使用ETF把握投资机遇——华安基金指数投资部副总监苏卿云

2月26日，一年一度中国私募行业的奥斯卡盛会——2021年度(第十六届)中国私募基金风云榜颁奖盛典圆满落下帷幕。

本次会议由朝阳永续主办，中国银河、银河期货联合主办，华安基金协办。会议现场近千人到场、大咖云集，观点交锋、畅谈后市，线上二十余家财经媒体直播平台同步直播，观看量超千万。

会上，华安基金指数投资部副总监苏卿云，为现场观众带来了《使用ETF把握投资机遇》主题演讲，分享了华安基金对ETF指数基金投资的思考以及展望。

以下是尹田园总的精彩发言：

尊敬的各位来宾，大家下午好！

华安基金是家公募基金，提供的基金产品很多是在银行或三方平台，帮助个人投资者做财富管理，当然我们也有很多产品是在场内，供很多个人和机构投资者特别是私募基金进行投资交易。华安基金是国内最早参与指数投资包括ETF的公募基金之一，所以我们在ETF方面有很多布局。我们首先回顾ETF发展的情况，然后结合目前的一些情况向大家介绍两个我们目前比较看重的投资方向。

首先回顾ETF市场发展。最近几年，ETF整体市场发展非常快，特别是2021年，国内市场共发行了280多只ETF，数量上基本是80%的增速，非货总规模超过1.1万亿元，也有30%的增长。全球ETF市场发展也非常迅速，现在全球ETF总规模超过了10万亿美元。国内我们基数低，步子快，但跟全球ETF的规模相比，还有很大的差距，未来有很大的发展空间。

根据上海证券交易所最新公布的情况，目前ETF交易客户超过1100万人，其中200多万人是只交易ETF的，这个数据跟之前数据相比，也有很大一个发展，特别是跟五年前，ETF参与交易者包括投资客户只有100万人左右，基本过去五年翻了十倍。这也体现了ETF作为一个非常特殊的交易品种，越来越受到市场和投资者的认可。

ETF的优点。最重要就是帮助投资者解决了选股难题。个股非常多，投资者自己挑选有难度，而且有很大的风险。第二，ETF本身是一篮子的股票组合，所以投资风险大大分散了。还可以在二级市场像股票一样交易，同时基于交易的特点，可以开发出很多套利或是交易的策略，也是很多私募基金投资者非常喜欢使用的一种产品。

目前，ETF从品种看，主要的品种还是股票，占了ETF总规模和个数的将近90%。其它的品种，包括商品、债券、投海外的ETF，相对来说规模都有很大的空间。

股票型ETF里，目前宽基和行业主题基本各占了半壁江山。行业主题是最近一两年发展比较快的业务品种，之前ETF产品主要集中于宽基。最近两年能看到包括华安在内的很多的公募基金提供了越来越多的细分的行业或是主题的ETF，帮助投资者捕捉行业联动或市场短期的投资机会。当然，这些指数并不是说只是短期投资，很多指数，包括主题其实也是很具有长期的投资价值的。不管是长期投资或短期交易，它的投资场景是非常丰富的。

商品是一个比较特殊的种类，因为目前商品类的ETF还不多，主要集中于黄金，其中规模最大的就是华安基金518880黄金ETF，也是市场里第一批上市的黄金ETF之一。

便捷的投资海外也是ETF一个特点。国内的投资者投海外的投资方式、渠道相对来说非常有限，当然投资难度也很高，因为海外的市场，包括语言、货币、交易时间、交易制度等，跟国内市场都有非常大的差异。跨境ETF目前不仅可以投资于香港，还可以投资美国，包括纳斯达克，包括德国，都可以帮助投资者投资海外的比较重要的市场的核心资产。目前，华安在海外的ETF布局相对是比较完善的，基本各个主要市场都有相应的布局，包括日本、法国、德国等。

ETF发展速度非常快。因为它可以帮助投资者提供非常简单、直接而且高效的投资方式，越来越多得到了个人投资者、机构投资者的认可。从跟踪赛道投资机会来看，它可以非常清晰直接地投资于某一个赛道或行业主题，长期看不会发生偏离。而且因为ETF的投资仓位非常高，目标是要跟踪好指数的走势，所以它不会发生太大的偏离的情况，也能使得投资者在行情快速转换的时候捕捉一些市场投资机会。

ETF投资策略非常多，可以上市交易的品种有很多投资策略跟股票是非常相似的。当然，它也有自己独特的一些投资机会，比如私募投资者参与比较多的套利的投资机会，还有行业轮动或是其他的投资策略。最重要的还有一点，它是非常好的一个配置工具，目前ETF不仅包括股票，还有债券，黄金，货币，包括海外资产，其实它是一个非常好的帮助我们投资者进行大类资产配置的一个工具。

和资产配置关系比较密切的资产就是黄金，这也是目前我们很多投资者比较关注的一个品种，特别是最近全球市场，发生了一些地域冲突以后，黄金受到了非常多投资者的关注。华安黄金投资在国内做得是公募基金里最早的，所以对黄金我们保持了长期的跟踪和分析。去年底，我们就发布了华安黄金投资报告，主题是“从保守转向积极”。当然，去年底我们还没有预见到会发生今年初这么大的地域冲突，但我们投资逻辑是一以贯之的。

黄金是一个非常特殊的投资品种，它拥有商品属性；同时是最早作为货币存在的，具有货币和金融属性；还有就是避险属性，最近这一次风险事件发生的时候，表现得非常明显。当然，大家可能会觉得这种风险事件发生的概率非常低。但从过去的历史情况来看，这种概率还是比较高的。比如2020年初的疫情，也造成了黄金短时间的大幅度的波动。这种波动，对我们风险资产、股票资产很多时候是一个负面冲击。但对黄金来说，反而可以成为帮助投资者对冲风险的一个工具。所以，过去的五六年时间，黄金的表现非常亮丽，除了去年，有一些稍微的下跌外，过去五年基本都是正收益。而且很多行情里，比如2018年，很多指数都出现大幅度下跌的时候，黄金反而出现了一个比较高的涨幅。这就是黄金和风险资产的低相关甚至负相关性。

当然，今年的情况更特殊一点，今年以来黄金涨幅也有5%左右。其中一个原因，就是最近的地缘冲突，更重要的，我们认为是来源于影响黄金本身的一些基础的因素的变化。去年黄金出现下跌，一方面是因为之前黄金涨到了相对来说比较高的一个位置，有很大的回调压力；另外就是美联储政策调整，从宽松转向货币政策收紧，确实Taper或加息预期出现，黄金价格会出现一定的压制。但这个影响被市场充分接受吸收之后，反映到价格上，加息真正落地或Taper结束，反而黄金会迎来上涨的一个机会，从过去的历史可以看得非常清晰。

金价与实际利率长期负相关。目前看美国的通胀还是处于高位，1月份有7.5%，未来会稍微有点回落，但通胀还是会保持一个相对高位，还因为大宗商品石油价格上涨、地缘政治的影响，美联储政策有预期上的一些调整。通胀可能是今年影响比较多的一个因素。从历史价格表现看，即使通胀相对比较低的时期，低于3%，黄金平均会有6%的收益。但如果是处于高通胀时期，比如高于3%，那黄金价格平均收益是15%。今年海外市场的通胀相对会是一个比较重的影响因素，我们希望投资者能更多关注黄金价格表现。

综合这些情况，我们发现，目前全球黄金持仓量在逐步上升，不仅个人投资者，不仅黄金ETF上升，很多央行也在逐步增持黄金投资。

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