机构强推买入 六股成摇钱树(3)
逆变器系列：1)海外市场国产厂商市占率仍处较低水平，但成本优势之下，国产厂商具有强大竞争力。德业逆变器业务以海外市场为主，覆盖美国、巴西、南非、印度、波兰等，海外市场毛利率高于国内市场，德业逆变器毛利率有望超出行业平均水平。2)储能市场整体有10%-20%超额增长。储能逆变器价格和毛利率较高，德业逆变器业务以户用储能逆变器为主，未来占比将不断提升。2020 年储能占比45%，预测2021 年储能占比提升至55%并有望持续提升。
公司2020 年营收达30.24 亿元，归母净利润3.82 亿元。我们预计，公司2021/2022 年营业总收入分别为37.83/50.71 亿元，归母净利润分别为5.35/7.71 亿元，对应2021-2022 年PE 为37x/26x。
投资建议
根据前文对三大业务板块的梳理和测算，我们预计，公司2021/2022 年营业总收入分别为37.83/50.71 亿元，归母净利润分别为5.35/7.71 亿元，按照1.71 亿总股本，对应每股收益3.13/4.51 元，对应2021-2022 年PE 为37x/26x，给予买入评级。
风险提示
热交换器原材料价格波动，逆变器原材料芯片供给和价格波动，光伏产业政策变动，疫情恢复不及预期等。
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