机构强推买入 六股成摇钱树(2)

　　盈利预测、估值与评级：受新冠疫情影响，公司部分药品销量下滑，业绩爬坡仍需时间，因此我们下调公司21-22 年盈利预测，新增2023 年盈利预测，预计2021-2023 年净利润分别为12.39(下调41%)/16.13(下调28%)/17.36 亿元，折合EPS 1.28/1.67/1.80 元，公司高壁垒新品持续推出，成长空间不断打开，看好公司未来发展前景，维持“买入”评级。

　　风险提示：产品价格下跌风险、原材料价格波动风险、汇率波动风险、新药审批风险、创新药研发风险。

　　华友钴业(603799)：锂电材料龙头的野望

　　类别：公司 机构：东北证券股份有限公司 研究员：笪佳敏/胡洋 日期：2021-06-29

　　报告摘要：

　　我们在4月21日的首篇深度报告《华友钴业：从周期到成长》中详细论述了对华友钴业的认知应该从“周期成长”到“超级成长”，希望市场清晰地看到公司在塑造的以及未来最强的能力是承受降价的能力而非涨价能力。本篇报告将继续为市场剖析对华友锂电材料一体化链路的预期差。

　　华友已然是非常优秀的三元材料企业，已在报表上持续证明：1、公司三元前驱体持续翻倍成长，今年预计跻身全球前三。从行业看：1)技术溢价带来的单价溢价显著收窄；2)技术溢价并未能带来盈利溢价；3)头部企业制造成本几无差距，行业未来竞争核心将聚焦于原材料。2、拟13.5亿元收购巴莫科技38.6%股权，巴莫已经成长为三元正极龙头，量、客户结构及单吨毛利领先行业。3、期待前驱体-正极一体化之后的协同效应，且公司持续加速布局。

　　深刻理解三元材料一体化链路带来的优势，华友从资源到三元前驱体再到正极材料，1+1+1 大于3：1、华友一体化从资源到材料，对材料加工企业形成降维打击，并形成公允价格之前的利润安全垫。2、产业链思维认知三元材料一体化链路优势：1)三元材料价格高波动，华友拥有独一无二的稳定材料价格的能力。2)正极产业链链条长，一体化链路有利于供应链管控，并保证供应。3、一体化链路1+1+1 大于3，成长确定性强。

　　2022 年锂电材料业务业绩将继续带动公司业绩高增，2023 年随着各项产能集中释放，公司业绩有望再度迎来爆发。1、前驱体逐步体现规模效应，净利率预计持续改善。2、若收购巴莫成功，有望提升巴莫的盈利水平。3、印尼镍钴项目将迎来收获期。1)华越湿法项目预计在今年底试投产；2)华科火法4.5 万吨高冰镍项目预计明年下半年投产。

　　盈利预测及评级：公司从全球钴业龙头积极向全球锂电材料龙头进发，一体化链路显著加速，“十年的任务，五年完成”。我们上修公司的盈利预测，预计2021-2022 年利润分别为30.8/40.1 亿，对应PE 分别为42/32X。强烈看好，维持“买入”评级。

　　风险提示：新能车销量不及预期；印尼镍项目进展不及预期

　　周大生(002867)：回购方案彰显发展信心 电商业务表现亮眼

　　类别：公司 机构：国信证券股份有限公司 研究员：张峻豪 日期：2021-06-29

　　事项：

　　近日，周大生发布《关于公司回购部分社会公众股份方案的公告》，拟使用1.5亿元-3亿元自有资金回购公司部分社会公众股股份，回购价格不超过27.68 元/股，预计回购541.91 万股-1083.82 万股，约占总股本的0.49%-0.99%。同时，618落下帷幕，公司618 期间电商销售表现突出，有望推动Q2 电商渠道的快速增长。

　　国信零售观点：1)首先，根据回购方案，此次回购股份将全部用于股权激励计划或员工持股计划，有利于进一步完善公司的长效积极机制，调动员工积极性，推动整体业务发展，同时回购的背后也彰显了公司管理层对于未来发展的信心。2)其次，从公司今年“6·18”促销情况来看，公司6 月1 日-20 日全渠道GMV 总额突破2 亿元，同比实现翻倍增长，全渠道直播业务GMV 实现7000 万+，创历史新高。我们认为，公司作为主打镶嵌首饰的龙头企业，注重时尚设计，同时电商渠道深耕多年，在珠宝行业消费升级及线上化趋势下有望率先受益。3)最后，公司加盟模式下素金类产品供货通过指定供应商完成，公司一般按克收取相应的品牌使用费，毛利率水平为100%。而公司品牌使用费此前处于行业相对较低水平，具备有较大提价空间，随着未来潜在的入网费提升，以及本身入网费更高的K 金、硬金(一口价产品较多)品类的占比提升，将对公司品牌使用费收入和业绩的提振带来积极影响。我们维持预计公司21-23 年分别实现归母净利润12.99 亿元/16.05 亿元/19.10 亿元，对应EPS 分别为1.18 元/1.46 元/1.74 元/股(20 年转增股本后总股本由7.31 亿股变为10.96 亿股)，对应PE 分别为16/13/11 倍，维持“买入”评级。

　　投资建议：黄金珠宝一线龙头，中长期具备优势，维持 “买入” 评级总体来看，公司作为主打镶嵌首饰的龙头企业，注重时尚设计，同时电商渠道深耕多年，在珠宝行业消费升级及线上化趋势下有望率先受益，21 年618 期间的优异表现也从数据上进行了佐证。此外，在渠道拓展逐步完善背景下，相较于行业20 元/克左右的水平，公司素金品类按克收取的品牌使用费仍有提升空间，入网费更高的K 金、硬金(一口价产品较多)品类的占比提升，也对品牌使用费的长期提升带来积极影响，从而带来整理利润水平提升，我们维持预计公司21-23年分别实现归母净利润12.99 亿元/16.05 亿元/19.10 亿元，对应EPS 分别为1.18 元/1.46 元/1.74 元/股(20 年转增股本后总股本由7.31 亿股变为10.96 亿股)，对应PE 分别为16/13/11 倍，维持“买入”评级。

　　风险提示：

　　疫情反复影响终端需求；线上业务及展店不达预期；回购方案未按计划实施。

　　德业股份(605117)：家电主业稳健发展 光伏+储能增速可期

　　类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：肖垚 日期：2021-06-28

　　报告摘要

　　德业股份，成立于2000 年，目前从事三大核心业务：热交换器、除湿机为代表的小家电以及逆变器业务。公司增长亮点在于逆变器业务，2020 年该业务营收实现翻倍增长，增速有望延续，毛利率30-35%，目前热交换器与除湿机业务占比较高，营收保持25%以上稳健增长。

　　公司各业务竞争优势如下：

　　热交换器系列：1)稳固优质的下游客户关系：公司与美的合作关系良好，采购比例保持稳定；2)卓越的生产工艺和技术水平；3)上游原材料价格波动的有效传导。

　　除湿机系列：“Deye 德业”品牌除湿机国内市场市占率第一，2018年、2019 年和2020 年，天猫的交易指数、京东的成交金额指数均位列行业第一。

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