火爆的PTA还能继续红吗？

　　那就直接上干货，看下PTA的平衡表。

　　PTA平衡表

　　这个表是有前提假设的，主要在供应检修方面。仪征化纤65万吨已经检修，台化120万吨计划7月检修这个相对确定，我们假设虹港150万吨7月检修，还有视加工费情况而检修的恒力250万吨和新凤鸣250万吨我们假设分别放在7-8月各一套。逸盛新材料的新装置其中一半产能我们预计7月份释放，放入7月供应，另一半9月开。逸盛大化225万吨预计带逸盛新材料新装置稳定后检修40天左右，我们假设8月初检修。这样看7-8月的总体平衡表，约去库18万吨左右（由于恒力新凤鸣检修不确定因此导致7月和8月去库结构性存在差异）。

　　成本方面看，PX近期检修或者降幅装置在陆续恢复（青岛丽东100近日提升至满负荷；福化160因故6月9日起略有降负，6月23日恢复；浙石化一期400万吨6月18日降负荷至5成偏内，目前重启中，预计近日出产品），且浙石化二期已经在倒开试车，这样看PX未来不会太紧张。

　　估值上：我们以相对乐观的情况看，假设BRENT原油到80美金，NAP-BRENT在110美金，PX-NAP在290美金，PTA加工差给700元/吨，对应5514的PTA价格。同理PTA相对偏悲观估值在4600-4800元/吨，中性估值在4950-5150元/吨。现在看PTA09合约的价格已经是将原油去80美金的预期打在里边了。

　　PTA乐观估值

　　PTA悲观估值

　　PTA中性估值

　　PTA检修/预计检修情况

　　策略上即使7-8月份检修全部兑现去库，对于70多万吨的仓单量亦较小，因此个人认为9-1合约出现平水或者BACK的概率较小，待资金炒作退却后仍推介TA9-1反套。

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