震荡市继续防守为主 三行业逢低配置
在低位震荡一段时间后上证指数逐步反弹脱离底部区域，个股热度也在逐渐回升。虽然近期市场热点仍在持续切换，但成长主线依旧表现平稳。有分析指出，在题材、蓝筹热点来回切换背后，成长股一直是重要的投资主线，建议投资者可关注前三季度业绩明显增长，且全年预期良好的行业，如钢铁、旅游酒店、纺织服装等。
1 钢铁 利好在逐步积累
前三季度钢铁板块业绩表现较好，虽然下半年以来需求有所走弱，但近期随着地产融资管控有所放松，钢铁需求预期或有所改善。开源证券分析师赖福洋指出，由于2022年冬奥会逐渐临近，未来环京津冀地区面临供给进一步收缩的可能，因此钢价在大幅下挫之后，后期存在企稳反弹的可能。
临近年底，行业利好逐步积累，考虑到之前钢铁期货价格大幅深跌，我们判断板块逐步企稳的概率较大。东吴证券分析师杨件认为利好主要包括两大类，一是产业层面，钢铁行业碳达峰方案有望近期出台，我们预期供给端严控仍将执行；二是经济稳增长需求凸显，特别是房地产数据严重下滑，政策刺激的必要性增强。从行业基本面上看，比较超市场预期的是，随着焦炭价格大幅补跌，钢厂即时毛利表现不错，仍然维持800元/吨左右的较高水平，我们预计2022年一季度业绩仍然表现不错。若政策放松兑现，叠加业绩超市场预期，钢铁股不排除再次迎来投资机会。
在盈利历史中高位、估值历史低位的大背景下，碳中和大概率带来行业供给天花板，加之原料端再次贡献成本红利，钢铁股将迎来一波业绩、估值双升的板块性机会。杨件表示看好低估值板材、优质长材以及部分特钢，建议投资者关注宝钢股份、马钢股份、新钢股份、华菱钢铁、广大特材、久立特材、中信特钢、三钢闽光、鞍钢股份、南钢股份、太钢不锈等。
潜力股精选
宝钢股份（600019）
公司2021前三季度粗钢产量同比增加5％，考虑宝武集团拥有钢铁产能超过1亿吨，公司作为集团重要子公司之一，有望获得指标调剂，同时公司基地较多，可协调空间较大，故我们预计限产对公司影响较为可控。东吴证券指出，考虑到动力煤及相关品种焦煤、焦炭、铁合金近期价格连续大跌，我们预计钢铁成本端将大幅下移，而供给端仍将受产量平控以及采暖季限产的抑制，故未来钢铁盈利中期不仅具备韧性，甚至将迎来一定幅度的改善。因此，我们维持钢铁股四季度业绩创新高的判断，同时明年一、二季度有就改善的可能性。虽然公司业绩略低于预期，但看好后续成本让利下的盈利改善。
新钢股份（600782）
公司板材生产能力700万吨/年，占产能比例高达70％，位居行业前列。板材类产品自2020年中以来，充分受益制造业需求回升，价格表现坚挺，毛利弹性更高，公司充分受益。公司盈利能力始终处于行业前列。二季度公司钢净利润回到历史最高水平区间，且处于行业第一梯队。东吴证券指出，公司上半年钢材产量442万吨，202年全年粗钢产量909万吨，对应下半年产量额度467万吨，即意味着下半年产量环比上半年可能更高，增幅最高可到5.6％，是极少数下半年产量仍有提升空间的企业，相应的公司下半年业绩弹性也更大，业绩表现有望优于同行。
华菱钢铁（000932）
公司前三季度实现营业收入同比增长63％；实现净利润同比增长60％。由于原料备库等原因成本处于较高水平，整体产品毛利率将有所回落。公司2020年粗钢产量为2678万吨，假设公司今年全年粗钢产量与去年持平，则下半年粗钢产量预计为1196万吨。光大证券指出，四季度，粗钢压减预期仍浓，预计行业盈利有望维持高位水平；子公司产线持续升级，未来，公司将进一步推动品种钢结构升级，加快产品由“优钢”向“特钢”领域转型，预计公司产品盈利能力有望进一步改善。公司作为钢铁龙头企业，将大幅受益于四季度钢铁行业供应收缩叠加产品结构优化带来的盈利能力改善。
广大特材（688186）
公司2021年前三季度实现收入为19.8亿元，同比增长49.8％；实现归母净利润为1.91亿元，同比增长37％。在政府多举措实施保供稳价的情况下，动力煤价格或回归合理区间，随着电厂盈利恢复以及动力煤供应增加，电荒现象将逐步缓解，公司限电的影响有望消除。东吴证券指出，高温合金被誉为“现代工业皇冠上的明珠”。据公司2021年半年报，公司高温合金GH4169、GH3230等相关产品均取得不同程度进展。公司对高温合金、耐蚀合金等特殊合金材料进行产能扩建，将为公司增加3700吨产能。虽然公司业绩略低于预期，但我们继续看好。
2 旅游酒店 将迎来弹性修复
在放宽旅行限制预期之下，旅游酒店板块有望迎来反弹。民生证券分析师刘文正指出，目前本轮本土疫情波及的省份中已有多个省份连续14天以上无新增本土确诊病例。此外贵州已有序开放跨省团队游，疫情拐点已现，预计未来更多省市将放宽旅行限制。国产新冠口服特效药多种候选药物目前已进入临床试验或研究阶段，若实验成功未来推广将进一步促进居民出行意愿提高，板块内公司在业绩承压后有望迎来弹性修复。
就旅游酒店板块走势来说，对疫情敏感度较高。山西证券分析师张晓霖指出，旅游相关板块在疫情扩散初期会出现阶段回调，随着疫情逐渐得到控制回归正常复苏通道。三大航司表示，明年春节期间在北京张家口举办冬奥会，届时政府将会采取严格的新冠防控措施，对国际航班的限制至少延长到2022上半年。中长期来看国内旅游行业将继续内循环，出境游客流持续转化为国内游。国内旅游行业不改复苏趋势，伴随可能出现的局部疫情反复扰动复苏进程。
本轮疫情基本已至尾声，预计跨省游政策将重启，景区酒店需求有望修复；国产新冠口服特效药进程持续推进，对后续出行需求复苏预计将产生正向刺激。刘文正建议投资者关注行业格局稳定，龙头壁垒突出，中期复苏逻辑清晰的酒店板块锦江酒店、首旅酒店，景区板块中的宋城演艺、天目湖，免税板块中的中国中免以及抗周期属性板块的科锐国际等。
潜力股精选
锦江酒店（600754）
公司三季度新开业酒店485家，净增370家，其中仅一家为直营酒店，净开店数量较一、二季度进一步提升。截至2021年三季度末，公司已开业酒店达10195家，首次破万；客房数量为98.9万间，离破百万仅一步之遥；已签约酒店规模达15344家，三季度新签约酒店数达315家。西南证券指出，公司为国内连锁酒店龙头，拥有充足的现金流及优质低租金物业资源，门店快速布局下公司市占率将有实质性提升，同时鉴于签约酒店具有长期排他性特征，公司护城河进一步加固。门店结构上，公司致力于中端品牌发力，门店结构升级战略主线愈发明确，中端品牌酒店占比持续上升。
首旅酒店（600258）
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