随着风险投资放缓 债务融资可能升温
本周早些时候，公司卡和费用自动化初创公司Ramp宣布以81亿美元筹集7.5亿美元，其中5.5亿美元是由花旗和高盛支持的债务融资。本月早些时候，银行服务提供商Mercury宣布将推出自己的风险债务发行——希望在今年提供超过2亿美元的贷款，并在未来两年内提供高达10亿美元的贷款——继Brex等其他金融科技公司之后进入债务发行领域。
这些头条新闻是在许多人认为启动资金放缓的背景下出现的，因为地缘政治问题、公开市场动荡和挥之不去的流行病给市场带来了不确定性。投资者告诉Crunchbase，许多初创公司的估值自去年底以来下降了约20%或更多。
这种类型的减少可以解释为什么那些负债累累的人说事情变得很忙。
“对话有变化吗?是的，在过去一个月左右的时间里，”硅谷银行高级市场经理DanAllred说。“股市震荡。”
它是什么?
即使是业内人士，风险债务的定义也可能不同。传统上，风险债务是指由风险投资支持的公司筹集的债务——通常与筹集股权相一致——以延长其跑道并减少稀释。
与其他形式的债务相比，这些债务通常结构较少且财务契约较少-用于传统的增长目的，并且通常根据初创公司的投资者和/或公司的增长情况借出。
现在，随着金融科技公司的崛起，“仓库融资”等不同类型的资产支持债务开始流行。这种类型的债务可以通过这些公司产生的资产和贷款来担保——这是典型的SaaS公司可能缺乏的。筹集的债务斜坡就是这种类型。
然而，所有债务都有一个相似之处，即为公司提供他们可能需要的现金，同时又不会稀释创始人和股东的股份。虽然风险债务——如果与股权一起筹集——可能无法阻止这种环境下的“下跌”，但它可以减少所需的更昂贵风险资本的数量，也可以降低稀释度。
“显然，过去几个月围绕风险债务的对话已经演变，”Brex资产管理公司首席执行官本杰明吴说，该公司于去年8月推出了该公司的风险债务产品。“但更广泛地说，这已经存在了几十年……它是人们更好理解的产品。”
适合这个市场
Brex目前的贷款额在几百万美元到1500万美元之间，利率可以在4%到10%左右不等，具体取决于公司。尽管上市不到一年，但吴表示，Brex的风险债务产品在向从SaaS到电子商务的广泛公司提供的贷款方面接近8亿美元大关。
鉴于目前的市场状况，他预计放贷步伐将继续。
“随着市场波动……有强烈的入境兴趣，”他说。
RunwayGrowthCapital董事长兼首席执行官大卫·斯普伦(DavidSpreng)也称今年迄今为止交易流强劲。Runway将贷款给没有风险投资支持的公司，但通常会寻找收入在7500万美元或以上的后期客户。
随着目前风险投资增长阶段的放缓，Spreng表示，他毫无疑问债务将迎来强劲的一年。
“风投有很多干粉，但他们专注于他们的'大赢家'，”他说。“所以很多公司可能会成为孤儿。
“我期待创纪录的一年，”他补充道。
我们以前来过这里
这不是市场第一次面临不确定性，对债务的兴趣增加了。
Allred表示，随着全球金融危机的爆发，风险债务在2008年出现了显着增长。最近，随着COVID-19大流行的开始，风险债务在2020年3月变得非常流行。虽然没有那么多公司举债，但更多的初创公司开始使用他们的信贷工具，因为他们渴望持有现金并支撑他们的资产负债表。
“随着股权资本变得更加昂贵，债务利息上升，”奥尔雷德说。
随着利率上升和市场有时看起来不稳定，不难想象债务是否也会像股票一样枯竭。
“当股市收紧时，信贷市场确实收紧，”Allred说。“但总的来说，债务资本……仍然更加开放。”
虽然围绕风险债务的框架可能有所不同——从没有契约到更有条理的设施——它不仅对于希望度过风暴的初创公司来说是一个可行的选择，而且还可以扩展他们的跑道和他们筹集的资金。
“它一直是对抗昂贵股权的好工具，”他说。“它可以延长昂贵股权的寿命。”
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