73家中药上市公司半年报业绩盘点：近七成企业研发费用增长 利润端承压同比下降14.31%

中医药历史悠久，独具中国特色，是医疗健康服务行业的重要子赛道。今年上半年，中医药产业相关行业性政策持续出台，包括国家药监局药审中心于1月5日发布的《基于“三结合”注册审评证据体系下的沟通交流技术指导原则（征求意见稿）》、CDE于1月7日发布的《中药新药毒理研究用样品研究技术指导原则（试行）》、国务院于3月29日发布的《“十四五”中医药发展规划》等，对中药注册审评、质量控制、规范化生产等做出进一步完善。

与此同时，上半年国内新冠疫情持续反复、多点散发，致使中医药企业营收和利润增速有所下滑，业绩短期承压。但在政策驱动下，行业的景气度提升明显，行业整体经营指标维持正常水平，同时在应对疫情影响时体现出一定的销售韧性。

二季度受疫情扰动显著 营收小幅增长净利下滑14.31%

根据2022年半年度报表显示，申万中药Ⅲ板块所属的73家公司营收总额为1714.45亿元，相比去年同期的1685.39亿元增长1.72%，该增速是在疫情影响及去年正常基数的背景下实现，因此可以看出中医药企业在应对疫情影响方面颇有成效，体现出较强的抗干扰能力。

实现归母净利润总额167.09亿元，相比去年同期的195亿元下降14.31%，其中Q1、Q2利润增速分别为3.28%、-24.63%，二季度在疫情扰动、原材料涨价等背景下利润端明显承压。

从营收角度来看，今年上半年73家中药企业营业收入平均增速为1.16%，增速落在0-10%增速区间的公司最多，为21家，收入增速前三公司分别为珍宝岛(行情603567,诊股)（+52.06%）、江中药业(行情600750,诊股)（+50.12%）、陇神戎发(行情300534,诊股)（+39.65%）。

营业收入超过15亿元的中医药企业共有26家，占比35.62%。白云山(行情600332,诊股)、云南白药(行情000538,诊股)、华润三九(行情000999,诊股)、同仁堂(行情600085,诊股)、太极集团(行情600129,诊股)、步长制药(行情603858,诊股)、以岭药业(行情002603,诊股)、片仔癀(行情600436,诊股)、昆药集团(行情600422,诊股)、天士力(行情600535,诊股)位列营收榜前十。

归母净利润超过6亿元的共有8家，占比10.96%，分别为白云山、云南白药、华润三九、片仔癀、以岭药业、济川药业(行情600566,诊股)、步长制药、同仁堂。

其中，白云山、云南白药、华润三九营业收入与归母净利润均稳居行业前三。具体而言，白云山今年上半年实现营业收入372.2亿元，同比增长3.02%；归母净利润25.9亿元，同比增长3.5%。由于虚抬药价、授权混乱等事件影响，业绩增速相比去年有所放缓。

云南白药实现营业收入180.17亿元，较上年同期降低5.59%；归母净利润15亿元，同比下降16.72%。营收净利双双下滑主要因为受医药集采降价的政策性因素影响，且持有的股票和基金出现较大亏损，其中亏损最大的是小米集团的股票，公允价值变动损益为-4.2亿。

华润三九实现营业收入84.01亿元，较上年同期上涨8.30%；净利润14.33亿元，相比去年同期上涨4.97%。营收与净利润增速相比去年同样有较大回落，主要由于盈利能力较强的感冒类产品受管控限制影响较大，以及中药配方颗粒新国标实施带来产品成本上升。

整体来看，中医药产业今年上半年受疫情影响利润有所下滑，营收维持稳定，超过半数企业实现了营收的同比增长。头部企业业绩受疫情扰动明显，但行业地位依然稳固，随着疫情形势好转以及相关制度的进一步完善，未来中医药产业发展预计将持续平稳增长。

50家企业研发费用同比增长 9家增长率超过60%

研发层面，共有50家企业研发费用相比去年同期增长，占企业总数的比例为68.49%。其中，研发费用同比增长率在0-10%的有15家，占比20.55%；同比增长率在10%-30%的有14家，占比19.18%；同比增长率在30%-60%的有12家，占比9.59%；同比增长率大于60%的有9家，占比12.33%。

其中，天士力、白云山、以岭药业、康缘药业(行情600557,诊股)、华润三九、云南白药、济川药业、红日药业(行情300026,诊股)、步长制药、片仔癀今年上半年研发费用排名前十。

天士力上半年积极布局26款产品，形成了以复方丹参滴丸带动了养血清脑颗粒（丸）、芪参益气滴丸、注射用益气复脉、注射用丹参多酚酸等系列领先品牌为主力，构建了以心脑血管用药为主的现代中药大药体系，研发费用相比去年同期增长81.66%。

以岭药业研发费用继续维持高位，研发广泛布局多项疾病领域，已获临床批件品种涉及风湿免疫系统、消化系统、五官科及儿科等疾病。同时，多项已上市产品的后续研究扎实推进，包括养正消积胶囊正在申请新增适应症；完成津力达颗粒对2型糖尿病患者血糖波动影响及其代谢组学研究等，有望驱动销量进一步增长。

康缘药业则聚焦病毒感染性疾病、妇科疾病、心脑血管疾病、骨伤科疾病等中医优势领域，推出众多独家品种。共有药品生产批件203个，其中中药独家品种43个，106个品种被列入2021版国家医保目录，47个品种进入国家基本药物目录。同时，康缘药业创新药物研发也持续展开，上市后药物研究稳步进行。

可以看到，中医药企业创新研发费用整体正在快速增长，以天士力、以岭药业、康缘药业为代表的中药创新药企业的研发费用均已超过营业总收入数倍，传统中药行业已经逐步向创新研发驱动发展的方向转型。片仔癀、云南白药等大品牌中药企业的研发费用也实现了大幅跃迁，可以预见的是，未来中医药行业将更加注重研发，持续用现代化技术手段赋能传统中医药。

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