标普首予钱塘新区产业集团“BBB-”长期发行人信用评级，展望“稳定”(2)

如果标普将该公司的SACP下调至“b”，标普可能会下调其评级。如果钱塘新区产业集团的EBITDA利息覆盖率在可持续的基础上降至1.75倍以下，这种情况可能会发生。投资激进（比如租金和房地产开发收入的增长明显滞后于债务增长）可能会导致评级下调。

如果标普看到政府提供特别支持的可能性降低，标普也可能会下调其评级。如果钱塘新区产业集团的业务严重偏离其核心工业园区，或者该公司面临可能意味着政府战略立场改变的长期业务挫折，这种情况可能会发生。所有权的实质性减少或控制放松也可能表明该公司与政府之间的关联性减弱，这种情况在短期内不太可能发生。

如果标普将钱塘新区产业集团SACP的评估上调至“bb-”，标普可能会上调该公司的评级。如果钱塘新区产业集团在不严重依赖政府补贴的情况下，以市场导向的方式扩大其业务规模和多元化，即表明其SACP有所改善。

如果标普评估杭州市政府给予特别支持的可能性增加，标普可能会上调其评级，尽管这种情况近期内不太可能发生。钱塘新区产业集团所有权发生变更或该公司承担更关键的政策发展角色表明其获得支持的可能性增加。

在标普对钱塘新区产业集团的信用评级分析中，环境因素是一个中等负面因素。这反映了公司经营所在行业的性质；房地产和土地开发是土地密集型企业，受到土地和水资源使用等自然资本因素的影响。此外，钱塘新区产业集团还经营燃煤发电机，为该地区供热和供电。考虑到中国的能源转型目标，该公司可能需要额外投资以减少排放，甚至用可再生能源取代现有工厂。

ESG信用指标：E-3、S-2、G-2

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