和顺科技301237估值分析和申购建议(2)

2.新增产能消化风险 ，本次募投项目投产后，公司的聚酯薄膜产能将由 4.2 万吨/年增长至 8.0 万吨 /年，较募投项目投产前增长 90.48%。产能的扩张将对公司未来的市场拓展能力 提出更高的要求。中国塑协 BOPET 专业委员会统计数据显示，2019 年我国聚酯 薄膜行业需求量为 240 万吨/年，上述新增产能占年需求量的 1.58%，市场消化压 力较大，倘若未来国家政策、市场环境、行业技术等因素出现重大不利变化，使 得公司市场开拓进度低于预期，则可能导致募投项目的新增产能无法及时、完全 消化，进而给公司生产经营带来不利影响。

四、募投项目：

五、财务情况：

1.报告期内：

2.2021 年度，公司实现营业收入 63,962.38 万元，净利润 12,369.54 万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润 12,158.68 万元，较上年同期分别增加 69.66%、66.76%及 67.26%，主要系 2020 年 6 月及 2020 年 8 月公司五号线及四号 线陆续投产后，公司产能在 2020 年内由 1.5 万吨/年上升至 4.2 万吨/年，2021 年 度公司新增产能得以完全释放，使得公司的销售规模及经营业绩大幅增长所致。根据初步测算，公司预计 2022 年 1-3 月主要财务数据如下：

2022 年 1-3 月，公司预计可实现营业收入 16,800.00 万元，较上年同期增长 14.06%，主要因公司主动调整经营策略及产品结构，拟根据市场需求增加有色光 电基膜及其他功能膜中太阳能背板基膜的产量并逐步减少透明膜的排产和销售 所致；公司预计可实现归属于母公司股东的净利润 3,698.61 万元，较上年同期减 少 1.24%，可实现扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润 3,668.52 万元， 较上年同期减少 1.27%，上述情况主要系公司预测此期间原材料价格上升导致营 业成本增长所致。

六、无风个人的估值和申购建议总结：

和顺科技主要产品包括有色光电基膜、透明膜及其他功能膜。经过近20年的深耕细作，公司已成为聚酯薄膜领域具有较强竞争力的差异化、功能性产品的专业提供商，产品销量节节攀升，业绩高增长，国产替代逻辑，缺点是公司债务较高现金流差，短线给予60亿左右估值，无风建议保持关注，建议申购。

温馨提示：对于新股预测表的价格，无风重点是指开盘价，不是指开盘后跌到这个位置。从炒作情绪来说，高开低走太伤人气，就算高开了跌到某个价位也不建议接盘，除非庄占比资金介入量明显暴增。预测表是看重公司上市前的财务质地和行业前景，新股后期有波动是正常的，个人看法会随着资金的喜好和题材的发酵而改变前期观点（请关注本号每天复盘，会更新不同的估值分析观点），请谨慎和理性参考，本文内容不做任何投资建议，据此操作风险自理。

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