云南信托研报：2022年上半年信托行业经营情况简析

目前，信托业发展呈现了新的特点。云南信托研究发展部多位研究人员近日对2022年上半年信托行业的经营情况，进行了分析，以下为研报简要内容。

主要观点：

1、上半年宏观经济发展环境严峻，金融服务实体助力稳经济。2022一季度GDP为270177.8亿元，同比增长8.9%；二季度GDP为292463.8亿元，同比增长3.9%，增速下滑明显。上半年新增社会融资规模为21万亿元，大部分由向实体经济发放人民币贷款贡献（64.6%）。下半年仍将采取稳健的货币政策，面向金融服务实体经济、受疫情影响企业纾困等方面，持续推动经济修复。

2、信托业务新分类格局形成，信托公司亟待打造新的业务支撑体系与盈利模式。银保监会发布《通知》，将信托业务分为资产管理信托、资产服务信托与公益/慈善信托三大类，旨在把控信托业务风险、破除信托行业传统路径依赖。未来非标融资业务空间将持续收窄，资产管理与财富管理业务将成为重点发展方向，行业差异化竞争格局尚未形成，亟待挖掘新的业务支撑体系与盈利模式。

3、信托行业整体经营业绩下滑。2022上半年56家信托公司（考虑同期可比口径，采用56家信托公司财务数据）营业收入总额为575.44亿元，同比减少14.34%。

4、信托业务收入下滑系业务规模持续压降与主要投资领域融资需求低迷等因素所致。监管部门明确要求压缩具有影子银行特征的融资类业务与通道类业务，且投向房地产与工商领域的资产规模减少，使得行业信托业务收入下滑。2022上半年，信托业务收入总额为373.58亿元，同比减少13.86%。但部分信托公司仍凭借财产权信托业务实现信托业务收入的大幅增长。

5、固有业务收入下滑系公允价值变动影响，行业头部集中效应仍在加剧。上半年资本市场出现较大波动，投资收益表现不佳，公允价值变动损益出现较大减值，固有业务收入出现大幅下降。2022上半年，固有业务收入总额为201.87亿元，同比减少15.21%，但CR3、CR5、CR10均有较大程度提升，平安信托、重庆信托与华润信托占比已超过50%。

6、净利润变化呈“头部下滑，尾部提升”，行业整体ROE下降。2022上半年，行业净利润为269.83亿元，同比减少21.71%，ROE为3.88%，同比减少1.34pct。从净利润具体变化上看，“头部下滑，尾部提升”的现象显著，2021上半年净利润前10位公司有7家出现下滑，后10位公司则有9家实现增长。

一、上半年宏观经济发展环境严峻，金融服务实体助力稳经济

（一）二季度GDP增速显著下滑，多领域政策部署推动经济复苏

2022上半年，国际环境更趋复杂严峻，突发因素超出预期，受乌克兰危机深化演变、国内疫情多点散发等因素冲击，经济运行出现一定程度波动。从具体指标上看，一季度GDP为270177.8亿元，同比增长8.9%，环比增长1.4%，整体经济恢复情况好于预期；二季度宏观经济经历了剧烈波动过程，GDP为292463.8亿元，同比增长3.9%，环比下降2.6%，留下明显“增长缺口”。

图表 1 2019Q3-2022Q2GDP当季值与同比、环比增长速度

随着高效统筹疫情防控与经济社会发展成效不断显现，稳增长政策全面发力，经济已转入修复轨道，预计三、四季度的GDP同比增速将逐步向潜在增长水平回归，有望分别达到5.0%与5.5%。但经济不平衡性仍然突出，总体上呈现“供强需弱”、“基建强消费弱”的特征，其中房地产下滑正在成为经济下行压力的主要来源。

7月22日召开的国务院常务会议指出：经济正处于企稳回升关键窗口，要下大力气巩固经济恢复基础。其中，在投资领域，强调政策性、开发性金融工具拉动有效投资；在消费领域，强调消费应成为经济主拉动力；在房地产领域，强调保障住房刚性需求与支持改善性需求；在进出口领域，强调将加大金融对进出口支持力度；在平台经济领域，强调平台经济在促就业、促消费方面的作用。

对于下半年的货币政策走向，人民银行货币政策司司长邹澜表示，将继续实施好稳健的货币政策，加快落实已确定的政策措施，包括：实施好前期出台的各项结构性货币政策工具，增强金融服务实体经济的能力；引导政策性开发性银行落实好新增8000亿元信贷规模和设立3000亿元金融工具，支持基础设施建设等。

综合多观点分析，下半年经济运行将逐步企稳回升，积极变化明显增多，但经济运行仍面临需求收缩、供给冲击、预期转弱的“三重压力”所带来的冲击。植信投资首席经济学家连平表示，一是随着疫情防控不断好转和复商复市的加速推进，二季度被压抑的消费需求有望被进一步激发；二是随着复工复产与纾困政策的逐步落实，就业情况将得到好转；三是政策层面要求下半年促消费力度加大，且消费场景增多，对消费加快恢复有较大促进作用；四是在利好政策的推动下，汽车消费市场将会得到进一步提振；五是随着利好楼市政策出台，房地产相关消费有望逐步回暖，但国家统计局新闻发言人付凌晖表示，外部不确定性因素仍然较多，三重压力犹存，推动经济持续恢复还需付出不懈努力。

（二）上半年新增社会融资规模21万亿元，金融服务实体力度加强

2022上半年，社会融资规模增量累计为21万亿元，同比增长17.98%。从结构上看，上半年对实体经济发放的人民币贷款为13.58万亿元，同比增加4.89%，占比为64.6%，同比降低8.1pct；政府债券净融资为4.65万亿元，同比增加89.80%，占比为22.2%，同比提高8.4pct；企业债券净融资为1.95万亿元，同比增加25.10%，占比为9.3%，同比提高0.6pct；非金融企业境内股票融资5028亿元，同比增加1.47%，占比为2.4%，同比降低0.4pct；委托贷款减少54亿元，同比减少1091亿元，占比为-0.03%，同比提高0.6pct；信托贷款减少3752亿元，同比减少3487亿元，占比为-1.8%，同比提高2.3pct。

图表2 2022H1社会融资新增规模结构

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