本周期现货携手走强逆回购连续两日加量 流动性预期向好
6月25日，乐观情绪恢复平静，现券期货窄幅震荡。国债期货窄幅震荡收盘涨跌不一，银行间主要利率债收益率窄幅波动，短券表现略好；银行间市场资金供给十分充足，隔夜回购加权利率续降近30bp至1.5%附近；蓝光发展债券波动较大，恒大地产债券上涨。
交易员称，央行公开市场逆回购操作规模继续维持300亿元，以助力半年末资金面，不过在周四市场受此提振后，周五现券情绪相对冷静，主因投资者担忧跨月后央行可能迅速收回流动性；不过在总体维稳政策基调下，债市向好空间依然存在。
周五，国债期货收盘涨跌不一，10年期主力合约跌0.05%，5年期主力合约涨0.01%，2年期主力合约涨0.01%。全周来看，国债期货全线上涨，10年期主力合约累计涨0.3%，5年期主力合约累计涨0.26%，2年期主力合约累计涨0.16%。
（图片来源：Wind金融终端）
A股方面，沪深两市高开后震荡走高，截至收盘，上证指数涨1.15%，深证成指涨1.48%，创业板指涨2.09%，科创50升2%，万得全A涨1.18%。本周，三大指数全线收涨，上证指数周涨2.34%，深证成指涨2.88%，创业板指升3.35%。
银行间主要利率债收益率窄幅波动小幅下行，短券表现略好。10年期国债活跃券200016收益率上行0.16bp报3.1075%，5年期国债活跃券210002收益率下行0.25bp，1年期国债活跃券210006收益率下行4bp。全周来看， 10年期国开活跃券210205收益率累计下行3.25bp；10年期国债活跃券200016收益率累计下行3.5bp，1年期国债活跃券210006收益率累计下行10.5bp。
交易员称，周五债市区间内小幅震荡，央行继续300亿投放，资金面稳定宽松。但权益市场延续火爆行情，叠加利率此前已经下行较多，因此周五债市情绪一般。全天来看，多数期限活跃券收益率下行0.25bp-0.5bp。
（图片来源：Wind金融终端）
蓝光发展债券波动较大，“19蓝光02”跌超26%盘中一度临停，“16蓝光01”涨超13%；恒大地产债券上涨，“20恒大02”涨3%，“19恒大02”涨超2%，“20恒大01”和“15恒大03”涨逾1%；银行永续债成交活跃，“21张家港农商行永续债”跌近3%，“20桂林银行永续债”和“20张家口银行永续债”跌超2%，“21厦门银行永续债01”涨近3%。
天津城投债券成交活跃，“19津城建MTN005B”涨超10%，“19津城建”MTN006涨近4%，“19津投19”跌近3%。此外，涨跌幅居前的有，“20豫能化MTN003”涨超21%，“18昭山经济PPN001”涨超11%，“19昆空港债”涨超9%，“17云投MTN003”涨超6%；“PR泰虹桥”跌超9%，“18苏宁06”跌超6%。
（图片来源：Wind金融终端）
资金面方面，逆回购300亿的操作规模周五得到巩固，银行间市场资金供给十分充足，隔夜回购加权利率续降近30bp至1.5%附近。存款类机构中，跨月资金主要供给方依旧是大型银行，在月内流动性得到缓和的情况下，银行也在有条不紊地融入七天期资金；非银机构以信用债为抵押融入七天期，最新价格在4%以下，较上日变化不多且难度不大。
6月24日央行公开市场近四个月来首次打破逆回购操作百亿元惯例。中证报头版发文称，逆回购“小变化”释放大信号，年中流动性无虞。业内人士认为，央行此举意在释放稳定年中流动性的信号，操作绝对规模虽不大，在呼应货币政策“稳字当头”的同时，凸显政策操作更加灵活精准、合理适度的特征。
（图片来源：Wind金融终端）
关于债券市场后期走势，中信建投称，大概率经济恢复将符合预期，全年宏观经济政策将保持稳字当头；利率债市场将在三季度继续保持窄幅震荡格局，如无超预期信息，10Y国债收益率的主要波动区间可能将在三季度进一步收敛至3.0%-3.2%水平，交易风险和机会皆处于相对低位。
江海证券认为，央行周四超预期投放，指导意义超过实际作用，说明央行关注跨季的流动性问题。央行继续净投放操作强化了流动性管理预期，近期对于跨季资金面的担忧可以有所缓解。短期内债市缺乏明显的交易主线，可能继续区间内窄幅波动。往后看，中期债券收益率的缺乏大幅上行的动力，因此当前时点选择持券待涨比频繁操作性价比更高。
// 债市要闻 //
1、外汇局：3月末我国全口径外债余额为166033亿元人民币
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2、多省预算调整报告透露专项债管理新思路，江苏称“不盲目申请债券融资建设”
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3、债券承销“价格战”或迎来强约束：杜绝“骨折价”，业务规模不再与评价挂钩
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