剑指“抱团报价” 创业板发行承销规则拟优化

创业板IPO发行承销规则拟作优化，剑指市场上出现的部分网下投资者重策略轻研究、为博入围“抱团报价”，干扰发行秩序等新情况新问题。

证监会8月6日表示，拟对《创业板首次公开发行证券发行与承销特别规定》进行适当优化，取消新股发行定价与申购安排、投资者风险特别公告次数挂钩的要求，证券交易所同步对相关配套业务规则进行调整，推动市场化机制更有效发挥作用，促进博弈均衡，提高发行效率。

优化规则与加强监管两手抓

证监会称，此次拟对《特别规定》个别条款进行修改，是为进一步优化注册制新股发行承销制度，促进买卖双方博弈更加均衡，推动市场化发行机制有效发挥作用，更好发挥市场在资源配置中的决定性作用，服务实体经济高质量发展。

证监会表示，科创板、创业板试点注册制，建立了市场化的新股发行承销机制，以机构投资者为主体进行询价、定价、配售，由市场供求决定价格。现行发行承销规则对规范发行与承销行为，维护市场秩序，保护投资者合法权益发挥了积极作用。

针对实践中出现的部分网下投资者重策略轻研究，为博入围“抱团报价”，干扰发行秩序等新情况新问题，证监会在加强发行承销监管的同时，按照市场化、法治化的原则，拟对《特别规定》进行适当优化，证券交易所同步对相关配套业务规则进行调整。

证监会指出，《特别规定》修改的总体思路是平衡好发行人、承销机构、报价机构和投资者之间的利益关系，兼顾发行承销过程的公平性与效率。

具体来看，本次拟修改《特别规定》第八条的规定，取消新股发行定价与申购安排、投资者风险特别公告次数挂钩的要求。同时删除累计投标询价发行价格区间的相关规定，由深交所在其业务规则中予以明确。

回应市场关切 维护良好发行秩序

完善发行承销制度始终是近年来监管部门在制度建设方面的一项重要工作。专家认为，此次监管部门拟对创业板IPO发行承销规则作适当优化，突出问题导向，正面回应了市场关切。

川财证券研究所所长陈雳表示，目前部分询价机构存在联合压低IPO发行价格的行为，此次拟对相关规定进行修改，充分体现了监管部门市场化改革思路，是对“抱团报价”的有效应对，也将为下一步全市场发行与承销制度改革铺平道路。

前券商资深人士王骥跃也称，《特别规定》修改是监管部门对近期市场定价问题的回应。在不改变基本规则的前提下，将增加博弈空间，预计发行市场报价集中度将有所降低。

此前证监会发布的《关于注册制下督促证券公司从事投行业务归位尽责的指导意见》明确指出，完善发行承销制度。加强对报价机构、证券公司的监督检查，规范报价、定价行为。完善股票发行定价、承销配售等相关规则。

针对“抱团报价”，证监会有关部门、交易所和证券业协会将从优化规则和加强监管两方面采取相关措施，维护良好发行秩序。一方面，根据市场形势变化，完善股票发行定价、承销配售等相关制度规则，优化报价流程，平衡好发行人、承销机构、报价机构和投资者之间的利益关系，推动市场化发行机制更有效发挥作用。另一方面，加强报价机构监管，规范报价行为，重点加大对串价等干扰发行定价行为的打击力度，及时出清不专业、不负责任的机构，督促报价机构完善内控机制，提高发行承销监管的针对性和有效性。

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