业绩结束三年下滑，周黑鸭股价尚待回暖

本报（chinatimes.net.cn）记者姜艳鑫 黄兴利 北京报道

卤味赛道2021年度首份业绩信息来自周黑鸭。3月9日晚间，周黑鸭发布盈利预警，预计2021年净利润不低于3.3亿元，2020年同期净利润为1.51亿元；预计2021年实现总收入约28.7亿元，2020年同期总收入为21.82亿元。此前周黑鸭已经连续3年业绩出现下滑。3月11日收盘，周黑鸭股价报4.3港元/股，跌3.59%，总市值为102亿港元。

2021年下半年净利润增速放缓

周黑鸭作为卤味三巨头中第一家发布2021年度业绩信息的企业，其表现格外引人关注。

在3月9日的盈利预警中，周黑鸭预计2021年实现总收入约28.7亿元、年净利润不低于3.3亿元，对于2021年度营业收入的增长周黑鸭认为：“增长主要是因集团实施线上线下多元化触达消费者策略，以及有关资产处置及投资收益为净利润带来增益。”

值得注意的是，2021年上半年周黑鸭营收为14.53亿元，净利润为2.3亿元，按盈利预警数据计算，2021年下半年实现营收为14.17亿元，净利润为1亿元，可以看出周黑鸭下半年净利润增速较上半年放缓。

针对周黑鸭下半年的业绩表现，3月10日，安信证券发布研究报告称，“该行预计2021年（周黑鸭）直营店单店营收140万/年左右，特许门店单店营收104万/年左右。盈利方面，由于疫情中直营门店刚性支出不减，且原材料上涨压力较大，使得公司2021下半年整体盈利能力压力较大。”

而因总部地处武汉，2020年周黑鸭成为三家卤味上市企业中受疫情影响最大的一家，2020年营收居于末尾。盈利预警公布后，可以看出周黑鸭业绩受疫情的影响在逐渐减小，但值得注意的是，周黑鸭业绩低迷的情况早在疫情前就已经出现。

2017年至2020年周黑鸭营业收入增速分别为+15.35%、-1.15%、-0.79%、-31.53%。在同样的时间段，煌上煌、绝味食品营收增速保持着增长。

加盟模式成效仍需时间

2019年，在营业收入停滞不前、净利润出现下滑的情况下，周黑鸭在2019年中期业绩公布后，开始进行转型，放开特许经营模式，将商业模式升级为直营+特许经营。

其实，在此之前，周黑鸭也曾开放过加盟模式，但因质量环节把控难度较大，后又变为直营。2019年开放特许加盟后，周黑鸭门店数增长飞快。其中特许经营门店从2019年的个位数增长到2021年中期的1109间，但直营门店由2019年的1301间缩减至2021年中期的1161间。

仅从门店对比上，周黑鸭布局暂时落后于其它两家。截至2021年中期，绝味食品中国大陆地区门店总数13136家（不含港澳台及海外市场），净增长737家；煌上煌公司肉制品加工业拥有4840家专卖店，其中直营门店366家、加盟店4474家。截至2021年末周黑鸭线下门店总数由2020年底的1755间增加至2781间。

餐宝典创始人、餐饮分析师汪洪栋在接受《华夏时报》记者采访时表示；“周黑鸭开放加盟时间还是比较短，卤味本身的标准化比较轻，开放加盟肯定是适合它的，但周黑鸭改变经营模式后还是需要时间来消化，开店的速度也要把控节奏，加盟开放后对产能和物流也是一个考验。”

中国食品产业分析师朱丹蓬认为：“（卤味）整个行业已经进入天花板了，而且周黑鸭门店加盟上并不是非常顺畅，但整体来看，周黑鸭是比较注重品质的，长远去看周黑鸭坚守品质是对的。”

近一年股价腰斩

周黑鸭的这份盈利预警，并未止住下滑的股价。

2016年11月11日，周黑鸭在港交所挂牌上市，是三家卤味中最晚的一家。近一年来，绝味食品、煌上煌、周黑鸭三家股价均出现不同程度下滑，截至3月11日，分别下滑38%、40%、50.67%。

营收预警公布后一日，3月10日收盘，周黑鸭股价报4.46港元/股，涨3.48%。3月11日，周黑鸭收盘报4.3港元/股，跌3.59%，周黑鸭股价近一年已下滑超50%，较上市以来跌超23%。在业绩发布后，3月10日安信证券发布研究报告称，首予周黑鸭“增持-A”评级。

关于周黑鸭股价的走势，汪洪栋认为：“整个港股大环境表现一般，股价下滑不止周黑鸭一家，但卤味市场已经出现了三家上市企业，市场还是很大的，接下来就看企业怎样寻找新的业绩增长点了。”

业内人士分析，还会有很多资本进入卤味市场，因为互联网赛道有很多资本流出后都选择进入餐饮赛道，对比其他休闲食品行业卤味是一个比较有想象空间的赛道。

第三方机构统计数据显示，2020年我国卤味鸭脖门店总数超过10万家，TOP5品牌的市场占有率不足20%，因此不管是零售额还是店铺数，头部品牌未来仍有极大的成长空间。

“周黑鸭未来应该在整个多品牌，多品类、多场景、多渠道、多消费人群这一块去发力。”朱丹蓬补充。

关于股价下滑及2021年下半年净利润增速放缓等问题，周黑鸭IR部门3月11日回复《华夏时报》记者称：“企业目前正处于业绩前的静默期，所以近期不方便接受业绩相关询问，请关注月底发布的业绩公告。”

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