兴证策略：11类资金近期谁是主要增量？
引言：7月市场震荡有所加剧，成交量维持在万亿以上。市场震荡中各类资金行为有何变化？哪些资金在加仓？哪些资金在减仓？后续怎么看？本报告系统梳理了近期公募、私募、保险、北上、两融、产业资本、固收+产品、银行理财等11类资金的7月的流入流出情况，供投资者参考。
核心结论：7月增量资金继续回流，公募与私募流入提速
7月增量资金继续逐步回流市场，且公募、私募为代表的基金资金流入明显提速。虽然7月市场震荡有所加剧，北向资金、两融资金流入节奏有所放缓，但新发基金规模明显回暖、私募基金大幅提升仓位、ETF净申购份额大幅提升，来自基金类的增量资金流入出现提速。整体来看，7月以公募、私募基金为首的增量资金提速，微观资金面稳步回暖。
1、偏股公募基金7月新发规模加速回暖。7月偏股基金的新发规模进一步回升，结合历史经验来看，新发基金份额往往与基金过去一个季度收益率高度相关。在6月底该收益率大幅转正等因素的推动下，7月基金发行端明显回暖。
2、私募基金7月股票仓位大幅提升。6月中旬以来，私募回补股票仓位的意愿持续提升，且7月提升仓位的步伐进一步提速。经过回补后，当前私募多头的仓位水平已经回升至2021年的仓位中枢附近。
3、保险资金股票仓位进一步提升。6月保险资金的股票仓位继续抬升，单月投资股票及基金的规模大幅提升超2000亿元。作为重要的绝对收益类资金，保险资金在市场处于低位时展现出较强的加仓意愿。
4、北上资金7月转为净流出，主因交易盘流出较多。7月美元指数一度再创新高、外围波动加大，同时市场对于国内经济修复力度的担忧仍存，在此背景下北上资金转为净流出，但主要是交易盘大幅流出、配置盘仍维持稳定流入。
5、固收+产品Q2权益仓位环比抬升。固收+产品一季度减仓，在二季度市场触底回升的过程中，固收+产品整体加仓A股，持股规模及仓位均出现抬升。
6、7月ETF净申购规模大幅提升，创近三年新高。7月多只中证1000ETF及碳中和ETF发行并上市，叠加震荡期投资者通过ETF布局A股资产的意愿有所提升，ETF月度净申购规模大幅提升，且创下近三年单月申购金额新高。
一、公募基金：7 月新基金发行加速回暖，仓位小幅回落
7月公募基金发行规模加速回暖，6月老基金赎回压力处于历史中等水平。从偏股基金（股票型+混合型）的口径来看，今年7月新发偏股基金规模为799亿元，环比增加497亿，较6月加速回暖，且已经恢复至去年同期的四成水平，基金发行端回暖得到进一步验证。今年前7月偏股基金发行金额达到3116亿份，较去年同期下滑81%。老基金申赎方面，6月偏股老基金净赎回1032亿元，连续5个月净赎回，赎回压力处于历史中等水平。
新发基金规模往往与基金过去一个季度收益率高度相关，市场回暖后新发基金份额有望逐步迎来回升。从历史复盘角度看，新发基金（股票型+混合型）份额与基金重仓股前一季度的收益率具有较高正相关性。截至7月31日，基金重仓（季调）指数过去一个季度涨幅进一步提升至10.69%，基金收益率的快速回升对基金新发规模的回暖起到了重要支撑作用。
从存量基金仓位来看，7月开放式基金的股票仓位小幅回落，灵活配置型仓位下降较多。根据Wind测算，7月全部开放式基金股票仓位环比回落0.75%至64.71%，普通股票型、偏股混合型和灵活配置型基金的股票仓位分别环比变动-0.68%、-0.49%、-0.95%至86.31%、81.55%、61.15%，其中灵活配置型基金降仓的比例相对较大。今年以来基金维持高仓位运行，7月震荡中基金仓位小幅回落。
从行业结构来看，截至2022年Q2，公募基金重仓股行业占比居前的行业分别为：为电力设备（19.1%）、食品饮料（16.9%）、医药生物（10.3%）和电子（8.5%）。
从个股层面来看，22Q2公募基金前五大重仓股为贵州茅台(行情600519,诊股)、宁德时代(行情300750,诊股)、隆基绿能(行情601012,诊股)、五粮液(行情000858,诊股)和泸州老窖(行情000568,诊股)等。
二、私募基金：7月股票多头仓位加速抬升
7月股票私募多头仓位变动环比加速回升。截至今年7月底，私募证券投资基金资产净值达57853亿元，环比基本持平， 基金只数达到83813只。从股票私募多头仓位变动（估算）上看，截至今年7月29日，股票私募多头的仓位比例较7月1日大幅提升8.05个百分点至76.82%，仓位水平回升至三年滚动87.0%的分位数。6月中旬以来，私募回补股票仓位的意愿持续提升。6月10日至7月29日，股票私募多头仓位共回升11.24个百分点。随着近期市场持续回暖，私募加仓意愿整体抬升，仓位水平已经回升至2021年的仓位中枢（75.65%）附近。
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