“暴雷”的业绩与夸张的市值，如何勾勒金龙鱼的尴尬？

金龙鱼业绩大幅低于市场预期，或另有隐情。

40亿的利润恐怕撑不起金龙鱼2800亿的市值……

2月22日晚，“油茅”金龙鱼（300999.SZ）发布2021年业绩快报：报告期内，公司实现营业收入2262.25亿元，同比增加16.1％；归属于上市公司股东的净利润为41.32亿元，同比减少31.1％；扣非净利润为49.96亿元，同比减少43.2％。

值得注意的是，前三季度金龙鱼净利润为36.81亿元，快报数据也就意味着，第四季度金龙鱼的净利润骤降至4.51亿元。

受消息影响，2月23日早盘，金龙鱼破位大跌。截至发稿报52.19元/股，跌近10％，股价创出近15个月新低，由此引发了一众网友的广泛讨论。

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业绩不佳或另有隐情

2021年是公司上市的第二年，令人不解的是，在疫情基本控制住、餐饮行业全面复苏的背景下，公司业绩竟然大幅下降。

作为米面粮油消费行业的龙头企业，经销商是金龙鱼至关重要的合作伙伴。渠道为王，可以说无论是格力等著名的家电企业，还是海天味业这样的调味品巨头，渠道商决定了企业的经营质量。

而金龙鱼对渠道商的掌控力，则会体现在资产负债表的合同负债项目上。2021年半年报显示，公司在营收规模增幅较大的情况下，合同负债较上年同期下降了12亿之多。因此有投资者认为，是不是金龙鱼产品吸引力大不如前，销量堪忧了呢？事实上，米面粮油作为生活必需品，这个猜想似乎并不成立。

《每日财报》认为还有一种可能：经销商合力为了助力金龙鱼的上市之路，支付了更多的预付款，承接了远超平常的销量。

也就是说，上市前金龙鱼先将一部分暂时实现不了的销量压给经销商，但经销商的承受力是有限的，转过年来，就没有“压榨”的空间了，或才导致现在的利润下滑。

其实从招股书中也可以看到，金龙鱼在上市前拖欠了供应商不少资金，为了改善财报谋上市，无论是经销商，还是供应商，似乎都做出了一定的“透支”。

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私募大佬或被深套

金龙鱼的业绩骤降，自然会让知名私募大佬林园成为焦点，因为此前林园曾表示坚定看好公司，并携旗下产品大举买入。截至去年三季度末，林园共有四只私募产品进入金龙鱼十大流通股东，合计持有约446万股。但当下来看，如若林园一直买入并持有，建仓后现最惨已腰斩。

林园曾表示，跟嘴巴相关的东西是一个人的基本生活需求，快速消费品对未来比较容易把握，相关企业的账目容易算清楚一些，所以倾向于选择这样的公司。

而对其他市场角色而言，金龙鱼这样的成绩单也比较令人错愕。此前，以中信证券、国信证券为代表的13家机构对金龙鱼2021年全年净利润的预判普遍在48亿至64亿之间，也就是说，公司年度业绩大幅低于市场预期。

在如此背景下，金龙鱼则将业务发展延伸到了近期较为火热的“预制菜”概念市场。

据《2021至2022中国预制菜行业发展报告》，2021年中国预制菜市场规模超过3000亿元，预计到2025年，将会突破8300亿元。另一面，目前国内预制菜渗透率只有10％至15％，而在日本，预制菜的渗透率已经达到60％以上，可见国内行业未来发展空间巨大。

金龙鱼表示，公司中央厨房杭州项目预计于今年3月份会有产品产出，其产品种类众多，会涵盖营养餐、便当以及其他特定的成品及半成品餐食类预制菜产品。

不过不能忽视的是，金龙鱼进入预制菜领域需要面对的竞争较多。2020年，预制菜新注册企业达1.25万家，同比增长9％。在行业内，包括盒马鲜生、锅圈食汇、得利斯、味知香以及最近入局该领域的黑马“钱大妈”等，都属于金龙鱼所要面对的“劲敌”。

面对行业内一大波有备而来的竞争对手，金龙鱼是否拥有能打的核心竞争力，还需拭目以待。

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