机会 在反复活跃的热点中找标的

本周，市场再度进入纠结行情阶段。上证指数、深证成指 全 周 分 别 上 涨 0.60％ 、0.32％，创业板指下跌0.33％。私募人士认为，临近年底，机构谨慎情绪占据主导。市场领涨热点频繁转换，持续性较弱，仍以结构性行情为主，建议可继续等待新的调整机会。

杨德龙 （知名私募人士）：

做好公司的股东是投资根本之道

本周大盘整体上呈现震荡态势，同时板块轮动依然较快。周一消费股大涨，新能源出现了回调，周二新能源则是出现了比较好的反弹，而现在市场再次出现了一定的波动，应该说本周市场是各个板块之间反复轮动。

周期股在9月份之后基本上就是一路调整，虽然中间有小反弹，但周期股的大势已去。今年市场是赚钱效应比较差的一年，和去年很多龙头股大涨相比，今年很多龙头股出现了比较大的一个调整，而题材股周期股今年出现了大涨。

从客观的原因来看，美联储放水催生了大宗商品价格的暴涨，产生了一定的资产泡沫。大宗商品上涨对于周期股的表现形成了比较大的刺激，一些传统的重工业今年表现比较突出。但是我在9月份的时候就提示大家远离周期股积极布局已经大幅调整的消费白马股，坚定拥抱新能源龙头股，因为周期股的行情往往是脉冲式的，涨的时候涨得快，跌的时候跌的也快。

从9月中旬我提示风险到现在，很多周期股已经调了30％以上，甚至有些已经打回原形。周期性行业和宏观经济周期是密切相关的。今年由于大宗商品价格上涨出现了盈利的暴涨，但是到明年，在这种高基数效应之下，很多周期行业的盈利可能会出现10％-30％左右的盈利下降，那对于股价的打击那是比较大的。

之前跟大家讲过，我认识很多在股市上赚到大钱的人，无一例外都是做消费股、新能源这些长期稳定增长行业和成长行业的投资者，几乎没有做周期股的。因为在周期股上的投资，用一个词来总结就是赚股。那些买周期股的人并不是真心看好周期股，而是为了趁价格上涨的时候炒一波，然后高位割韭菜。所以很多人追高周期股被套的这种惨痛经历应该是刻骨铭心的。

反过来，消费是真正具备长期投资价值的品种。因为消费无论是经济好还是经济不好，都需要。特别是品牌消费品对客户具有一定的粘性，客户对于品牌的这种价值认可实际上是品牌消费品的不成熟。比如白酒，在消费里面属于盈利能力强，品牌效应比较明显的一个板块。特别是一线的白酒龙头，品牌价值虽然没有体现在资产负债表上，但是确实品牌价值是主要的资产之一，所以如果仅仅是看财务指标，其实低估了这些品牌消费品的价值，因为品牌价值是一种无形资产，不能写到资产负债表上。

做价值投资我们就是要做好公司的股东，通过长期投资业绩优良的优质龙头股，或者配置基金来抓住好企业的机会。投资说起来很简单，就是第一，抓龙头企业，好企业，做它的股东；第二，找一个好价格，也就是择时。大跌的时候其实是一个建仓优质龙头股的机会，而不是很多人应该恐慌性抛售的时候。克服人性的弱点，坚守好行业，好公司可以说是取得投资成功的一个关键。

今年新能源是持续全年的主题，无论是光伏、新能源汽车还是风电、氢能源都受到资金的关注。我们看到很多基金经理的观点，绝大部分都看好新能源，因为从政策上来看，大力发展清洁能源，逐步循序渐进地替代传统能源是既定国策。而要想实现2030年碳达峰2060年碳中和的目标，大力发展新能源是必由之路，这一点是坚定不移的。所以虽然今年新能源已经有了比较大的涨幅，但是长期来看依然具备配置价值。

海外市场方面，美股依然保持着强势的走势。之前很多人担心美股可能会在美联储收紧货币政策的时候崩盘，是这样美股还是走势很强劲，因为美联储并不敢过快的加息，而摩根大通甚至预测明年上半年标普500有可能到5000点，有望进一步上升，这相对于现在的水平上涨6％。当然也有一些华尔街的投行开始提示美股的风险，如果用这种传统的估值指标来看，美股确实是出于历史的高位，估值上也是创了新高。但是现在并不能确认美股何时会出现崩盘式下跌，这一点可能也是和美国积极的财政政策以及零利率是有关系的。

美国上市公司的质地比较好，特别是前十大科技股的盈利能力较强，也吸引了全球的资本流入，这一点支撑了美股的表现，相对而言，A股现在处于估值的洼地，比如我们看证券化率，即巴菲特指标，美股的巴菲特指标已经达到200％，所以追涨美股现在确实风险太大，而A股的巴菲特指标不到80％。加上中概股和港股，中国股票的巴菲的指标也只有100％。巴菲特指标的定义就是市值除以GDP。这说明A股和美股整体上估值上差了一倍，那这也说明了A股的优质龙头企业其实是具有发展空间的，也具有估值上升的空间。特别是经过三季度的大跌之后，很多优质龙头股出现了更高的投资价值。坚持价值投资，做好公司的股东或者配置优质基金是最好的投资策略。这一点再怎么强调也不为过。

陈远壁（知名私募人士）：

在反复活跃的热点中找标的

本周市场呈现出震荡反弹走势，看似反弹，然而赚钱并没那么容易。若节奏不对，而是一味地追涨杀跌的话，亏钱还可能比下跌市更容易。因为下跌市中很多人还能跟随大势而把制风险，来回波动激烈的震荡市则面临着追进去就坑，一割肉又涨的两面挨打的局面。周五虽然大涨，但还不能认为是突破，而是震荡反复的延续，这个基调还会维持一段时间，等你以为要突破加速时可能又是坑了。大体而言，当前不宜以死多死空的眼光看待市场，切忌涨了后再看涨，跌了后看跌，节奏要比市场早一步才行，反弹后操作反而更难，机会则主要是回踩后低吸出来的。

近几天大盘调整时只有小调，然而每次大盘小调时跌幅榜个股就是大跌一片，个股情绪波动相当激烈。连续五天市场就像是在玩心跳一样，个股在普涨-普跌-普涨-普跌-普涨之间来回，对应的情绪就是修复一下又是大分化的坑，完全考验的是节奏。那是震荡筑底市的典型表现，节奏比方向更重要。相较于大盘而言，热点的应对节奏又更为重要，因为市场的曲折反复主要是热点轮动太快带来的，暂且还是热点题材主导的结构市。

热点的主基调是轮动，而无明显持续的领涨主线。热点个股转动很快，很多看似很强势的票隔天一不小心就被闷杀。之前大家都在批判量化资金，如今很多资金则是被量化资金所同化了一样，看不到多少有格局的资金，基本上是涨一下就想着抢跑，这种态势下去市场就还有得磨，磨的很多人没有脾气了才会真正爆发。不少热点是今天涨明天跌的反复，涨来跌去你发现逻辑啥也没变。热点题材要么是消息面刺激就脉冲下，要么是机构和股吧猛吹后冲一把，但结局基本上都是后知后觉者买单。每天的领涨热点基本上都是外力吹风起来的，就连周五贡献大盘的金融和地产都是传闻刺激下的脉冲。

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