首创证券：给予维信诺买入评级

首创证券股份有限公司翟炜，赵绮晖近期对维信诺(行情002387,诊股)进行研究并发布了研究报告《公司简评报告：供货华为Mate50系列屏幕，三条产线齐发力》，本报告对维信诺给出买入评级，当前股价为6.79元。

维信诺

核心观点

2022上半年营收稳步增长。公司2022年上半年实现营业收入34.11亿元，同比增长23.72%，主要原因为报告期内OLED产品销售增加。2022年上半年，OLED产品营收32.23亿元，同比增长20.13%。

首次供货华为高端机型Mate系列。维信诺和京东方为华为Mate50系列供应柔性AMOLED屏幕。根据群智咨询数据，2022年上半年中国大陆地区OLED面板出货约6691万片，全球市占率约25.2%，同比增长约4个百分点。随着国内OLED面板厂的产能释放以及终端品牌对国内OLED面板厂的认可度提升，高端机型将加速导入国产屏。

国产OLED龙头企业。公司聚焦新型显示业务，研发、生产和销售OLED小尺寸、中尺寸显示器件，以及MICROLED产品。公司与荣耀、小米、OPPO、vivo、中兴、努比亚、华米等国际领先的智能手机、智能穿戴头部品牌客户保持良好密切的合作关系，头部客户份额持续提升，产品结构实现进一步优化调整。根据CINNO数据，2022年上半年，公司AMOLED智能手机面板出货量位居全球前四，其中第二季度出货量位居全球第三，市场份额占比为7.7%。

三条产线助力柔性产品出货量提升。AMOLED三条产线大规模量产：昆山第5.5代AMOLED生产线继续保持高稼动率、不断优化调整产品结构，进一步提升毛利率水平；固安第6代柔性AMOLED生产线产能稼动率进一步提升，运营水平持续精进；合肥第6代柔性AMOLED生产线、广州增城柔性模组线持续对品牌客户的量产交付，产能稳步爬升。

积极布局车载领域。公司通过透明A柱、柔性贴合等方案对车内“第三空间”的安全性、娱乐性和美学设计方面进行颠覆性提升。目前已推进与客户的联合研发和产品验证。

投资建议

预计公司2022-2024年收入分别为70.44/138.06/242.99亿元，同比增长55.0%/96.0%/76.0%，净利润分别为-16.42/-16.47/0.74亿元。当前价格对应2022年的PE为-6倍。首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

产能爬坡不及预期，下游需求不及预期，行业竞争加剧。

数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券(行情600837,诊股)郑宏达研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.02%，其预测2022年度归属净利润为亏损10.35亿。

最新盈利预测明细如下：

根据近五年财报数据，估值分析工具显示，维信诺（002387）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力较差，营收成长性较差。可能有财务风险，存在隐忧的财务指标包括：有息资产负债率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标0.5星，好价格指标1.5星，综合指标1星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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