人民币汇率“破7”，影响多大？上市公司汇兑损益逆转，多管齐下稳经营

时隔两年多，离岸人民币汇率再度“破7”引发市场关注。

9月15日，离岸人民币对美元汇率跌破7.0整数关口，日内最低贬值至7.0183，此后有所反弹，截至证券时报·e公司记者发稿，离岸人民币对美元汇率为7.0015。据同花顺(行情300033,诊股)iFinD数据，离岸人民币对美元自2020年7月以来首次跌破“7”整数关口，人民币汇率创两年来新低。

汇率的影响已经传导至A股。半年报清晰反映出，对于海外融资头寸较大、美元负债较多的行业，人民币波动堪称利润“刺客”。尤其是ST海航(行情600221,诊股)、中国国航(行情601111,诊股) 、南方航空(行情600029,诊股)和中国东航(行情600115,诊股)四大航司，上半年合计汇兑损失近100亿元。

但从全部A股数据来看，更多出口型企业竞争力增强。与去年人民币升值的趋势不同，今年较多出口型企业在汇兑损益指标上实现逆转，损失变收益。Wind数据显示，今年上半年， 2763家A股公司出现汇兑收益，占比近六成。而去年半年报产生汇兑收入的A股公司数仅有912家。

值得注意的是，本轮人民币汇率“破7”已在预期之内。人民币汇率相对美元的走弱没有对中国经济基本面造成实质影响，在我国经济持续复苏的大背景下，人民币将回稳走强成为业内共识。另一方面，不少上市公司针对汇率风险已制定了相应的管理策略，运用多种金融工具平抑影响。

不会对经济基本面造成实质影响

对于近期人民币汇率“异动”原因，中银证券(行情601696,诊股)全球首席经济学家管涛近日表示，这主要是因为经历了持续一年多的人民币汇率反弹后，市场被压抑的结汇需求在人民币回调之初迅速释放。应当以平常心看待人民币汇率的宽幅震荡行情。

中国银行(行情601988,诊股)业协会原专职副会长杨再平认为，从目前看，所谓人民币汇率“异动”，主要还是国际外生动因，按作用力排列：一是美联储“放鹰”应对高通胀紧缩升息导致美元短期套利强劲；二是俄乌冲突以及极度干旱高温等事件，导致欧元兑美元汇率创20年新低；三是英国指望贬值改善其经常账户，故英镑贬值速度跌至1985年以来最低水平1.1656；四是日本仍坚持-0.1%的政策性利率以刺激经济，从而与美元利差拉大，进而导致日元兑美元汇率创24年以来新低；五是其他有国际影响力的经济体与美元利差扩大，自然也增加了其货币贬值的压力。

但他认为，国内内生动因也不可忽视。“一是为稳增长降准降息等流动性释放，中美货币政策分化，利差持续收窄甚而倒挂，引发短期资本套利流出，境外机构持续减持国内债券，从而导致美元与人民币汇率此长彼消；二是疫情反弹、高温天气、房地产风险等加大中国经济下行压力；三是8月份出口增速由双位数增长变为个位数增长，下降幅度较大，低于市场预期。”

值得注意的是，本轮人民币汇率“破7”已在预期之内。多数专家认为，人民币汇率相对美元的走弱幅度属于正常范围之内，没有对中国经济基本面造成实质影响，在中国经济持续复苏的大背景下，未来人民币将回稳走强。

中欧国际工商学院教授、中国人民银行调查统计司原司长盛松成近日表示，本轮人民币汇率有“破7”的可能性，但不会偏离太多，当然双向波动的幅度可能会增加。人民币汇率双向波动是常态，采取市场化措施扭转人民币贬值预期至关重要，因为预期是影响汇率的一个重要因素。

中国国际期货有限公司总经理、中国银行原副行长王永利近日也表示，年内对美元汇率跌破7是完全可能的，也应该是可以容忍的。当前，影响人民币贬值的主要因素尚未发生根本转变：新冠疫情在中国仍有反复，深刻影响并未解除，促进经济增长、保持社会稳定的各种举措还在实施过程中，真正发挥功效还需要时间；而美国对中国的围堵打压仍然较强，进出口增速下滑可能还会继续，且美国、欧洲央行后续相继加息也会给人民币汇率带来很大压力。但是，中国拥有巨大的国内市场，国际竞争优势短期内很难被取代，且在宏观政策上仍有很大调控余地，因此不必对人民币对美元破7过于恐惧，相信国家有能力有经验维持人民币在合理水平上的适度波动。

整体汇兑收益超过损失

梳理半年报，人民币贬值对A股业绩的影响已经显现，在财报中，汇兑损益一般反映在“财务费用”下的汇兑损益科目。

Wind数据显示，2022年上半年， 2763家A股公司出现汇兑收益，合计汇兑收入560.89亿元。其中， 2000家公司在汇兑损益指标上实现同比逆转，由汇兑损失变为汇兑收益。尤其是海外收入体量较大的基建、设备等行业公司，这种转变更加明显。例如，2021年上半年汇兑损失最高的中国交建(行情601800,诊股)在今年实现了逆转。中国交建上半年汇兑收益达8亿元，去年同期为汇兑损失逾5亿元。此外，去年同期汇兑损失较大的中国电建(行情601669,诊股)，今年上半年产生了近7亿元的汇兑收入。

从细分板块来看，上半年已实现汇兑收益的A股公司中，通用设备行业公司最多，达到155家，其次是汽车零部件公司，有147家公司产生汇兑收益。总体来看，企业受益程度不尽相同，业绩弹性与出口收入占比呈现正相关。上半年净利润同比大增的创源股份(行情300703,诊股)就是典型的外向型文教用品企业，2022年上半年，公司出口销售额占主营业务收入的比例达98.70%，其中对北美地区的销售收入占比达91.17%。上半年，创源股份实现净利润5983.75万元，较去年同期上升2309.13%。该公司期内汇兑收益为2059万元，去年同期为汇兑损失247万元，由此同比增加营业利润2306万元。

相反，人民币的持续贬值，给海外融资头寸较大、美元负债较多的企业带来了负面影响。根据Wind数据，上半年出现汇兑损失的A股公司为869家，合计损失达302.49亿元。

其中，ST海航、中国国航 、南方航空和中国东航四大航司合计汇兑损失就接近100亿元。航空公司的业绩对汇率变动更为敏感。对航空运输行业来说，航司购置飞机、航油多以美元结算，人民币贬值与航司的成本形成强相关，汇率贬值会增加公司的运营成本，同时较高的外币负债会带来汇兑损失。上半年，ST海航、中国国航 、南方航空和中国东航分别产生汇兑损失40.50亿元、22.40亿元、20.52亿元和14.10亿元，均由去年同期的净收益变为净损失。

总体来看，上半年A股汇兑收入整体超过汇兑损失，出现汇兑收益公司数量亦占全部A股公司的近六成，出口型企业竞争力整体增强。

外向型公司受益

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