结构性行情之下选股重于一切

本 周 大 盘 指 数 虽 有 反弹，但赚钱效应缺失，热点的持续性并不强，集成电路半导体、新能源等成为为数不多的热点。下周究竟是科技老热点持续开花，还是5G、精密制造、大数据等新热点后来居上，我们拭目以待。

陈远壁（知名私募人士）：

三条线宜边打边撤

市场经过上周的探底后震荡反弹了几天，看似反弹实则是割裂的结构性行情。投资机会主要集中在锂电、光伏及芯片这三大块，其他大多数板块基本上没怎么咋涨，而白酒+食品等大消费、银行+保险等大金融那些主板权重和蓝筹则依然是阴跌不休的走势。典型的一半是海水，一半是火焰。锂电、光伏和芯片这三剑客没有最高只有更高，大消费和大金融等没有最低只有更低，这早已不是大家所熟悉的A股。这种生态目前不好，但又只能顺势而为，当顺势都开始亏钱时那风险就来了。任何一种极端的生态都有瓦解的时候，那三条线也不至于一下子垮掉，但短线的提防问题不断出现，风险已经在逐渐显现。在暴风雨来临之前我们能做的就是未雨绸缪，留一半清醒留一半醉，享受机会的同时也做好随时撤退的准备。

如今流行炒赛道，炒行业景气度。行业景气度带来业绩高增长，看似很硬的价值投资逻辑，其实背后多是投机的故事。如今已跌跌不休的白酒等消费和医美等，哪个当初炒的很嗨时不是所谓的黄金赛道？只是此一时彼一时罢了。当前正处于风口的锂电、光伏和芯片那些，在未来某个时点也会步其后尘，只是何时风停的问题。

A股从来就是涨跌循环，只是循环周期在拉长，相较于几年前一个投机的故事顶多讲一个月而言，如今能讲几个月甚至一两年。毕竟以前是纯情绪投机为主，如今反复的趋势投机基本上是建立在短期逻辑难证伪的基础上，只是很多是在透支长期的逻辑。任何行业的高增长都是有时效的，一年50％的增长容易，两年乃至三五年一直维持那个增速基本上不太可能，然而太多机构给股票所谓的估值都是用现在正处于高位的业绩增长去预测未来几年的价值，那就是典型的提前透支未来。不否认很多票有着高增长的业绩，但投机过度后也得考虑估值的问题，一炒就恨不得把未来五年十年的预期一步炒到位，那炒作的风停了就会大跌回去。

三剑客呈现的是趋势性行情，个股流行的是涨涨歇歇的趋势投机的模式。涨的反复涨，没有最高只有更高，主角就是不断新高的票，趋势股竟也玩出了撑死胆大的行情。这种极端走势让一路波段持有的人躺赢，但让后来者越来越手足无措，因为没有成本优势一旦不对劲起来高位站岗的就是他们。那些高位趋势票看似还是主角，但最近一两个星期已经在波动激烈起来，反复的大涨大跌是越来越不稳的表现，很多已经不能再当之前那样的主升浪行情而死拿看待，而是重在拼节奏，对于后入者而言只有跌了吸涨了卖的快进快出才能避免高位站岗，别和成本很低的人去讲格局。也别信什么机构说还有多久的行情，历来不管什么行情的顶基本上都是机构追出来的，当前他们是抱团，趋势在时可以跟随，但大热后就会冷静。

对于这些强趋势的热点不轻言顶，但又不得不防顶，短线宜先边打边撤，等来次大分化分歧的调整后再找更稳妥的机会。最近的热点给大家的印象是一调整你觉得它不行了，却又起来了。一大涨，你以为要持续加速了却又调整。这些其实都是行情已经处于中后期的表现，主力通过反复折腾以消耗追涨杀跌的短线投机客，波澜曲折加剧也是里面的资金出现分歧的表现。一次假摔后又修复回去，让踏空者放松警惕也加入进去，等大家以为总有后悔药可吃而不顾高高在上的位置时介入，那狼可能就真的来了。一而再地假摔后迎来的就是真摔，真摔一旦开启那杀伤力会是很大的。

下周随时得提防高位热点股风险来次集中释放，尤其是已经经历过多次加速的高位锂电股，短线得注意高低切换。其实周五已经明显出现了低位票的补涨现象，而高位票则开始滞涨，那就是剧烈波动的前兆。高低切换除了板块内部的轮动补涨外还有同类分支的补涨，譬如同属于新能源汽车产业链的汽车和汽配股可作为锂电的补涨，光伏的补涨则会延伸到氢能、储能和风电等新能源，芯片的补涨则可能延伸到软件、5G和信创等。需要注意的是补涨行情的持续性和力度一般有限，总体是偏防御性的操作。

黄智华（资深投资人）：

高端制造行业成为“新蓝筹”

经过调整后，高景气成长股本周又回升。市场资金一段时间以来加速从传统蓝筹、大消费等白马品种进入高景气成长的赛道，形成“新蓝筹”抱团效应。事实上，不少高景气成长品种半年报业绩预告同比增长达100％以上，是支撑其股价走强的关键因素。

最新出炉的7月官方服务业采购经理人指数（PMI）和财新服务业PMI均有所上升，显示服务业加快恢复，中国经济增长韧性仍足。作为未来消费市场升级扩容的重点，新型消费正在迎来更多政策支持。“支持新能源汽车加快发展”的提出，是适应产业升级趋势和绿色消费新需求，新能源汽车加快发展，将有效提升配套产业链水平和促进相关行业发展。

上周笔者认为，新能源车、半导体、锂电池、新材料、光伏、化工等高景气成长概念，以及有产品价格上涨题材的钢铁、有色金属、化工等资源类周期品种整理后或仍反复带来阶段机会，特别是部分高景气行业、高增长公司其股价涨幅不大的品种，或成为市场反复挖掘的对象。本周工程机械板块经过较长时间下跌后回升，部分更持续拉升，该板块不少品种业绩大幅增长，属高成长概念，目前不少估值跌回历史低位。

随着上市公司半年报渐次披露，QFII二季度持股情况浮出水面。数据显示，以重仓大金融和消费板块见长的QFII持仓风格略有改变，明显加大了对先进制造板块的配置力度。业内人士认为，高端制造和科技是未来拉动经济增长的发展方向，特别是相关核心企业的长期投资价值愈发突出，长期仍是反复挖掘的对象。“锂”进“茅”退是对过去极致风格的修正，也是时代对核心资产进行重新定义。

从市场走势看，沪指去年7月中旬以来形成大箱体运行格局，中轴区为3320-3470点，上周三跌至中轴区下边附近形成抵抗支撑，后回升，本周反复在上周跌破的年线和去年11月2日3209点、2021年3月9日3328点、2021年3月25日3344点、2021年4月15日3373点、2021年5月11日3384点等低点连线附近受阻消化，有所消化后，上方半年线和60日均线所在 3500-3540 点区域或构成一定压力，特别是今年2月18日3731点、6月2日3629点、6月28日3614点、7月22日3576点多个高点连线（现位于3570点上下）是近半年来的压力线，未有效突破前市场仍存在阶段波动。在大箱体格局下，市场结构性行情和轮动仍是特征。

趋势巡航（知名私募人士）：

下周将迎来突破良机

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